4月以来，棉纺织市场(chǎng)延续消费旺(wàng)季强劲势头，下游纺(fǎng)企开工(gōng)负荷高位，加(jiā)之(zhī)市场对新年度减产担忧(yōu)加重，国(guó)内棉价持续上涨。而国(guó)外(wài)金融市场风险隐忧仍存，消(xiāo)费延续偏(piān)弱局面下，外棉价格承压运行，导(dǎo)致国内外棉花价(jià)差不(bù)断收缩，最(zuì)终至4月(yuè)底5月(yuè)初(chū)结束了内(nèi)外棉倒挂局面(miàn)。

　　“内外棉价自2022年3月以(yǐ)来一(yī)直维持(chí)倒挂的格局，近(jìn)期随着国内棉价(jià)连续攀升，价差逐渐收窄、由负转正。内盘表(biǎo)现相对较强的原(yuán)因在于国内(nèi)供需矛盾更为突出，春节后国(guó)内需求持续修复(fù)，外贸(mào)订单表现也好于(yú)预期，叠加新(xīn)疆(jiāng)天(tiān)气不利(lì)棉花播种(zhǒng)和出苗(miáo)，减产(chǎn)预期推(tuī)动(dòng)国(guó)内棉价不断走(zǒu)强(qiáng)。外盘由于2022/2023年(nián)度全(quán)球(qiú)棉市供(gōng)需趋于宽松(sōng)，上涨空(kōng)间受限(xiàn)。”申银万国期(qī)货棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花(huā)分析(xī)师(shī)高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消费旺(wàng)季拉动效(xiào)果明显，大多纺企纱线产品库存低(dī)位，开工负荷保持高位运行。据(jù)监测(cè)，山东主销区4月纺企开机负(fù)荷(hé)达到75％，较(jiào)上月提高8个百分点；纺企所接订单排单时间(jiān)达到10天(tiān)，较上月增加2天(tiān)，开工(gōng)负荷及订单排单时间达到近两年来(lái)最高水平。同(tóng)时(shí)由于大部分纺企(qǐ)纱线产品库存低位(wèi)，产销(xiāo)压力较小，促使部(bù)分企(qǐ)业增加(jiā)原棉储备库存(cún)，为棉花(huā)市场消费提供了(le)坚(jiān)强支撑(chēng)。

　　“尽管(guǎn)棉花现货价格(gé)持续上涨，但下游纺(fǎng)企对高(gāo)价棉花的接受(shòu)程度并不高，仍(réng)以(yǐ)刚(gāng)需(xū)采购(gòu)为主(zhǔ)。5月进入(rù)淡季后，下游订单明显减少，购销也较(jiào)为冷清，棉(mián)价的上涨也并未(wèi)有效(xiào)传导到下(xià)游，棉纱、坯布价格近期均(jūn)有所走弱(ruò)。”李馨(xīn)说。

　　近期郑棉在供应端利多(duō)的推动下强势(shì)上涨。中棉协调查报告显(xiǎn)示，2023年(nián)全国植棉意向面积为4155.75万(wàn)亩，同比下(xià)降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份(fèn)以来，新疆地区陆续出现低温降雨(yǔ)降雪天气，给棉花播种以及出苗带来了不利影响，进一步加剧了市场(chǎng)对于新年度产(chǎn)量大降的(de)担忧，也为减产炒作提供了助推剂。5月新疆气温快速回(huí)升，郑棉一度(dù)回落，但近(jìn)日新(xīn)疆地区迎来强(qiáng)降雨，部分地区伴随(suí)大风和沙尘(chén)暴，可(kě)能会(huì)对(duì)棉苗生长产(chǎn)生不利影(yǐng)响(xiǎng)，再(zài)度引(yǐn)发(fā)了市场对于天气的关注(zhù)，期价再创(chuàng)阶段性新高。

　　“2023年新疆地(dì)区棉花播种面积普遍下降，根据我们的(de)调研结果(guǒ)推算，2023年新疆(jiāng)棉花种植面积总计或下降8.16％。同(tóng)时，今年春播(bō)开启(qǐ)以来，南北疆气温(wēn)普遍偏低(dī)，尤其是北(běi)疆(jiāng)因(yīn)积温不足，播种时间(jiān)推迟(chí)5—7日，加之4月中下旬及5月初(chū)部(bù)分地(dì)区出现大风(fēng)沙、降雪、冰雹等极端(duān)天气，导致部(bù)分棉田重播(bō)，预计新(xīn)年度棉苗生长进度较去年同期(qī)或推迟10—15日，将影响(xiǎng)棉铃克重，或(huò)导致减产幅度扩大。”高飞堂说，再者就是行业人士对新年(nián)度(dù)供应收(shōu)紧预期增强，普(pǔ)遍提高现货售卖(mài)价(jià)格。4月份国内价格明显上(shàng)涨(zhǎng)，月底3128B级皮(pí)棉(mián)价(jià)格15554元/吨(dūn)，较月初上(shàng)涨792元(yuán)/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意向种(zhǒng)植面(miàn)积下降和播种期(qī)低温天(tiān)气的双重作用下，新年度棉花减(jiǎn)产概率大大(dà)增加。需求端，目前(qián)下游(yóu)纺织企业的开机率维持高在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动位(wèi)，而成品(pǐn)库存仍位于历史偏低水平，整体(tǐ)表现尚可(kě)，需(xū)求端(duān)带来的(de)负反(fǎn)馈(kuì)并(bìng)不明显。“不过接下来5—7月是纺织行业淡季，下(xià)游需求(qiú)存在走(zǒu)弱的预(yù)期(qī)，短期对国内棉价形成一定的压力(lì)。但中长期内需持续复苏的逻辑并未改变，中(zhōng)国(guó)已经成(chéng)为支(zhī)撑全球棉花消(xiāo)费复苏的(de)主力军。”李馨说。

　　值得注意的(de)是，4月份欧美高(gāo)通胀问题持续(xù)，使业者担(dān)忧持(chí)续加息的紧缩政策，或降低居民对纺织品(pǐn)服(fú)装的消费动(dòng)力，4月初USDA公布数据显示，中国棉(mián)花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外(wài)地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下降(jiàng)0.58％。此外，在4月下旬公布的美(měi)棉周度(dù)净(jìng)签(qiān)约量环(huán)比下降57％，较4周均值下降72％，进一步使市场担忧国外棉花市场阶段性需求下滑，外(wài)棉价(jià)格也随之出(chū)现下探。

　　5月USDA报告(gào)首次公布了(le)对(duì)于2023/2024年度棉市(shì)的供(gōng)需预测，将全球棉花产(chǎ在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动n)量小幅下调15万吨至2519万(wàn)吨(dūn)，同时将(jiāng)全球(qiú)棉花消费量(liàng)大(dà)幅调(diào)增144万吨至2531万吨，最终使(shǐ)得期末库存较上年度去(qù)库(kù)8万吨。“USDA报告整体偏(piān)多，2023/2024年度全球棉花消(xiāo)费将显著(zhù)复苏(sū)，全球棉市供需有望转强，支(zhī)撑(chēng)国(guó)际棉(mián)价重(zhòng)心上移。”李(lǐ)馨说。

　　事实上，在国内(nèi)经(jīng)济(jì)向(xiàng)好(hǎo)预期下(xià)，棉纺织市场(chǎng)消费增长明(míng)显，叠加极(jí)端天(tiān)气对(duì)棉花正常出苗生长带来(lái)袭扰，供应预期收缩，促使棉企挺(tǐng)价出货(huò)意愿(yuàn)增强，国内(nèi)棉花价格随(suí)之水涨(zhǎng)船高；而国外弱预期(qī)背景下，消(xiāo)费(fèi)下滑，与国内形成明(míng)显(xiǎn)反差。

　　据(jù)监(jiān)测，4月初国内外(wài)棉花价差（国内棉价-国外(wài)棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月28日(rì)价差为18元/吨，实现(xiàn)自(zì)去年4月以来首次转(zhuǎn)正(zhèng)。截至5月16日(rì)，国内外棉花价差延(yán)续正值。国内棉花价格回(huí)归至外棉(mián)价格上方，或使纺企用棉成本增加(jiā)，后(hòu)续与(yǔ)外(wài)棉市场的竞争压(yā)力或增加。

　　对于后市，李馨认为(wèi)，下游步(bù)入淡季后需(xū)求支撑(chēng)减弱，当前基本面缺(quē)乏实质性利(lì)好，天气(qì)对(duì)产量的影响仍有待观察，郑棉短期预计宽幅振荡为主。中长期看(kàn)，国内棉花产量下滑是大概率事件，今年已(yǐ)有许多轧花(huā)厂在升级改(gǎi)造加工设备，对于产能持续扩(kuò)张的轧花厂(chǎng)来(lái)说，如果棉花产量(liàng)面(miàn)临减少，新棉抢收大概(gài)率会(huì)在今年重演，中长期棉价重心有望(wàng)继(jì)续抬升。

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