金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡(dù)正(zhèng)式(shì)登陆(lù)港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企(qǐ)成功上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡(dù)是(shì)近7年时间第一(yī)只实现资本(běn)上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次(cì)在(zài)港交所(suǒ)IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资(zī)资金约50亿(yì)港元，公(gōng)开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是(shì)，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没(méi)有引入基石投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引(yǐn)入两轮投(tóu)资者(zhě)，分(fēn)别是有着“华(huá)尔街之狼”之称的(de)私(sī)募股权(quán)巨头(tóu)KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成(chéng)本分别(bié)为1.76美元(yuán)和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡(dù)今日收盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目(mù)前浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家致力提(tí)供以酱香型为主的次(cì)高(gāo)端白酒(jiǔ)产品的(de)中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三(sān)大白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒公司(sī)，以及中国白酒行业(yè)中提供三种(zhǒng)香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母(mǔ)净(jìng)利润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的(de)毛利(lì)率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒(jiǔ)公司(sī)相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而(ér)腰(yāo)部的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪(háo)横(héng)”的广(guǎng)告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总(zǒng)收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开(kāi)支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告(gào)期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少(shǎo)针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于(yú)行业(yè)的毛利(lì)率和“豪(háo)横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴(wú)向东(dōng)是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕(bì)业的吴向(xiàng)东(dōng)，进入其(qí)姐夫(fū)傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此后四年(nián)，他升至新华联集(jí)团董事、董(dǒng)事局(jú)副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式(shì)开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的(de)帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川(chuān)酒王的代理权，仅一年(nián)就(jiù)将(jiāng)川酒王销(xiāo)量(liàng)做到湖南(nán)第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经(jīng)销商的日(rì)子(zi)越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五(wǔ)粮液签订了(le)OEM代(dài)工协(xié)议，这是他在白酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练(liàn)的米卢誉(yù)为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙(ān)营销的吴向东找来米卢担任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六(liù)福的广告投(tóu)放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸(zhà)下(xià)，金六福迅(xùn)速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出(chū)57个车皮。