尽管(guǎn)周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日(rì)以来累(lèi)计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日(rì)研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日(rì)，高点(diǎn)调(diào)整(zhěng)幅(fú)度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现(xiàn)。由(yóu)于(yú)今(jīn)年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业(yè)趋(qū)势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时(shí)间和幅度，可能(néng)这一轮(lún)调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季(jì)躁动后往(wǎng)往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间越来越早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士预计(jì)，基本在一(yī)季(jì)报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因(yīn)为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力度进(jìn)一(yī)步加大、资(zī)本开支增(zēng)加、订单增加(jiā)和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史经(jīng)验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建(jiàn)议关注短期维度业(yè)绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布位于(yú)AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进行(xíng)训练(liàn)/推理(lǐ)的算力载体和基(jī)础。数据量(liàng)和算力的提升明(míng)显拉升了(le)AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会(huì)。国(guó)海证券(quàn)同样在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全年市(shì)场主线的(de)判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛(sài)道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研(yán)报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速(sù)度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯(xīn)片等领域，东北证(zhèng)券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要(yào)环(huán)节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国(guó)产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商(shāng)天(tiān)孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报(bào)中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是普通服(fú)务(wù)器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型(xíng)和应用的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服(fú)务(wù)器的需求日(rì)益(yì)增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞新材(cái)、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子(zi)产(chǎn)池子为什么被封杀品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子(zi)景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康威(wēi)视(shì)、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需(xū)求爆发式(shì)增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘(hóng)科(kē)技(jì)、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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