作(zuò)者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述(shù)

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计局(jú)公布了4月份(fèn)的通胀数(shù)据：4月份居民消(xiāo)费价格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生产者出厂价(jià)格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比(bǐ)涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜(cài)、猪肉价格续(xù)降，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同(tóng)比降幅扩大(dà)至-3.6％；其(qí)中，分(fēn)项价格跌多涨少，黑金价(jià)格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到(dào)了(le)需要担心通(tōng)缩的时候？我们认为“通(tōng)缩论”言过(guò)其实(shí)：一方面，今年初(chū)以来(lái)核心CPI有所反弹(dàn)，意味着通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)，也指(zhǐ)向(xiàng)当前(qián)经济(jì)仍(réng)在温和修复。下半(bàn)年随着生(shēng)猪价格筑底(dǐ)回升、消(xiāo)费需求(qiú)逐步回暖，物(wù)价水平(píng)有望回归正常水平，通缩和通胀均(jūn)不(bù)构成(chéng)当(dāng)前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心通(tōng)胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通(tōng)缩(suō)言过(guò)其实(shí)，关注核心通胀

　　以(yǐ)下是(shì)正文

　　食品拉低通胀(zhàng)，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上月收(shōu)窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上看，食品项仍是主要拖累，4月食(shí)品(pǐn)价格环比(bǐ)下降1％、非食品价(jià)格则环比小(xiǎo)幅上(shàng)涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同(tóng)比持平(píng)至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格(gé)续降(jiàng)，出行(xíng)价格上涨(zhǎng)

　　食品(pǐn)方面(miàn)，菜、肉价格(gé)续降，仍是主(zhǔ)要(yào)拖累。受受生猪产能充足以及消费淡(dàn)季影响(xiǎng)，猪肉价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价(jià)格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求(qiú)带(dài)动旅游价格环比上(shàng)涨4.6％，受车企降价促(cù)销(xiāo)以及国内油价下降影响(xiǎng)，交通(tōng)工具及交(jiāo)通工具用(yòng)燃料价格环(huán)比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大(dà)

　　受国内外(wài)市(shì)场需求(qiú)表现偏弱及国际大宗(zōng)商品价格波动(dòng)影响(xiǎng)，4月(yuè)PPI环(huán)比下(xià)降0.5％，同时受(shòu)上(shàng)年同期高基数的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价(jià)分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产(chǎn)资(zī)料、生活资(zī)料价格环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗　价格跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　分行业看，国际原油价格波动带(dài)动国内油煤加工、化(huà)学原料及制品相关行业价格环比分(fēn)别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现不(bù)及预(yù)期影响，黑金采选及(jí)冶炼、有色采选相关(guān)行业价格结束自去年底(dǐ)以来的(de)强(qiáng)势表(biǎo)现，环(huán)比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产(chǎn)能继持(chí)续释放、供给相对充足的影响下，价格(gé)环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核(hé)心通(tōng)胀

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的(de)历史(shǐ)较低水平(píng)，离转(zhuǎn)负仅一步之遥(yáo)，是否到(dào)了需(xū)要担心通(tōng)缩的时候？我们认为，应(yīng)当理性(xìng)看(kàn)待物价数据，“通缩论(lùn)”言过其实(shí)：一方面，去(qù)年下(xià)半年核(hé)心CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的历(lì)史低位，但今年初以来有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力(lì)正在逐步(bù)缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)、核心(xīn)CPI环比回(huí)升(shēng)，环比走势(shì)均处于(yú)正常波(bō)动区间，也指向(xiàng)当前(qián)经济仍在温和修复。往前看，去(qù)年二、三季(jì)度(dù)受疫(yì)情影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较高，高基数或(huò)对今(jīn)年后续CPI同比读(dú)数持续(xù)造成扰动。我们(men)认为(wèi)，应(yīng)更(gèng)多(duō)关注环比变动情况以及核(hé)心(xīn)CPI的(de)走势。而随着下(xià)半年(nián)生猪需求的回升，以及中央猪肉收储工作(zuò)的开展，生猪价格有望(wàng)筑(zhù)底回升(shēng)，食(shí)品(pǐn)项(xiàng)对(duì)CPI的(de)拖累将有所(suǒ)缓解，下半年(nián)物(wù)价水平有望逐步回归至正常水平(píng)、整体将保持温和(hé)上涨态势，通缩和通胀均不构成当(dāng)前经(jīng)济的主要矛盾。

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