5月以来，港股市(shì)场仍(réng)在持续下(xià)跌，最近一个交易日(rì)即5月25日主(zhǔ)要(yào)指数更是创出年内收(shōu)市(shì)新(xīn)低。不过(guò)，虽然多只(zhǐ)投(tóu)资港股的ETF产品年内收(shōu)益告负，但资金越跌越买(mǎi)，多(duō)只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年(nián)内份(fèn)额增幅明显，纷(fēn)纷创下历史(shǐ)新高(gāo)。如广发基金两只港股(gǔ)ETF年内份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额(é)也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内(nèi)人士对此表示，港股(gǔ)作为离岸市场(chǎng)，基(jī)本(běn)面主要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而流动(dòng)性(xìng)与海外(wài)流动性相关(guān)度较高，在基本面(miàn)及流动性双重(zhòng)压力下(xià)，5月市场走势较弱(ruò)。不(bù)过，当(dāng)前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定(dìng)的投资性价比，看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细(xì)分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份(fèn)额再创新(xīn)高(gāo)

　　Wind数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份额合(hé)计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)增幅明显，且再创历史新高(gāo)。其(qí)中(zhōng)，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦(yì)在跨(kuà)境(jìng)ETF产品中位列前二。而易方(fāng)达、富国基金等旗下5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品份额(é)也(yě)实现(xiàn)倍(bèi)数增幅(fú)。

　　此外，华(huá)夏恒生互(hù)联网ETF份额也(yě)持(chí)续增长，年内份额(é)增幅超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新高，并继续蝉(chán)联市场(chǎng)规模最大的港(gǎng)股ETF产品(pǐn)。

　　不(bù)过(guò)，从产品业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港(gǎng)股ETF产品年内收益为负(fù)，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年(nián)以(yǐ)来港股市(shì)场持续震荡(dàng)下跌(diē)，3月下(xià)旬虽有(yǒu)小(xiǎo)幅回调，但4月下(xià)旬之后又(yòu)转跌，5月(yuè)25日(rì)，港股(gǔ)再度(dù)缩量下跌，恒生指数(shù)、恒生科技指数在同(tóng)日创(chuàng)下年内收市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于(yú)近(jìn)期港股(gǔ)市场波动(dòng)下跌，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理(lǐ)刘杰(jié)分析系受(shòu)多个因(yīn)素影响。一方(fāng)面，国内经济复苏斜(xié)率放(fàng)缓，市场处于(yú)弱预(yù)期和(hé)弱复苏叠(dié)加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存(cún)韧性，美(měi)国债务(wù)上限到(dào)期(qī)带来的债务违(wéi)约(yuē)风(fēng)险也对(duì)市场风险偏好形(xíng)成(chéng)扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时(shí)，港(gǎng)股囊括了(le)大部分内(nèi)地互(hù)联(lián)网以及新经(jīng)济(jì)领域上市公司，5月份日本(běn)正式出台了制(zhì)造(zào)设备管(guǎn)制措施，加大(dà)了(le)市(shì)场对于国内科(kē)技领域的担(dān)忧，同期(qī)A股市(shì)场情绪偏(piān)弱(ruò)，均影响了5月(yuè)份港股市(shì)场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金经(jīng)理张昳泓认为(wèi)，港股近期波(bō)动较大主要有基本(běn)面(miàn)以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度(dù)来看，去年防疫政策转向后市场对于国内疫(yì)后复苏有较高(gāo)的预期，“从春节前后的复苏情(qíng)况，我们确实(shí)看到由于(yú)线下(xià)场(chǎng)景的修复，消费需求(qiú)出现(xiàn)了比较好的恢复。而(ér)进入(rù)4、5月份，国内经济(jì)整体(tǐ)相(xiāng)较(jiào)一季度环比有所减弱(ruò)，这也使(shǐ)得市场对于国内经济复苏(sū)预期开(kāi)始修正，整体盈利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动(dòng)性的(de)角度(dù)来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出(chū)现反复，人民币汇率(lǜ)也在持续走弱(ruò)，近(jìn)期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要(yào)跟(gēn)随(suí)国内市场，而流动(dòng)性与(yǔ)海外(wài)流动性相关(guān)度较高，在基本(běn)面(miàn)及流动性双重(zhòng)压力(lì)下(xià)，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的角度是中美经济(jì)相对强弱(ruò)关系的(de)直接反(fǎn)馈(kuì)，“放开国门之后我们(men)预(yù)期中国经济向(xiàng)上，美国经(jīng)济进入衰退，所(suǒ)以港股表现很亢(kàng)奋(fèn)，但(dàn)实际结果中美两(liǎng)边(biān)的状态变化(huà)还是需要更长(zhǎng)时间，但大概率还是会发生的，在这个过程中的波折就对应着人(rén)民币汇率和港股的大(dà)幅波(bō)动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细(xì)分领域(yù)投资机会(huì)

　　尽管年(nián)内持续下跌，但(dàn)多位业内人士(shì)认为，当前港股市场估值水(shuǐ)平已(yǐ)处于历(lì)史偏低水平，具备一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，并看(kàn)好人工智能、互联(lián)网科技、创新药等细(xì)分领域(yù)的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受欧美银行(xíng)业危机影响(xiǎng)和(hé)主要经济体政策变化扰(rǎo)动，今年(nián)以(yǐ)来(lái)港(gǎng)股(gǔ)持(chí)续回(huí)调，整(zhěng)体表现(xiàn)不如(rú)A股。但随着国内外流动性压力持续(xù)缓解，未来港股(gǔ)资金面(miàn)或有机会得到改善，结合当前的(de)低(dī)估值水(shuǐ)平，港股吸(xī)引力(lì)或许逐步(bù)凸显。“某些波动(dòng)较大且回调较多的细分板块或许(xǔ)是值得关注的方向，例如恒(héng)生科技以及港股创新药等(děng)，若未来市场进一步回暖(nuǎn)，科技领(lǐng)域、港(gǎng)股创新药以及消费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基金刘杰认为港股波动(dòng)性(xìng)较大，建议(yì)投(tóu)资者通过定投(tóu)分散参与，较好平(píng)衡风险和机会(huì)。同时，选择更有价值(zhí)的细分(fēn)赛道，或许更符合未来(lái)市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智(zhì)能有望成为全球(qiú)投资的主线，推(tuī)动了中(zhōng)美(měi)股(gǔ)市的表现，未来(lái)人工智(zhì)能应用或利好(hǎo)科技相关细(xì)分领域。其次，港股创新(xīn)药(yào)是国内医药(yào)领(lǐng)域长期具备相对优(yōu)势的细(xì)分赛道，对(duì)比美国创新药(yào)占(zhàn)比医药(yào)市场80％的(de)占比，国内(nèi)占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向(xiàng)需要(yào)更多更先进的疗(liáo)法和创新药，长期投(tóu)资价值值(zhí)得关(guān)注。此外，港股(gǔ)消(xiāo)费行业也(yě)有望上行。因(yīn)为(wèi)目前(qián)我国(guó)经济总(zǒng)量数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展(zhǎn)的确定性增(zēng)强，居民可支(zhī)配收(shōu)入增加，消费信(xìn)心正逐(zhú)步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机(jī)构和外资为主(zhǔ)导的市场，因此海外经济数据对港股资金面会产生(shēng)较(jiào)大影响。在当(dāng)前流动性(x宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思ìng)持续承压和较弱(ruò)的国际(jì)宏观(guān)环(huán)境背景下(xià)，短(duǎn)期港股或(huò)是震荡行(xíng)情，投(tóu)资者可(kě)以关注高稳定性且具(jù)备估值(zhí)性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期更(gèng)强或者(zhě)美(měi)国经济下滑(huá)比预期更(gèng)快这二(èr)者中任一情景发生(shēng)甚至同(tóng)时发生(shēng)时，我们可能就(jiù)会(huì)看到人(rén)民币汇率(lǜ)的(de)走强，同时港(gǎng)股整体表现也会(huì)走(zǒu)强。”中(zhōng)融基金进一(yī)步(bù)指出，可以先重点关注运营商等(děng)高股息(xī)资产，而(ér)随着市(shì)场预期更(gèng)进一(yī)步强(qiáng)化(huà)，可以更多关注互联网、创新药等高(gāo)弹性板(bǎn)块。因(yīn)为消费品的(de)业绩差异很(hěn)大，建议更多关注(zhù)个(gè)股的(de)性(xìng)价(jià)比与(yǔ)成长的(de)确定性。

　　诺(nuò)德基(jī)金张昳泓直言，从长期维度来(lái)看(kàn)，当下港股市(shì)场具备(bèi)一定的(de)投资性价(jià)比，当前(qián)估值水平仍然位于历(lì)史偏(piān)低(dī)水平。从基本面角(jiǎo)度来说，他们(men)认为国内经济(jì)的复(fù)苏节奏可能(néng)大概率是一(yī)波(bō)三折趋势向(xiàng)上的弱复(fù)苏态(tài)势，当下港(gǎng)股市场已经price in经济复苏较弱(ruò)的相对悲观(guān)的预期(qī)，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈(yíng)利预期也会逐步上修。而从流动性角度来看，美联储暂停加息虽(suī)在节奏上较难判(pàn)断，但往未(wèi)来看(kàn)是大概率事件，预计人民币汇率的压力(lì)也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为顺周期(qī)受益于(yú)国内(nèi)经济(jì)复苏的消费、互(hù)联网、医药等板块仍(réng)然值得(dé)重点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外(wài)投资人占比较高(gāo)，受国内及海外多重(zhòng)因素影(yǐng)响，市场整体波(bō)动性较大，建议投资人可以逢低布(bù)局(jú)，更多可以采取基金定投的方式投资于港股市场。

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