在(zài)股市高点成(chéng)立的主动权(quán)益类定(dìng)开基金密集(jí)迎来(lái)开放日，近三个月即将开(kāi)放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示(shì)，主(zhǔ)动权益(yì)定开基金的整体破(pò)净率与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计(jì)样本(běn)数量等(děng)众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高(gāo)点成立(lì)是基(jī)金破(pò)净的重要(yào)原(yuán)因。同时，他们也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性布(bù)局(jú)产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益(yì)和导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一(yī)家基金公司发布公告(gào)称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的(de)有关(guān)规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放基金最近(jìn)一个(gè)开放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该开(kāi)放期最(zuì)后一个开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出(chū)现触发基(jī)金合(hé)同终止的情形，基金管(guǎn)理人(rén)将终(zhōng)止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无(wú)须召(zhào)开基金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基(jī)金的基金合同生效后(hòu)，若(ruò)登记(jì)机构完成每个开放(fàng)期(qī)最(zuì)后(hòu)一个(gè)开放(fàng)日的(de)申(shēn)购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基(jī)金(jīn)的基金份额(é)持有人数(shù)量不(bù)满200人或者基金资(zī)产净(jìng)值(zhí)低于五千万元，基金管理人(rén)在(zài)履行相关监管(guǎn)报告和信(xìn)息披露程序后终止基金(jīn)合同，无(wú)需召开(kāi)基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立(lì)以(yǐ)来两年多(duō)收(shōu)益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的主动权益类(lèi)定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份额合并(bìng)计算(suàn)）即将(jiāng)迎来开放日，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产(chǎn)品(pǐn)成立两年(nián)来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益(yì)类定(dìng)开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡上(shàng)升(shēng)态势(shì)。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心高级分(fēn)析(xī)师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基(jī)金(jīn)开(kāi)放日临近，为(wèi)了应对(duì)基(jī)金集中申赎影响，基金的(de)投资策(cè)略可能倾(qīng)向于保守(shǒu)，权(quán)益仓位(wèi)可能会有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离(lí)开(kāi)放(fàng)日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净率可能有增加(jiā)趋(qū)势。当(dāng)然，整体破(pò)净率情况也与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资策(cè)略，以及(jí)统计样本数(shù)量等众多因素(sù)有关。

　　一位基(jī)金销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大(dà)多成立(lì)于2020年下半年(nián)，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净(jìng)的重要原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量(liàng)明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月(y公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站uè)份(fèn)破净基金的(de)数量较6、7月(yuè)份并没有明显(xiǎn)上涨，破(pò)净率仍较高(gāo)，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布局产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的定期开放式基金(jīn)来看，多数(shù)成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能(néng)是部分基金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权益市(shì)场高(gāo)点时(shí)基金发(fā)行(xíng)相(xiāng)对容易，而且(qiě)规(guī)模也(yě)容易做大，基金公司有动力去(qù)做(zuò)；但从投资(zī)者而(ér)言，高点入市就容易出现一(yī)段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而(ér)言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益导向进行产品布局(jú)和发(fā)行。此举(jǔ)既(jì)可以(yǐ)保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金(jīn)公司长期管(guǎn)理规模提(tí)升。

　　上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年(nián)权益市(shì)场的整(zhěng)体波(bō)动(dòng)增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略(lüè)、不(bù)同投资范(fàn)围的基金收益(yì)率差距(jù)较(jiào)大(dà)。另一方面(miàn)，市(shì)场情(qíng)绪火(huǒ)热时(shí)容易出现(xiàn)爆款基金(jīn)，较大规模给基金经理(lǐ)带(dài)来的灵活性限制很可(kě)能(néng)会(huì)影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质(zhì)资产的资(zī)金容量通常有限，且短期(qī)快速(sù)上涨很可能估值(zhí)虚(xū)高。过(guò)高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资(zī)分布(bù)，也可能会(huì)增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收(shōu)益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金(jīn)销售(shòu)部门机构负责人也建议基(jī)金(jīn)公司(sī)前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在基金经(jīng)理能力范围内，高点成(chéng)立的产(chǎn)品，如(rú)果(guǒ)通过(guò)均衡和多(duō)元(yuán)化的布局(jú)，避免单押一(yī)个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等(děng)方法，也能在(zài)中长(zhǎng)期(qī)斩获一定的超额收益(yì)。

　　事(shì)实上，随(suí)着(zhe)定期开放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近(jìn)一年新成立(lì)的定开权(quán)益类基(jī)金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资(zī)者的(de)心态会受到(dào)一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资(zī)信心。如果破净率(lǜ)持续上(shàng)升的话，投资者对于后续新发基(jī)金(jīn)的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述(shù)基(jī)金销售机(jī)构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施(shī)展投资决(jué)策(cè)，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资(zī)者频繁(fán)交易等(děng)方(fāng)面(miàn)具有明显优势，有利于为(wèi)投资(zī)者创造(zào)更好收益。但是(shì)定开(kāi)基金也受(shòu)市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发(fā)行(xíng)，二是要做好投(tóu)资者教育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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