A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其A股股本(běn)计算则不(bù)过是一(yī)场计算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股(gǔ)价等丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色数据计(jì)算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列(liè)热(rè)点催(cuī)化下，中国移(yí)动今年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自(zì)去年上市以来最近(jìn)一(yī)年股价累计最大涨幅(fú)接近(jìn)翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多(duō)年来股王变(biàn)迁的背后似(shì)乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时(shí)，市值一度(dù)超(chāo)过(guò)8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的(de)位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联(lián)网金融牛市(shì)成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市(shì)，开启了(le)此后三(sān)年(nián)的消(xiāo)费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料来(lái)源：微信公众号(hào)市(shì)值观(guān)察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预期(qī)，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公(gōng)司股价也(yě)现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)国移动(dòng)一度超(chāo)越(yuè)贵(guì)州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策(cè)持续推进(jìn)的数(shù)字经济，与最近爆火的(de)人工(gōng)智能两大(dà)概念(niàn)加持(chí)，还有来自于(yú)“中特估”这个新概(gài)念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数据(jù)显示，当前美股市(shì)值前十的(de)上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力(lì)的(de)重要(yào)因素，二级市场对科技企业的(de)态度(dù)能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表的消费股似(shì)乎也预(yù)示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中(zhōng)国丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国企数字(zì)经济担当(dāng)，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随(suí)算力(lì)网络的进一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计(jì)算业务的需求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从(cóng)传统管(guǎn)道(dào)运营商(shāng)向(xiàng)数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎来估值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复(fù)情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月(yuè)15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至(zhì)4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近(jìn)五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动(dòng)为(wèi)代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字(zì)经(jīng)济”成为率先(xiān)修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅(máo)台(tái)的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下(xià)场都不太好。本次中国(guó)移动直接在(zài)市值(zhí)上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教育等(děng)多家(jiā)公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台(tái)，但最后的结果不是业(yè)绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原(yuán)因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业(yè)景气度(dù)变化(huà)以及(jí)股(gǔ)市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的(de)利(lì)润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看公司的(de)基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约(yuē)7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归结为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右(yòu)的(de)高价，而(ér)中国(guó)移动虽(suī)掌握着大把(bǎ)的(de)通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央(yāng)企需要承(chéng)担“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也就不能无(wú)拘(jū)束地涨价。另一方面即(jí)是成(chéng)本(běn)方面的(de)问题，中国移动(dòng)本质作(zuò)为通信(xìn)基础设(shè)施企业，需要持(chí)续不断(duàn)的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的(de)生(shēng)意(yì)，基本不需要如此沉(chén)重的资(zī)本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今年一季度的(de)营收是茅(máo)台的(de)8倍(bèi)，但净利(lì)润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售毛(máo)利率更(gèng)是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国(guó)移动可能正在(zài)迎(yíng)来(lái)一些(xiē)变化(huà)。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设(shè)高峰(fēng)期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰(fēng)的(de)最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可(kě)突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测算，这(zhè)意味着届时全(quán)年资本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的(de)是，随着移(yí)动互联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向产(chǎn)业互联网和智能化(huà)，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，中国移(yí)动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增长的第(dì)一驱(qū)动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第(dì)一阵营。

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