5月10日(rì)，有消息称部(bù)分银行相关部门收(shōu)到《关于(yú)调整协定(dìng)存款及(jí)通知存(cún)款自律(lǜ)上限的通知》，四大国有银(yín)行协定存款和通(tōng)知(zhī)存款自律上(shàng)限的(de)下调幅度为30BP，其(qí)它金融(róng)机(jī)构下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起(qǐ)执行。本次(cì)拟下调中(zhōng)协定存款更(gèng)多是对公业务，而通知存款(kuǎn)则(zé)集中于(yú)短期存款。

　　就本次协定存款及通知存款自律上限拟下(xià)调(diào)的背(bèi)景、影响，后续货币政策走(zǒu)向等，记者采访了招商基金(jīn)研(yán)究部首(shǒu)席经济学家李(lǐ)湛、长城基金(jīn)总(zǒng)经理(lǐ)助理(lǐ)兼现(xiàn)金(jīn)管理部总经理邹德(dé)立、鹏扬基金固定收(shōu)益副总监(jiān)兼鹏扬利泽(zé)基金经理陈钟闻、平安基金(jīn)、光大保德信基金、德邦(bāng)基金等公募(mù)基金(jīn)公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调(diào)降更多是出于(yú)推(tuī)进利率市场(chǎng)化改革深(shēn)化大背景的(de)考虑。对(duì)银行而言，存款(kuǎn)利率下(xià)调有助(zhù)于减少(shǎo)存(cún)款定价(jià)的(de)无序竞争，降低(dī)银(yín)行负债(zhài)成本；同时本次降(jiàng)息有助于促进投资、消费，也被看作是促(cù)进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍(réng)是大势(shì)所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济(jì)有(yǒu)所复苏，进一步(bù)降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高，但银(yín)行普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利率很难(nán)上行。预计下半(bàn)年货币政策不会出现(xiàn)急(jí)转(zhuǎn)弯，延续稳健货(huò)币政(zhèng)策基(jī)调。

　　延续银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中国(guó)基金报(bào)记者(zhě)：四大国有银行(xíng)为(wèi)何(hé)下调协定存(cún)款及通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调降更多是出于(yú)推(tuī)进(jìn)利率市场化改(gǎi)革深(shēn)化(huà)大背景(jǐng)的(de)考虑。2022年4月，央行指导利率自律机(jī)制建立了(le)存(cún)款(kuǎn)利率市场化调整机制，自(zì)律机制成员银行参考以10年(nián)期(qī)国(guó)债收(shōu)益率为代表的(de)债券市场(chǎng)利率和以1年(nián)期LPR为代表的(de)贷款市场利率，合理调整(zhěng)存款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大(dà)行去年9月下调存(cún)款利率，中(zhōng)小银行陆续跟(gēn)进(jìn)下(xià)调存款利(lì)率。今年4月市场利率定(dìng)价自律机(jī)制发(fā)布《合(hé)格(gé)审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在相关(guān)指标中引(yǐn)入了存款(kuǎn)定价惩罚措(cuò)施(shī)。而此前(qián)4月部分中小银行、农商行存款利(lì)率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行(xíng)挂牌利率下(xià)调，均是在利率市场化改(gǎi)革推进背景下，银行(xíng)出于(yú)自身经营考(kǎo)虑的自发行为(wèi)。

　　邹德立：银(yín)行近年息差不(bù)断(duàn)下(xià)行。在资(zī)产端定价压力较(jiào)大且存款持续高增(zēng)的情况下，压降存款(kuǎn)成(chéng)本成(chéng)为(wèi)改善息差的重要手段(duàn)。此外，2023年以来(lái)银行(xíng)贷款向企业(yè)固定资产投资(zī)传导(dǎo)较弱，下(xià)调协定存款及(jí)通(tōng)知存款自(zì)律上限有利于(yú)对公客户留(liú)存(cún)的活期(qī)资金投向实(shí)体(tǐ)经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来(lái)市场利率整(zhěng)体下行，实(shí)体(tǐ)经济综合(hé)融资(zī)成本(běn)不断(duàn)下(xià)降，银行资产端收益下降较为明显；第二，银行整体净息差持续(xù)走(zǒu)低，银(yín)行利润空间(jiān)压(yā)缩明显；第三，企业和居民(mín)风(fēng)险偏好大(dà)幅下降导致(zhì)存(cún)款增长比较(jiào)明显(xiǎn)，存(cún)款市场(chǎng)供需(xū)关系发生了(le)变化，降低(dī)了银行高吸(xī)揽储的必要(yào)性(xìng)；第四，协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款介于活期与(yǔ)定期存款之间，自2022年存款(kuǎn)自律(lǜ)机制对于(yú)活期存款与定(dìng)期(qī)存款利率进行了几轮调整，本次将协定存(cún)款(kuǎn)与通知存(cún)款自律上限下调也是要(yào)将存款产品线的(de)调整(zhěng)进行(xíng)统一，全面缓解银行(xíng)负(fù)债压力(lì)。

　　综合各项(xiàng)因素，银行(xíng)从自身(shēn)经营情况考(kǎo)虑，顺应市(shì)场趋势，通过自律机(jī)制协(xié)调调降负(fù)债成本，有利于(yú)提(tí)升银行(xíng)放(fàng)贷(dài)意愿，抑制资(zī)金脱(tuō)实向虚，更好(hǎo)的(de)落实(shí)央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基(jī)金：中国的存款利率管控为上限管控，贷款(kuǎn)利率则为下(xià)限管控(kòng)，近年来贷款利率下限(xiàn)管控彻底取(qǔ)消。存款利(lì)率定(dìng)价方式(shì)的改变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自(zì)律机制(zhì)建立以来，4月和9月经(jīng)历(lì)了两轮大规模存款利率下降，主要是大(dà)行和股份行参与(yǔ)，今年以来的调整更(gèng)多是延续去年(nián)9月这一轮存款利率下(xià)调，中小银行(xíng)补充(chōng)下调。

　　另(lìng)外，考(kǎo)评制(zhì)度(dù)由原(yuán)来的激励(lì)为主引入惩(chéng)罚措施，加(jiā)速了中小银行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率补降(jiàng)的进度(dù)。就今年(nián)的经济背景(jǐng)而言，疫(yì)后脉冲式复苏(sū)后经(jīng)济(jì)边际(jì)走弱，经济修复存在波折。目(mù)前居(jū)民超额储蓄高增(zēng)，实体融(róng)资需求(qiú)有(yǒu)限，银行(xíng)存款增(zēng)加(jiā)，降低(dī)存款利率(lǜ)可以引导减(jiǎn)少信贷套利，助力经(jīng)济增长(zhǎng)。从银行的角度，净息差不断(duàn)压(yā)缩，银行经营(yíng)压(yā)力增大，调整存(cún)款成(chéng)本成为改善息差(chà)的重要手段。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：下(xià)调协定存(cún)款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响对公客户在商业银行的活期类(lèi)存款收益，延续近期银行存款(kuǎn)利率调(diào)降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于(yú)缓(huǎn)解商业银行净息(xī)差收(shōu)窄趋(qū)势，特别(bié)是中小行高息(xī)揽储的成本压力；另一(yī)方面，有(yǒu)利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大(dà)水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活(huó)存量资金”的(de)定位。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机(jī)制创设以来，两轮利率调(diào)降都集中在活期和定期(qī)存款(kuǎn)，实际(jì)上(shàng)忽略了这(zhè)些介(jiè)于活期和定(dìng)期存款之间的存款的利率调整(zhěng)，当下有必要一次(cì)性调整(zhěng)通知存款和(hé)协定存款(kuǎn)利率上(shàng)限，保证存款利率下调的有效性。银行一季(jì)度(dù)净息差(chà)水平均创历(lì)史新(xīn)低，上(shàng)市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至(zhì)23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款(kuǎn)利率下(xià)调可以有效降低银行负债成本，增厚息差，缓解银(yín)行经(jīng)营压力。

　　存款利率下行仍是大(dà)势(shì)所趋(qū)

　　中国(guó)基金报：今年(nián)“降息潮(cháo)”迭起(qǐ)，这是未(wèi)来大趋势(shì)吗？

　　邹(zōu)德(dé)立：对(duì)于4月份社(shè)融数据，居(jū)民贷款偏弱之外，企业贷款也在边际转弱，但(dàn)企(qǐ)业中长期贷款(kuǎn)同比(bǐ)多增(zēng)幅度较(jiào)大。在(zài)这(zhè)种背景下，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月信贷情况。对于存款利率(lǜ)，2023年(nián)银行息差压力增大，控制存款成本成为当(dāng)务(wù)之急。中小银行或有(yǒu)动力(lì)持(chí)续主动下调存款利率(lǜ)。长期来看，存款利(lì)率(lǜ)下行仍是(shì)大势所趋。因此银行降息潮可(kě)能(néng)仍(réng)聚焦于存款利率下调。

　　此外(wài)，广义上的降息(xī)潮不(bù)仅仅集中在(zài)银行领(lǐng)域。以地方债为例，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江苏、浙江等发(fā)达地区地方债发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于(yú)资质(zhì)较好的发债主体，其信用债(zhài)收(shōu)益率仍有下行趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的方向仍是由(yóu)实体经(jīng)济(jì)资金供需决定的，而央行的(de)政(zhèng)策利率、基准利率在一方面(miàn)要合适顺应市场环境，一方(fāng)面(miàn)也(yě)代表着(zhe)政策意(yì)愿(yuàn)强调信号意义(yì)的作用。今年是真正疫(yì)后(hòu)复苏的第一年，我们仍面临内生动(dòng)力不强需求不(bù)足的情况，央行已经通过降准以及结构(gòu)性(xìng)货币政策等多项举措给予了实体经(jīng)济所需(xū)的一定(dìng)的资金投放支持，有效降低了实体综合融资成(chéng)本，后续需要财政政策产业政策等(děng)配套政策继续激活内生动力扭转预(yù)期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运(yùn)行情况，短(duǎn)期(qī)调(diào)整(zhěng)政策利(lì)率(lǜ)的概率(lǜ)不大，但仍会维持资(zī)金(jīn)合理充裕(yù)的环境，故从银行(xíng)资(zī)产端的角度来讲，贷(dài)款利率或仍(réng)维持低位，后续是否进一步下调要看实体经济(jì)复苏的(de)情况。银行负(fù)债(zhài)端，存款(kuǎn)基准利率下(xià)调的概率不大(dà)，而存款(kuǎn)利率上限的(de)调整空间仍存在，而是否(fǒu)进一步下(xià)调(diào)要看银行自身经营需(xū)要。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：2022年(nián)4月，人(rén)民银行指导利(lì)率自(zì)律机制建立了存款利(lì)率市场化调整机制(zhì)，自(zì)律机制成员(yuán)银行参考以10年(nián)期国债收益率为代(dài)表的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代(dài)表(biǎo)的贷(dài)款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。在存(cún)款利率市场(chǎng)化调(diào)整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别(bié)下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》新增存(cún)款利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化定(dìng)价情况作(zuò)为合格审慎评估的扣(kòu)分项，引发中(zhōng)小银行跟随调降存款利率。我们认为(wèi)，通过存款利(lì)率下行，稳定商业银行(xíng)净(jìng)息差进而(ér)保持贷款利率(lǜ)维持(chí)低(dī)位或(huò)继续下(xià)行，最终有利于社会融资成本下行。

　　德邦基金：16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长从日前公(gōng)布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收(shōu)窄，需求(qiú)边际弱修复趋(qū)势或(huò)仍在。近期国债利(lì)率持(chí)续下行，银行间利率下行，叠加(jiā)银(yín)行存款定价下调，4月社融信(xìn)贷低于预期(qī)，国内降(jiàng)息预期被进(jìn)一步强(qiáng)化(huà)。海外来看，全(quán)球(qiú)经济(jì)进入衰退周期，加息(xī)周期(qī)基本(běn)结束，后续(xù)有望逐步迎(yíng)来降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国有大型(xíng)商(shāng)业银行和(hé)股份制(zhì)商业银行的定期存款利率(lǜ)已告别“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍(réng)是(shì)大势所趋。一方(fāng)面(miàn)，银行仍有净息(xī)差(chà)压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差(chà)压力加剧明显，监管层(céng)面(miàn)有(yǒu)动(dòng)力(lì)去持续推动存(cún)款利率下降，来(lái)保障银行合理(lǐ)利差范(fàn)围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面(miàn)，居民避(bì)险需求仍在(zài)，存款持续高增，在揽(lǎn)储压力(lì)不大(dà)的(de)基础上，银(yín)行自身(shēn)也有动(dòng)力去下调存款定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行负债(zhài)及(jí)经营压力

　　中国基金报：协定存款(kuǎn)、通(tōng)知(zhī)存(cún)款利率自律(lǜ)上限调整，将有哪些政策传导效(xiào)果？

　　德(dé)邦基金(jīn)：一方(fāng)面银行息(xī)差压力大是(shì)普遍现象(xiàng)，此次(cì)政策调整有(yǒu)望带动中小银行(xíng)主动跟(gēn)随下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。另一方面，由于此(cǐ)前经济下(xià)行影响(xiǎng)，投资(zī)者悲观预期(qī)被放大，大(dà)量资金集中(zhōng)在银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)端，此次存款利率下调(diào)也有望(wàng)带(dài)动存款资(zī)金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释放了以(yǐ)下信号：①减轻银行息差压力。本次(cì)下调将(jiāng)引导(dǎo)银行的对公活(huó)期成本(běn)下(xià)降，存款降价(jià)叠加资产端让利(lì)压(yā)力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合理修复，有利于增强银行内(nèi)生资本补充能力；②减少企业及居民的短(duǎn)期存(cún)款意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本(běn)次下调对(duì)市(shì)场的影(yǐng)响集(jí)中(zhōng)在以下两点：①规(guī)范银行的协(xié)定存款(kuǎn)定价秩序(xù)，减少存款定价的无(wú)序竞争。此前(qián)，部(bù)分中小(xiǎo)银行的协定存款和(hé)通(tōng)知(zhī)存款定价过(guò)高，会(huì)对(duì)遵守自律机制、定价(jià)较低的银行产生揽储冲击。本次上限(xiàn)下(xià)调后会普遍降低中小(xiǎo)行协定存(cún)款及通知存款利率，减少中小(xiǎo)银行间揽储恶意竞(jìng)争，而(ér)对股份(fèn)行及国(guó)有大行(xíng)影响(xiǎng)较小。②长端利率下行仍(réng)有空间。市场降息预(yù)期(qī)升温，但大概率落(luò)空。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存款及通知存款自律上限，主要影响对(duì)公客(kè)户在商(shāng)业(yè)银(yín)行的活期类存款(kuǎn)收益(yì)，使得(dé)对(duì)公客户(hù)活期存款收(shōu)益向(xiàng)对(duì)私客户看齐，一方面有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净息差收窄趋势，另(lìng)一方面有利于引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德(dé)立(lì)：对于(yú)银行，存款利率自律上(shàng)限调(diào)整降(jiàng)低了(le)银行负(fù)债成本，目前上市银行协定(dìng)存款占总存(cún)款的比重在13％左(zuǒ)右，重新规定协(xié)定利率上限后，预计行业资金(jīn)成本可以缓释(shì)3-4bp左右(yòu)。另(lìng)一(yī)方面(miàn)可以(yǐ)限制高(gāo)息揽储，规范行(xíng)业竞争，特别是(shì)降低银行对公活期(qī)存款成本压力，减轻银行(xíng)负债及经营(yíng)压力。此外，银(yín)行负债端成本的下降(jiàng)使(shǐ)得(dé)银行(xíng)盈利(lì)能力增(zēng)强(qiáng)，进(jìn)一步打开了(le)资产(chǎn)端收益率下行的空(kōng)间，或带动债券收(shōu)益(yì)率不断(duàn)下行。

　　并非降息的确定性信(xìn)号

　　中(zhōng)国(guó)基金报：未来存款利率是否还有进一(yī)步(bù)下降的空(kōng)间？对股债(zhài)市场有何(hé)影响？

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：近(jìn)年(nián)来(lái)，贷款和存款利率的(de)非对称下行使得(dé)商业银行(xíng)净息差已逼(bī)近(jìn)1.8％的(de)监管下限，经营压力(lì)倒逼存(cún)款利率(lǜ)有进一步(bù)调降(jiàng)的(de)预(yù)期。一方(fāng)面，为(wèi)支持(chí)实体经济，政策导向下贷款(kuǎn)加权平均利率创(chuàng)有(yǒu)统计以来新低，2022年12月(yuè)金融机(jī)构人(rén)民币贷(dài)款加权平(píng)均(jūn)利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在(zài)存款(kuǎn)市(shì)场上的竞争(zhēng)类似“非零和(hé)博弈”，“存款立行(xíng)”和存款市(shì)场(chǎng)份(fèn)额考核(hé)压力使得(dé)各行下调存(cún)款利(lì)率(lǜ)动(dòng)力不(bù)足(zú)，同样2020年以来上市银行(xíng)存量存款平(píng)均16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长(jūn)成本(běn)率基本持平。贷款和(hé)存款利(lì)率的(de)非对称下(xià)行作(zuò)用(yòng)下，2022年(nián)12月商业银(yín)行净息差缩(suō)小至1.91％，已经逼近《合格审(shěn)慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》规定的(de)合(hé)格线(xiàn)1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期，有利于降低全社(shè)会(huì)无风险收益率，利多永续经营性质的票息资(zī)产，比(bǐ)如(rú)利率债、稳定(dìng)股息率的(de)央企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然有下(xià)降的(de)趋(qū)势和空间。从银行角度，2018年以(yǐ)来(lái)由(yóu)于存(cún)款(kuǎn)定期(qī)化，活期存款(kuǎn)占比明显下降(jiàng)，存款付息率有所抬(tái)升(shēng)，与(yǔ)此同时，贷款(kuǎn)收(shōu)益率大幅(fú)下行，大幅加剧(jù)了银行息(xī)差压力，这使得(dé)控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居民超额(é)储蓄高增、企业(yè)存(cún)款提升、消费复苏(sū)较慢，监管层面(miàn)有动力(lì)去(qù)持续推动存款利率(lǜ)下降，促进(jìn)存款(kuǎn)流向(xiàng)消费和实际投资(zī)。短期(qī)看，存款利(lì)率下(xià)调带动流动性继续进(jìn)入(rù)债市，中短期利率，特别(bié)是(shì)中(zhōng)短期信用(yòng)债(zhài)利率仍有下行空(kōng)间(jiān)。如果经(jīng)济复(fù)苏较强(qiáng)，流动性也(yě)有可能进入(rù)股市，利好权益资产。

　　德(dé)邦(bāng)基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的(de)紧迫性不高。但银行普(pǔ)遍(biàn)以(yǐ)量补价(jià)，使得(dé)贷款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行。考虑到(dào)存量贷(dài)款重定(dìng)价等影响，2023年银行息(xī)差压(yā)力增(zēng)大，中小银行(xíng)或有(yǒu)动力主动跟进(jìn)下(xià)调(diào)存款利率。长(zhǎng)期来看，有望带动存款(kuǎn)利率整(zhěng)体(tǐ)下行。现实(shí)中，存款利率(lǜ)降低有助于压低(dī)全(quán)社会利率(lǜ)水平，利好债券，同时股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中，对流(liú)动性(xìng)敏感的股(gǔ)票也将因此受(shòu)益(yì)。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放(fàng)的信(xìn)号来看，是否(fǒu)意味着货币政策进一步(bù)宽松？货币政策充裕延续(xù)，但(dàn)解读为(wèi)边际再(zài)宽松(sōng)为时(shí)尚早。2022年四季(jì)度货(huò)币政策执行报告以及2023年一(yī)季度货政例会均表明当前货币政(zhèng)策基调未变，“精准有力(lì)”仍(réng)是第一要求，而在此基础上强调“着力支持(chí)扩大内需，为实体经济提(tí)供更有力支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着(zhe)当前长端利(lì)率仍有下行空(kōng)间，但这一调降是针对银行(xíng)协定(dìng)存款及通知存款利率自律(lǜ)上(shàng)限，而非直接(jiē)调降挂牌存款利率，存款利率(lǜ)下(xià)调并不(bù)等于政策利(lì)率就必须进行对等(děng)下(xià)调，市(shì)场不应视为降(jiàng)息的(de)确定性信号。

　　兼(jiān)顾考(kǎo)量收益性、流动性以及安全性

　　中国基金报：当前(qián)利率(lǜ)环境下，普通投(tóu)资者应该如何守住(zhù)自己的(de)钱袋子？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的投资(zī)工具应该兼顾(gù)考量收(shōu)益性、流动性以及安(ān)全性(xìng)。在(zài)存款利(lì)率下(xià)降的(de)背(bèi)景下，短债基金以及其他(tā)固收类基金在(zài)具一定流动(dòng)性的同时，相较(jiào)活期存款和(hé)相(xiāng)当部分的银(yín)行理财(cái)产品，具有一定的超额收益(yì)，是风险偏好较低和风险(xiǎn)偏好适中(zhōng)投资者的合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年初(chū)以来，债(zhài)券市场利率整体(tǐ)下(xià)行，4月以来(lái)下行加速，当前无论从绝(jué)对利率(lǜ)水平还是从信用(yòng)利差(chà)，都回到了较(jiào)低历史(shǐ)分位数水平，虽然债市多头环境仍未改变(biàn)，但一致预(yù)期导致(zhì)行(xíng)情走的(de)比较迅速，市场进一(yī)步盈利空间被压缩，若看(kàn)不到央行货币政策(cè)增(zēng)量政策(cè)，后(hòu)续或进入震(zhèn)荡环境，而存量(liàng)博弈交易(yì)下也可能(néng)会放大市场波动。

　　对于(yú)普通投资者(zhě)来说，在(zài)这样的(de)环(huán)境下尽量(liàng)选择防守类型的(de)产品，规避市(shì)场(chǎng)波动，例(lì)如(rú)货币基金，而短债基(jī)金(jīn)中要选择(zé)久期(qī)短(duǎn)流(liú)动性(xìng)好、历史回撤控制(zhì)好的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随(suí)着(zhe)经济高(gāo)频数(shù)据的弱(ruò)化(huà)趋势显现，且(qiě)4月底政治局会议从疫情(qíng)后稳增长转向中(zhōng)长期调结构，政(zhèng)策发(fā)力(lì)预期下降，市场对经济的(de)“弱(ruò)复苏”预期(qī)进(jìn)一步强化，因此股(gǔ)票市场也进入到(dào)“休整期”。在市(shì)场震(zhèn)荡(dàng)休(xiū)整(zhěng)期，高股(gǔ)息(xī)策略往往跑赢(yíng)市场(chǎng)。因(yīn)此(cǐ)在当前环(huán)境下(xià)，建(jiàn)议关注行业(yè)估(gū)值水平较低，高股(gǔ)息的(de)个股。

　　平(píng)安基金：目前面(miàn)临(lín)低利率环境，需要我们(men)识别金融陷阱，抵(dǐ)挡(dǎng)住金融陷阱的诱惑，比如(rú)面对收益率高达20％且能保本的所(suǒ)谓理财产品(pǐn)。对普通投资者而言，如果不(bù)具备相关专业知识，可以选(xuǎn)择把(bǎ)投资(zī)理财交(jiāo)给(gěi)少数专业的人来做，让优秀(xiù)的(de)基金(jīn)经(jīng)理管(guǎn)理(lǐ)自(zì)己的钱袋子(zi)。具(jù)备(bèi)一定投资(zī)能力(lì)和风(fēng)控能力的人士可通(tōng)过理财和投(tóu)资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件(jiàn)是做好风控，选择适合(hé)自己风(fēng)险偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金(jīn)：随着存(cún)款利率(lǜ)下行，普通投资者储(chǔ)蓄收益下降(jiàng)，为保(bǎo)持(chí)资金保值增(zēng)值(zhí)，投(tóu)资者在(zài)评估自身(shēn)风(fēng)险承受(shòu)能力后可适当考虑公募(mù)货币(bì)基金、公募中短(duǎn)债基金、商业(yè)银行(xíng)现金管理(lǐ)类(lèi)产品等风险(xiǎn)等(děng)级较低、支取相对灵活的产品。

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