当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国(guó)众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会(huì)议(yì)后表示(shì)，这次会见并(bìng)未就解决债务(wù)上限问题达(dá)成任(rèn)何(hé)有益(yì)意见(jiàn)，自己(jǐ)和(hé)国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再(zài)次与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登在(zài)白(bái)宫与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个(gè)月的僵(jiāng)局，避免在5月底之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债(zhài)务上限问(wèn)题上打破(pò)党派僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美(měi)国财政部次日启动非常规(guī)举措维(wéi)持政府运营，避(bì)免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助财(cái)政部(bù)暂时(shí)性(xìng)地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶(yé)伦(lún)在致信(xìn)国会领袖时发出了(le)债务(wù)违约可能期限(xiàn)的(de)警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义(yì)务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债(zhài)务(wù)上限问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优(yōu)势得(dé)到通(tōng)过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能(néng)在这一(yī)时限之(zhī)前同意(yì)把债务上限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提高上限需要(yào)满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来(lái)十年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案(àn)通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的(de)议案没(méi)机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提高债务上(shàng)限，可(kě)能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机”，引发金融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机(jī)构(gòu)的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒(dào)闭之(zhī)前(qián)向该行领导层(céng)施压，要求其(qí)尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到(dào)第一(yī)共和银行、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收了(le)数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银(yín)行过快扩(kuò)张所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的(de)这一场危(wēi)机风(fēng)暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也(yě)位(wèi)于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的(de)报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储备银行承担主要监督责任，后(hòu)者(zhě)未来可能会投入(rù)更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监(jiān)管机构未来将对(duì)资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳入保险的(de)存款规模较高(gāo)是促成(chéng)银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险存款一定(dìng)意(yì)味着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥(yōng)有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的(de)，这(zhè)些客户往往很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些风险也可能(néng)加(jiā)剧和(hé)加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再(zài)度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再(zài)度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人(rén)带来(lái)最大价(jià)值并(bìng)保护美国经济(jì)和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必(bì)要(yào)的维护——这些也是(shì)对该储备(bèi)进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括要(yào)求一些炼(liàn)油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府(fǔ)拨款法案(àn)取消了国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府(fǔ)设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国内三大(dà)油脂(zhī)期货价格随即反转走高(gāo)，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了(le)市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市(s心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗hì)场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验(yàn)要求增加、检验频(pín)度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不(bù)及(jí)预期(qī)，豆油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨(zī)询(xún)机构数(shù)据(jù)显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带(dài)来的累(lèi)库(kù)趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到(dào)需求难(nán)以(yǐ)消化供给的压制(zhì)，前期(qī)表现(xiàn)弱势(shì)但在加(jiā)拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库的(de)加(jiā)持下(xià)，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都(dōu)不(bù)拖(tuō)泥(ní)带水，一(yī)定程(chéng)度反(fǎn)应了前(qián)期超跌后(hòu)的市(shì)场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要(yào)源(yuán)于(yú)马棕4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的(de)价格优势(shì)相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国(guó)际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨下降比较明(míng)显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库(kù)存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因(yīn)马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当月马棕产量环比数据(jù)有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品(pǐn)种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的国(guó)内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的(de)重要环(huán)境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布(bù)的(de)美国(guó)非农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些消息(xī)，从边际上缓解了因美国(guó)银行业(yè)危机(jī)、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的(de)美(měi)国经(jīng)济低迷(mí)及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖(mài)压(yā)有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续、美(měi)豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产地处(chù)于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人(rén)士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压(yā)制(zhì)依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期(qī)油脂很难具(jù)备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内油脂需(xū)求好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市场对于(yú)需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入增库周期，在业(yè)内人士(shì)看来，进(jìn)入增库周期(qī)已是(shì)事实(shí)，这也(yě)将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国(guó)际棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前(qián)是(shì)季节性增(zēng)产季，中期(qī)产地库(kù)存趋向回(huí)升(shēng)。但当(dāng)前马棕(zōng)库(kù)存(cún)很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需(xū)要几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连(lián)续几(jǐ)个月的(de)去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国(guó)高库存(cún)带来的并不算好(hǎo)的(de)出(chū)口前景下(xià)，后(hòu)续(xù)产地库存累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月马来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还(hái)会更(gèng)高，这预计将为(wèi)马来西亚带来(lái)显著的累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，国内未来两个月油(yóu)脂市场(chǎng)累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不(b心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗ù)会消化供应压力，根据船(chuán)期(qī)初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存(cún)从年初以来(lái)早就(jiù)已经进(jìn)入累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库(kù)趋势也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同(tóng)比下(xià)滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾(qīng)向也较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑(huá)的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会(huì)限制油(yóu)脂反弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂油(yóu)料(liào)多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格(gé)的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影响要更大(dà)一(yī)些。后期(qī)，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及(jí)国(guó)际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有完(wán)全消散(sàn)，全(quán)球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品(pǐn)需(xū)求传导等(děng)影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未(wèi)释放完全，市(shì)场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂(zhī)整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次(cì)反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供(gōng)需(xū)报(bào)告发布后可(kě)择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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