2022年是(shì)国(guó)内实施“双碳战(zhàn)略”的攻坚(jiān)之年，作为新能源的重(zhòng)点领域，光伏(fú)设(shè)备行业备受瞩目(mù)。尽(jǐn)管在政(zhèng)策扶持和行业高成长性背景下，上市(shì)企(qǐ)业产(chǎn)量(liàng)不断扩大(dà)，营(yíng)收、归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)不断增长，但行业(yè)内上(shàng)中下游(yóu)板块的盈利能(néng)力分化严重，亟待引(yǐn)起注意。

　　金融界上市公司(sī)研究院的数据(jù)显示，光伏设(shè)备产业链盈利参差不齐。光伏(fú)设备行(xíng)业(yè)主要(yào)分(fēn)为(wèi)5大板块，分别是上(shàng)游的硅料硅(guī)片生产加工(gōng)板块，中(zhōng)下游(yóu)的光(guāng)伏加(jiā)工设(shè)备、逆变器(qì)、光伏辅材和(hé)光伏电(diàn)池组(zǔ)件。利润结构整体呈现金(jīn)字塔结构，上游(yóu)板(bǎn)块处于(yú)金字(zì)塔底层，2022年3家相关企(qǐ)业净增长的利润贡(gòng)献占比就高(gāo)达(dá)55.59％，而中下(xià)游45家企业总体利润(rùn)贡献度小，且毛利率不(bù)足(zú)20％，企业间的(de)竞争加剧。

　　随(suí)着(zhe)2023年硅料硅片价格下(xià)行预期增加，结合(hé)对(duì)企业经(jīng)营数据变化的分析，可以看出(chū)：光伏设备的上游(yóu)将(jiāng)迎来降(jiàng)价与去库存阶段，这对于(yú)中下游企业来(lái)说意味着原材料成(chéng)本得到控制，利(lì)于企业经营能力提升。

　　归(guī)母净利润突破千亿，八成企业利(lì)润增长

　　在“双碳战(zhàn)略”背(bèi)景下，作(zuò)为(wèi)清(qīng)洁能源重(zhòng)要方(fāng)向的光(guāng)伏设备，市场加大对上市(shì)公司的扶持力(lì)度。金融界上市公司研(yán)究院统计发现，行业中48家(jiā)上市(shì)公司，有33家2022年获得(dé)的政府补助较2021年增加；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年(nián)增长56.56％。

　　在政府加(jiā)大扶持背(bèi)后，与之同步的是上市企业经营规模不断扩大，利润增速可观。产(chǎn)量方(fāng)面来看，根(gēn)据国家能源局数(shù)据(jù)，2022年多晶硅(guī)产量82.7万(wàn)吨，同(tóng)比增(zēng)长63.4％；硅片(piàn)产量(liàng)357GW，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)57.5％；电池片(piàn)产量(liàng)318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组件产(chǎn)量288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可(kě)以看出，光伏制造端(duān)产量均(jūn)实现50％以上增(zēng)速。

　　盈利(lì)方面来看，2018年光(guāng)伏(fú)设备(bèi)行业实现归母净利润118.05亿元，至2022年(nián)增长至1051.54亿元(yuán)，5年(nián)复(fù)合增速高达54.86％。其中，2022年(nián)业(yè)绩增(zēng)速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业(yè)平均归(guī)母净利润(rùn)增(zēng)速达(dá)到162.11％，增速在200％以上(shàng)、100％至200％之间以及100％以内的企(qǐ)业，分别为8家、12家和19家(jiā)。仅有福斯特(tè)、安彩高科(kē)等9家(jiā)企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现(议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子xiàn)归(guī)母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行(xíng)业第2。公司在去年电池片环节尤其是(shì)大尺寸电池处于供不应(yīng)求的状态，年内累计实现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持(chí)续(xù)提升(shēng)。

　　表格：2022年(nián)光伏(fú)设备行业归母净利润增(zēng)速居前的企业

议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子n id="addnextpagelinkbegin">

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司研究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　上游板块毛利率(lǜ)2年增(zēng)长20个百分点，3家企(qǐ)业净(jìng)利润贡献过半

　　光伏设备行业(yè)整体毛利率(lǜ)为22.91％。对各板块(kuài)毛利率分(fēn)析发现，上中(zhōng)下游呈现的结果参(cān)差(chà)不(bù)齐，上游(yóu)硅料(liào)硅片(piàn)享(xiǎng)受到光伏(fú)产业的红利，行业有竞争(zhēng)壁垒(lěi)，参与厂商较少(shǎo)，企业(yè)毛利率(lǜ)较高(gāo)；而(ér)中下游多数(shù)板块毛利率不及行业平均。

　　数据显(xiǎn)示，上游的硅料硅(guī)片2020年毛利率为23.19％，在5个板块(kuài)中毛利率(lǜ)第2低，仅高过光伏(fú)电池组件。但(dàn)2022年(nián)板块毛利率上涨至43.61％，成为光伏设备行业(yè)毛利(lì)率(lǜ)最高的板块。

　　硅料硅片(piàn)板块(kuài)毛(máo)利率较(jiào)快提升，首先是源于供不应(yīng)求背景下的(de)涨价。作为光伏(fú)设备行业的原材(cái)料方，硅料硅片板块可(kě)以(yǐ)形容其(qí)为“卖铲人(rén)”。2022全(quán)年虽然硅片价格波动巨(jù)大，但(dàn)从2020年以来的数据(jù)来看，硅片(piàn)价格依(yī)然处于(yú)高位。特别(bié)是上(shàng)半年硅片价格持续高位运行，硅片(piàn)需求(qiú)端(duān)旺盛之(zhī)下，众多硅片、电(diàn)池厂商纷纷与硅料(liào)企业签订巨额订(dìng)单，提前完成备(bèi)货(huò)。

　　上游的(de)头部企业代(dài)表之一通威股份，曾在(zài)2022年报中提及量价双升，指出(chū)受益于多晶(jīng)硅产能缺(quē)口，相(xiāng)关产品持续扩产，价格同比上涨显著，进而带动(dòng)毛利率(lǜ)提(tí)升。

　　其次，硅料(liào)硅片板(bǎn)块进入壁(bì)垒高，深耕该领域的(de)企业容易形(xíng)成规模效应。这一板(bǎn)块仅(jǐn)有3家上(shàng)市公司，不容(róng)易形(xíng)成恶性竞争。2022年，3家(jiā)企业业绩均呈现爆发(fā)式增(zēng)长，平(píng)均归(guī)母净利润增速为172％，特别是(shì)大全能源2022年归母净利润191.21亿元，同比增长(zhǎng)234.06％，业(yè)绩增速(sù)领先。

　　值得(dé)注意(yì)的是，48家(jiā)光伏设备(bèi)行(xíng)业(yè)2022年累计(jì)归母净利润(rùn)增长606.30亿元(yuán)，而(ér)通威股份、大全能源和TCL中环3家硅(guī)料硅(guī)片(piàn)企业归母净利润就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业2022年总(zǒng)共(gòng)实现归母(mǔ)净利(lì)润516.66亿元(yuán)，占光伏设备(bèi)行业整体归母(mǔ)净利润(rùn)的49.13％。

　　表格：3家硅料(liào)硅片(piàn)企业经营情况

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　光(guāng)伏中下游”内(nèi)卷”，中游两大(dà)板块(kuài)平均(jūn)毛(máo)利率不超(chāo)17％

　　相比风光的上游(yóu)，中下游涉及光伏电(diàn)池组件(jiàn)、光伏(fú)辅材等领域参与厂商较多(duō)，企(qǐ)业间竞争激烈(liè)。整体(tǐ)而言，光伏设(shè)备(bèi)中下游(yóu)板块2022年毛利率呈现下行(xíng)趋势，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进而影响(xiǎng)公司(sī)盈利情况。上游硅料(liào)硅片(piàn)爆赚的背后，是中下游45家企业2022年归(guī)母净(jìng)利润(rùn)累计增长269.25亿(yì)元，净利(lì)润增长贡(gòng)献没有过(guò)半(bàn)。

　　从(cóng)2020至(zhì)2022年板(bǎn)块毛利率数据来看，中下游(yóu)领域的光伏加工设备和逆变(biàn)器毛利率3年来基本持(chí)平，而光伏辅材和光(guāng)伏电池组(zǔ)件(jiàn)毛利率(lǜ)下滑(huá)明显(xiǎn)，特别(bié)是光伏(fú)电池组件成(chéng)为(wèi)毛利(lì)率(lǜ)最低的(de)板块。

　　表格(gé)：光(guāng)伏设(shè)备行(xíng)业不同板块的毛利率情况

　　制(zhì)图：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　具体来(lái)看(kàn)，光伏(fú)电(diàn)池(chí)组(z议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子ǔ)件(jiàn)板块(kuài)11家上市(shì)公(gōng)司，平(píng)均毛利率(lǜ)为11.76％，属于(yú)沪(hù)深(shēn)300的头部企业隆基(jī)绿能(néng)毛利率(lǜ)仅有(yǒu)15.38％，居板(bǎn)块第(dì)2。航天机电(diàn)、协鑫(xīn)集成和亿(yì)晶(jīng)光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块(kuài)涵(hán)盖18家企业(yè)，企业数(shù)量较多竞争(zhēng)激(jī)烈。这(zhè)一板(bǎn)块毛利(lì)率2020年(nián)以来逐年下滑，2022年(nián)平(píng)均(jūn)毛利率为16.85％。其中，由于原材料(liào)涨价等因(yīn)素影(yǐng)响，福(fú)莱特的主(zhǔ)业光伏(fú)玻璃毛利(lì)率下(xià)降(jiàng)12.39个百分点，影(yǐng)响整体毛利率。

　　相比而言，逆变器板块(kuài)有6家(jiā)企业，数量相对较(jiào)少，板块(kuài)整体毛(máo)利率为32.02％。禾迈股份的毛(máo)利率在该(gāi)板块第一，达到(dào)42.75％。此外，作(zuò)为逆变器板块的绝对龙头，阳光电源2022年毛(máo)利率(lǜ)为(wèi)24.55％，提升2个百分点以上。公(gōng)司去年逆变器全球出货(huò)量达77GW，逆变设备全球累计装(zhuāng)机(jī)量已突破340GW，逆(nì)变器在全(quán)球主流(liú)市场占有率(lǜ)第一(yī)。

　　硅料硅(guī)片存(cún)货(huò)周转速(sù)度放慢，中下游盈(yíng)利能力有望改善

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中下游“内(nèi)卷”是行业写照，而自2022下半(bàn)年硅料硅片(piàn)价格自高(gāo)位走(zǒu)出下(xià)行趋(qū)势，行业(yè)格局(jú)将发(fā)生怎(zěn)样的(de)改变？

　　数据显示，相比2022年单晶(jīng)硅等硅(guī)片的阶段高点，多数硅片价格下跌幅度超过(guò)30％。根据(jù)中国(guó)有(yǒu)色金属工业协(xié)会硅(guī)业分会公布(bù)的最新数据，5月(yuè)11日当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交(jiāo)均价降至5.25元/片，周环比降幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价格区间(jiān)在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的(de)经营数据也可看出硅(guī)片(piàn)价格下跌对上游公司盈(yíng)利的影响。今年一季度(dù)，大全(quán)能源实现归母净利润29.11亿元，同(tóng)比下(xià)滑32.49％；通(tōng)威股份和TCL中(zhōng)环(huán)相(xiāng)比2022年同期增(zēng)长动(dòng)能放缓。

　　另外(wài)，3家(jiā)企业今年一季度存货周转率(lǜ)数据发现(xiàn)，无论是(shì)环比还(hái)是同(tóng)比，相较而言都有明显(xiǎn)下行趋(qū)势，说(shuō)明当(dāng)前有库存积压(yā)风险。以大(dà)全能源(yuán)为例，2022年一季(jì)度存货周(zhōu)转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图(tú)片：硅料(liào)硅(guī)片企业存(cún)货周转率变化趋势

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　专业人士认(rèn)为，上游硅(guī)料硅(guī)片面(miàn)临短期供(gōng)过于求的(de)局面，在清理库存(cún)的阶段下，硅片价格还有进(jìn)一(yī)步下行空间。这对于光伏电池组件、光伏加工设备等对中下游板块，将能较好(hǎo)控制原材料成本(běn)，对提升毛利率(lǜ)、营(yíng)收率(lǜ)等有一(yī)定帮助。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子