昨夜，美国(guó)银行股持续暴跌，内外盘商(shāng)品期货(huò)全线下跌(diē)。

　　当地时间周二，美股三大指数集(jí)体低开，道指(zhǐ)跌0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标普(pǔ)500指数跌0.37％。

　　美(měi)国地区性银行股又崩了(le)，第一共和银行(xíng)股价重挫，盘中一(yī)度(dù)跌近30％，尾(wěi)盘(pán)跌(diē)幅扩(kuò)大至50％，续刷历(lì)史新低。硅谷银行母公(gōng)司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名银行(xíng)跌15.7％，北方(fāng)信(xìn)托(tuō)（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于(yú)美国地区性银行股再(zài)次大跌，导致美国国(guó)债价格飙(biāo)升，短期市场(chǎng)利率大幅下跌，债(zhài)券(quàn)交易员(yuán)不再完(wán)全押注美联储会再加息25个基(jī)点。6月的美联(lián)储利率掉(diào)期(qī)合约(yuē)目前反(fǎn)映出，央行基准利率仅比当前有效联(lián)邦基金利率高出(chū)20个基点，这暗示未来两(liǎng)次FOMC会(huì)议中有一次加息(xī)的可(kě)能性约为80％。而(ér)本周早(zǎo)些时候，交易员认为美联储在(zài)5月份加息几乎是肯定的，且6月份有可能进一步加息(xī)。除了大幅降低加息的可能性外，掉期交易还显(xiǎn)示，市场对利(lì)率(lǜ)见(jiàn)顶后(hòu)美(měi)联储降息的押注有所增加(jiā)，他们预计到(dào)年底(dǐ)联邦(bāng)基(jī)金利率(lǜ)预(yù)计在4.3％左右。

　　商品方面(miàn)，美股时段(duàn)，新加(jiā)坡铁矿石(shí)指数期货05合约跌(diē)破(pò)100美元/吨，日内跌(diē)幅(fú)近4％，为(wèi)去年12月(yuè)以来首(shǒu)次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特(tè)原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内(nèi)盘(pán)方(fāng)面，截至(zhì)昨日23时收盘，国内期(qī)货主力合约几乎全线(xiàn)下跌(diē)。玻璃、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃料(liào)油跌超2％，焦(jiāo)炭、铁矿石(shí)跌近2％。涨(zhǎng)幅方面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截(jié)至今(jīn)晨收盘(pán)，WTI 5月(yuè)原油(yóu)期货(huò)收跌2.15％，报(bào)77.07美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)。布伦特(tè)6月(yuè)原油期货(huò)收跌2.37％，报8日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕0.77美元/桶。外盘有色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近(jìn)2％，伦(lún)锌跌(diē)2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨(zuó)天(tiān)深夜，白宫发布(bù)声明称，美国总统拜登将否决众(zhòng)议院议长、共和(hé)党领(lǐng)袖麦卡(kǎ)锡(xī)提出的债务上限方案(àn)。白宫称：众(zhòng)议院共和(hé)党人必须在没(méi)有(yǒu)任何(hé)要求和条件的情况下打消违约的可能(néng)性，并解决(jué)债务(wù)上限问题。

　　上周，麦卡(kǎ)锡公布了一项(xiàng)将债务上限问题和削减支出(chū)捆(kǔn)绑(bǎng)的计划，要将(jiāng)债务上限上调1.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，但同时还要(yào)削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)的(de)政(zhèng)府支出。

　　同在(zài)周二，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦警告称，如果美(měi)国国会不提高(gāo)政(zhèng)府的债务(wù)上限，由此产生的债务违约(yuē)将在美国引发一场“经济灾难”，使未来几年的利(lì)率上(shàng)升。

　　耶伦当天表示，债务违约将导(dǎo)致失业率上升，同时使(shǐ)美国家庭(tíng)在抵押贷款(kuǎn)、汽(qì)车(chē)贷(dài)款和信(xìn)用卡上的支出增加。耶伦称，提(tí)高或暂停31.4万(wàn)亿美元的债务上(shàng)限是国会的一项“基本(běn)责(zé)任”，如果违约将产生一场经(jīng)济和金融灾难，使借(jiè)贷成本永(yǒng)久提高，增加未(wèi)来的投(tóu)资成本。如果不提(tí)高(gāo)债务上限(xiàn)，美国企(qǐ)业将面临(lín)信贷市场的恶化(huà)，政府将可能无法向军(jūn)人家庭和(hé)依赖社会(huì)保障的老年人发放款(kuǎn)项。

　　拜登正式(shì)宣(xuān)布竞选(xuǎn)连任美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)

　　北京时间(jiān)4月(yuè)25日(rì)傍(bàng)晚，美(měi)国(guó)总统拜登正式(shì)宣(xuān)布，他将参(cān)加2024年的连任竞选(xuǎn)。法新社称，拜登将“以创纪录的(de)80岁高(gāo)龄(líng)”投入到(dào)一场新的激(jī)烈竞选(xuǎn)中。

　　拜登在推特上写道(dào)：“每一(yī)代(dài)人都要(yào)经历为了(le)民(mín)主挺身而(ér)出的时(shí)刻，为了(le)他们的基(jī)本(běn)自(zì)由挺(tǐng)身而出(chū)。我相信这是我们(men)的(de)时刻。这就是我竞(jìng)选连(lián)任美国(guó)总统的(de)原因。加(jiā)入我们，让我们(men)完(wán)成这(zhè)项任务(wù)。”拜(bài)登(dēng)还附上(shàng)了(le)一段视频。

　　法新(xīn)社(shè)分析(xī)称，目(mù)前拜登在民主党内部(bù)没有真正的(de)挑战者，但(dàn)他(tā)的年龄可能受到“持(chí)续而激烈(liè)”的(de)审视(shì)。拜(bài)登已经80岁(suì)，到第二任期(qī)结束时，这位(wèi)资深民主党人将年(nián)满86岁。

　　美(měi)国全国广播公(gōng)司（NBC）上周末发布(bù)的一项民调显示，70％的美国人包括51％的民主党人，认为(wèi)拜登不(bù)应该参选。不支(zhī)持他(tā)参选的(de)人(rén)中(zhōng)，69％的人(rén)认为(wèi)年龄是一个主(zhǔ)要或次要原因(yīn)。

　　国(guó)内期交所公布(bù)劳动(dòng)节期间(jiān)风控工(gōng)作安排

　　昨日，国内各家期货(huò)交易所公布劳动节(jié)期间有关(guān)工(gōng)作安排，调整(zhěng)相关期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金水平。

　　上期所(suǒ)通知称(chēng)，自(zì)4月27日起第一个(gè)未出现单边市的(de)交易日收盘结算时，铜(tóng)、铝、锌、铅期货合约的(de)交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金比例(lì)调(diào)整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为9％；不锈钢、纸浆(jiāng)期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整为12％，涨跌(diē)停板幅度调整为10％；白银期货合约(yuē)的交易保证金比例调整(zhěng)为(wèi)13％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为11％；镍(niè)、石(shí)油沥青期(qī)货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调整为14％，涨跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度调整为12％；锡期货合约的交易(yì)保证金比例调整为16％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调(diào)整(zhěng)为14％。5月4日交易后，自第一(yī)个(gè)未出现单边市的交易日收盘结算时(shí)，黄金期货合约(yuē)的交易保证金比例调整为9％，涨跌停板幅(fú)度调整为(wèi)7％；其他品种期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例(lì)和涨跌(diē)停(tíng)板幅度(dù)恢复至原有水平。

　　上期(qī)能源(yuán)方面，自4月27日起(qǐ)第一个未出现单边市的交易(yì)日收盘(pán)结算时(shí)，国际铜(tóng)期货合(hé)约的交易保证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为9％；低硫燃料油(yóu)期货合约的交(jiāo)易保证金(jīn)比例(lì)调整为14％，涨跌停板幅度调整为(wèi)12％。5月4日交易(yì)后，自第一个未(wèi)出现(xiàn)单边(biān)市的交易日收盘结算时(shí)，所有品种(zhǒng)期(qī)货合(hé)约的交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)比例(lì)和涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度恢复至原有水平。

　　郑商所方面，自4月27日结算(suàn)时起，菜粕、菜油(yóu)、玻璃(lí)、纯碱期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金标(biāo)准调整为10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中纯碱2305合约的交易保证金标准仍为(wèi)12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的交易保证金标准(zhǔn)调整为9％，涨跌停板幅度(dù)调整为8％，其中(zhōng)PTA2305合约(yuē)的交易(yì)保证金标准仍为13％。5月4日恢复(fù)交易后(hòu)，自品种(zhǒng)持仓(cāng)量最(zuì日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕)大的合(hé)约(yuē)未出现涨跌停板单边市的第一个交(jiāo)易日结算(suàn)时起，上述品(pǐn)种期货合约的交易保证金标准和涨跌停板幅度恢复至调整(zhěng)前水平。

　　大(dà)商(shāng)所通知称，自(zì)4月27日(rì)结算时起，豆粕、豆油(yóu)、聚(jù)乙烯、聚丙烯(xī)和聚氯乙烯(xī)期货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)7％，交(jiāo)易保证金水平调整为8％；棕榈油、乙(yǐ)二醇、苯(běn)乙烯和液化(huà)石(shí)油气期货合约(yuē)涨跌停板幅度调整为8％，交易保证金水平调整为9％；其(qí)他期(qī)货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度和交易保证(zhèng)金水平维(wéi)持不变(biàn)。5月4日恢复(fù)交易后，在各(gè)期货持(chí)仓(cāng)量最大的合约(yuē)未出(chū)现涨(zhǎng)跌停板单边无连续报价的(de)第一个交(jiāo)易日结算时起，黄大豆1号、黄(huáng)大豆(dòu)2号、玉米和鸡蛋期(qī)货合约涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调(diào)整(zhěng)为6％，套(tào)期保(bǎo)值交易(yì)保证金水平调整(zhěng)为7％，投机交易保证金(jīn)水平调整为8％；豆(dòu)粕、豆(dòu)油、棕(zōng)榈油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯(xī)、聚(jù)氯乙(yǐ)烯、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合约涨跌(diē)停板幅度和交(jiāo)易保证金(jīn)水平恢复至节前(qián)标准；其他期货合(hé)约(yuē)涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证金水平(píng)维持不(bù)变。

　　中金所公告称(chēng)，自4月27日结(jié)算时起，沪深300、上证50、中证(zhèng)500股指期货各合(hé)约的交(jiāo)易保证金(jīn)标(biāo)准(zhǔn)分别调(diào)整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后，自相关(guān)品(pǐn)种持仓量最大的合约(yuē)未出现单边市的第一个交易(yì)日结算时起，沪(hù)深(shēn)300、上(shàng)证50、中证500、中证1000股指期货各(gè)合约的交易保证金标准调整为12％。沪深300、上证50、中(zhōng)证1000股指(zhǐ)期权各合约的保证金调整系数根据相应股指(zhǐ)期货的交易保证金标准进行调整。

　　广(guǎng)期所公告称，自4月27日结算时起，工业硅期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金标(biāo)准调整为9％和(hé)11％。5月4日恢复(fù)交易后(hòu)，在工(gōng)业硅品种持仓量最(zuì)大的合约未出(chū)现(xiàn)涨跌停板单边无连续报价(jià)的(de)第(dì)一个交易日结算时起(qǐ)，工业硅期(qī)货(huò)合约涨跌停板幅度和交易保证金标准调整为(wèi)7％和9％。

　　供强需弱，生(shēng)猪期价大跌

　　昨日，生猪期现货价格走势(shì)背离，期(qī)货主(zhǔ)力LH2307合(hé)约收(shōu)盘至16345元/吨，日内跌(diē)4.11％。现货价(jià)格(gé)继续(xù)上涨(zhǎng)，截至4月25日(rì)，全国(guó)均价15.24元/公(gōng)斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师(shī)孙一鸣(míng)表(biǎo)示(shì)，近期生猪现货偏(piān)强的主要原因有四(sì)点：一是短期(qī)二次育肥造成货源(yuán)有(yǒu)所(suǒ)收紧；二是来自政策面的支撑；三是(shì)近期降雨导(dǎo)致(zhì)调运不便；四是(shì)“五一(yī)”假期需求支撑。不过(guò)，盘面主要以预期为主，昨日盘面下(xià)跌的主要逻辑依(yī)旧在于产业基本面(miàn)偏弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪(zhū)价阶段性触底。中小(xiǎo)养户惜售(shòu)推涨情绪(xù)较浓，且南北部分区(qū)域二次(cì)育肥(féi)采(cǎi)购量增加(jiā)，政策消息稳市信号(hào)相对强烈(liè)，期(qī)现(xiàn)货(huò)价(jià)格同时上涨。然而，生(shēng)猪期货2307、2309合约(yuē)虽有乐(lè)观(guān)预期，但(dàn)已注入升水，反弹至养殖成(chéng)本附近明显承(chéng)压。同时，套保资金介入(rù)。因(yīn)此周(zhōu)二期货盘(pán)面减(jiǎn)仓大跌。”华联期货生猪分(fēn)析师蒋琴说。

　　从供应端(duān)来看，截至(zhì)3月(yuè)末，全国能繁母(mǔ)猪存栏相当于(yú)正常(cháng)保有(yǒu)量的105％，一季度猪肉产(chǎn)量(liàng)1590万吨，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分(fēn)析称，能繁(fán)母(mǔ)猪存(cún)栏(lán)以及生猪(zhū)存栏依旧处于高位，意味着今年(nián)一季度去(qù)产能不及(jí)预期，供应(yīng)偏宽松是事实。从目前的存(cún)栏以及屠宰企(qǐ)业库存来(lái)看，今年下半年市场不会出(chū)现生猪(zhū)货源紧张或猪肉紧张(zhāng)的状态，供(gōng)应宽松(sōng)大概率延长(zhǎng)至今年下(xià)半(bàn)年。

　　格林大(dà)华期货生猪分析(xī)师张晓君介绍，从月度初(chū)生仔猪(zhū)来(lái)看(kàn)，农(nóng)业(yè)部监(jiān)测数据显示，去年9月到今年2月全国新生(shēng)仔猪数(shù)量(liàng)各月(yuè)环比增幅(fú)逐月增加，至少对(duì)应到今年7月生猪出栏供给相对(duì)充足。从出栏体(tǐ)重来看，当前生猪出栏均(jūn)重仍(réng)接(jiē)近(jìn)123公(gōng)斤，同比(bǐ)去年(nián)增加约3％，预计二育(yù)猪(zhū)源仍将支撑出栏体重。

　　值得一(yī)提的是，目前(qián)生猪养殖(zhí)逐步(bù)向规模(mó)化、集团(tuán)化方向发展，而且(qiě)规(guī)模化占比得(dé)到明显提升。蒋琴表示，今(jīn)年猪场中(zhōng)大(dà)猪(zhū)存栏量明显高于去年同期，产能较为充裕。同(tóng)时，2023年中央一号(hào)文件将“稳定生猪基础产(chǎn)能(néng)”目标细化为“强化(huà)以能繁母猪(zhū)为主的生(shēng)猪产能调控”，将全(quán)国能繁母猪(zhū)数(shù)量稳定(dìng)在4100万头的正常保有(yǒu)量，可见国家稳猪价的决心。

　　“此外，从(cóng)冻品库存来看，随着屠宰场持(chí)续(xù)入冻，冻品库存(cún)持续攀升。卓创资讯数据显示(shì)，截至4月20日，全国(guó)冻品(pǐn)库(kù)容(róng)率为31.9％，明显高于(yú)去年(nián)最高点28.24％。当前(qián)冻(dòng)鲜价差倒(dào)挂(guà)，冻品(pǐn)销(xiāo)售不畅，待冻(dòng)鲜价差恢复(fù)，冻品持续出库，目前冻品的高库存水平(píng)将抑制猪(zhū)价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)空(kōng)间。”张晓君(jūn)说(shuō)。

　　“虽然(rán)今年生猪(zhū)消费总结为持续向好发展态(tài)势，政策(cè)引导及(jí)市场预期(qī)向好，加上居民(mín)收入增加(jiā)、消费意愿增强(qiáng)等利好因素(sù)，都是猪肉消费的助力。但是，实际(jì)需求却一直不温(wēn)不火。目前(qián)看，今年(nián)生猪的需求大概(gài)率将回归到(dào)正常年份水(shuǐ)平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)次需求好(hǎo)转主(zhǔ)要(yào)在于(yú)冻品入(rù)库(kù)以及二育支撑(chēng)，终端需求无实(shí)质性好转(zhuǎn)。目前“五一”备货基本收尾，从走量看(kàn)并(bìng)未(wèi)出现(xiàn)明显(xiǎn)提升，随着二季度气温升高，需求(qiú)逐(zhú)步降低(dī)，预计需(xū)求再次回归至低迷状(zhuàng)态。4月(yuè)底(dǐ)到5月预计集团企(qǐ)业出(chū)栏计划或继(jì)续增加，市场整体(tǐ)处于供大于求状(zhuàng)态(tài)，现(xiàn)货价格“五一”后(hòu)或继续回落为主(zhǔ)，盘面升水状(zhuàng)态下短期缺(quē)乏(fá)上涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪整体供给相对充足，限制猪价(jià)大(dà)幅上涨。短(duǎn)期来(lái)看，“五一”小长假前，终端备(bèi)货启动(dòng)，集(jí)团场缩量(liàng)挺价，支撑猪价短线反弹(dàn)。然而，假期效应过后，市(shì)场情绪逐渐褪去(qù)，猪价将(jiāng)重(zhòng)回供(gōng)需基本面。当前距“五一”小长假仅剩3个(gè)交(jiāo)易(yì)日，期(qī)货盘面资金已经提前反映了市场情绪。建议投(tóu)资者控制仓(cāng)位，防范(fàn)假期风险。

　　蒋琴认(rèn)为，综合来看(kàn)，猪价颓势不(bù)改，大概率仍将(jiāng)保持低(dī)位盘整运行状态。不过，市场预期二季度二次育肥(féi)缓慢入场(chǎng)，行情或好于一季度。按照官方能繁存栏(lán)数据(jù)推算，今年3到10月，生猪理论出栏量(liàng)处于逐步增加的阶段，并于10月(yuè)份达到理论出栏(lán)峰(fēng)值，11月生猪理论(lùn)出(chū)栏量大(dà)概率环(huán)比下降。而11月份正(zhèng)值(zhí)猪肉消费旺季，供减需增预期下，相对支撑当期生(shēng)猪价格，故目前盘面(miàn)11月价格相对坚挺(tǐng)。不过在国家良好调控(kòng)之下，能繁母猪产能并未过度去化，生猪存出栏(lán)量保持稳(wěn)定，猪价不具备持续大幅上涨的基础条件。在国家政策(cè)端稳定猪价意愿强烈的背景下，期价(jià)上行压力恐(kǒng)加大，追涨风险积(jī)聚，操作上，建议养殖(zhí)端锚定成本，择(zé)机卖出套保锁定利润为主。

　　棕榈油长期需求不容(róng)乐观

　　昨日，马来西(xī)亚BMD毛棕榈油期货盘中大幅下跌，连(lián)续第(dì)三个交(jiāo)易日下滑，并触及约一个月低点。

　　“近期(qī)棕榈油行情变(biàn)化多(duō)集中在需求端的扰动，一方(fāng)面，印度洗船事件为盘面带来了压力；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，市(shì)场对于第二波新冠疫情可能到来(lái)从而降(jiàng)低国内需求的担忧则进一(yī)步加速了盘(pán)面下滑(huá)。”国联(lián)期货农产(chǎn)品(pǐn)事(shì)业部分析(xī)师姜颖告(gào)诉期货日报记者，根据新加坡(pō)、日(rì)本等海外经验(yàn)，第二波疫情的(de)波及范(fàn)围预计(jì)很大(dà)概率将小于第一波(bō)，短期(qī)情绪释放后，棕(zōng)榈(lǘ)油将(jiāng)回归基(jī)本面。从(cóng)相关因素(sù)的梳理(lǐ)来看，目前处于短多长空的局面。

　　据国海良时期(qī)货油脂分析师孙啸介绍，开斋节后市场延续(xù)了产地(dì)未来供需(xū)转宽松的交易逻辑。马来西(xī)亚(yà)午市24℃棕榈油(yóu)5、6、7月(yuè)船期现货报价分别为995美元/吨、930美元/吨(dūn)、862.5美(měi)元/吨，整体相比上一个交易(yì)日均(jūn)有20美元/吨左右的下跌。巨大(dà)的back结构也显(xiǎn)示出市(shì)场对东南亚(yà)地区(qū)棕榈油食用需(xū)求转入(rù)淡季以及印尼可能放松DMO出口限制的(de)担忧。产(chǎn)地供需偏宽(kuān)松的(de)预期在(zài)印尼(ní)GAPKI公布2月(yuè)份(fèn)产量后得到强化。数据(jù)显示(shì)，印尼2月份(fèn)棕(zōng)榈油(yóu)产量高(gāo)达425.2万(wàn)吨，为历史同(tóng)期最高(gāo)水平(píng)，仅环比1月微降0.9万(wàn)吨(dūn)，降幅远(yuǎn)低于平均(jūn)季(jì)节(jié)性减量(liàng)。目前产(chǎn)地(dì)已步入增产季(jì)，在(zài)马来西亚摆脱(tuō)洪水(shuǐ)扰动后，产区未来(lái)整(zhěng)体(tǐ)产量可能非常可观。

　　“3月份马来西(xī)亚出口大增，库存超预期下降至(zhì)167万吨，不过，4月份马来西亚出口骤(zhòu)降，斋月(yuè)节备货结束、主要(yào)进口(kǒu)国植物(wù)油供应充(chōng)足，印度3月棕榈(lǘ)油库存仍有59万吨，植(zhí)物(wù)油库(kù)存则(zé)继续增高至(zhì)345万吨，充足(zú)的(de)库存和竞争油脂的影响或将(jiāng)冲击印度对棕榈油进口。”徽商(shāng)期货(huò)油脂油料分(fēn)析(xī)师郭文(wén)伟表示(shì)，检验机(jī)构AmSpec数(shù)据显示，马来西亚4月1—25日棕榈油(yóu)出(chū)口量为92.7万吨(dūn)，环比下降18.4％。然而棕(zōng)榈油(yóu)已经步入季节性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产量环比增加22.5％，产需结构呈宽松趋势。不过，4月(yuè)份处在复产初期，且今(jīn)年4月份(fèn)工作日较(jiào)少(shǎo)，产量预计在150万吨以下，4月底马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预计(jì)开(kāi)始(shǐ)小幅(fú)度(dù)累库，且随(suí)着复产利(lì)多增强和出口前(qián)景不佳持续，后(hòu)期马棕(zōng)继续面(miàn)临累库压(yā)力，棕榈油行(xíng)情或维持承压回调走(zǒu)势。

　　需求方(fāng)面，孙啸称，印度SEA数据(jù)显示(shì)，3月份印度食(shí)用油进口(kǒu)113.56万(wàn)吨，处于季节(jié)性(xìng)中性位置，其中棕榈(lǘ)油进(jìn)口量(liàng)高达72.8万吨，占比突(tū)出。但(dàn)是(shì)其国内食(shí)用油峰值库存(cún)问(wèn)题仍未解决。截至3月末，其(qí)食用油总(zǒng)库(kù)存依旧(jiù)在344.7万吨，未见回落(luò)。根据目前已经走(zǒu)负的国际豆棕差，预计4—6月国际棕(zōng)榈油进口需(xū)求大概率出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表(biǎo)示，国内棕榈油近月(yuè)进(jìn)口严重(zhòng)倒挂(guà)，远月有所(suǒ)修复，近月进口偏低，远月买船有所增加。海关数(shù)据显示，3月进(jìn)口39万吨(dūn)，国内棕榈(lǘ)油4—6月进口量(liàng)预估分别(bié)在35万、45万、40万吨(dūn)。目前国(guó)内棕榈油港口库存仍(réng)处在历史同(tóng)期高点，截至4月25日，库(kù)存为85万吨，连续(xù)4周下降，随着气温(wēn)升高及(jí)棕榈油(yóu)消(xiāo)费进一步(bù)好转(zhuǎn)，需求有望(wàng)回(huí)升，国内棕(zōng)榈油(yóu)继续呈现去库(kù)走势。

　　展望(wàng)后市(shì)，孙啸(xiào)认为，短期连盘棕(zōng)榈油(yóu)仍将随油(yóu)脂整体弱(ruò)势运行，有下破可能。5月份东南亚天气值得关注，目前已(yǐ)有少雨(yǔ)迹象，泰国最为明显，印(yìn)尼(ní)次之。如果出现持续干燥天气(qì)，产区增产节奏(zòu)将被打破，届(jiè)时，棕榈油(yóu)有(yǒu)望相对抗跌。

　　不(bù)过，在姜颖看来，短(duǎn)期(qī)棕榈油尚存(cún)利多因(yīn)素支撑。国(guó)内贸(mào)易商进口利(lì)润深(shēn)度亏(kuī)损，5月船期(qī)频现(xiàn)洗船(chuán)，进口到(dào)港数量将明显减少。在此基础上，随(suí)着天气升温，棕(zōng)榈(lǘ)油消(xiāo)费(fèi)季节性回暖(nuǎn)。第二轮疫情虽(suī)可能(néng)有影响，但无(wú)法改变消费逐步(bù)恢复的大(dà)势，国内(nèi)库存短期内仍(réng)可能加速去化。长期(qī)市场对于(yú)未(wèi)来(lái)供应充(chōng)裕(yù)的预期基本一致(zhì)。天气情(qíng)况有(yǒu)所好转，马来西亚与印尼步入增产(chǎn)周期，供应增加而出口需(xū)求较差，未来产地存在累库预期(qī)。与此同(tóng)时，国际(jì)豆粽FOB价差处于历史极低(dī)负值(zhí)，棕榈(lǘ)油价格丧(sàng)失竞争优势，在豆(dòu)油、菜油未来(lái)存在集(jí)中(zhōng)供应压力的情况下，棕(zōng)榈油长期需求不(bù)容乐观。

　　“综合(hé)来看，短期利多因素对盘面有一定支撑，价格或以区(qū)间(jiān)调整(zhěng)为主。长期来看，棕榈油将逐渐演变为供强需弱格局，叠(dié)加全(quán)球宏(hóng)观经济(jì)环(huán)境(jìng)偏弱，价格(gé)重心或逐步下移。”姜颖说。

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