国(guó)内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽(hū)视。在美国(guó)多(duō)项重要(yào)经济数据出(chū)炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月议息会(huì)议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空(kōng)消息交织下，节后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银行股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多(duō)次触发停(tíng)牌(pái)，原(yuán)因是攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别达成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会(huì)被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行股价在接下来的(de)两天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部(bù)和美联(lián)储的官员正在与(yǔ)其他银行进(jìn)行协调(diào)会议，为第一(yī)共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加(jiā)强银(yín)行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布(bù)的(de)内部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于(yú)该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查(chá)督导行(xíng)动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有(yǒu)力行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联(lián)储负责金融业监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现(xiàn)了风险，却没有采取足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四(sì)大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和(hé)美(měi)联储监(jiān)管(guǎn)不(bù)力有(yǒu)关。他(tā)说(shuō)，美联储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业(yè)改(gǎi)革(gé)普遍(biàn)放松了对中等银行(xíng)的(de)规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的(de)监管变得(dé)更宽松。这些(xiē)变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的(de)一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流(liú)程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在(zài)采(cǎi)取行动以(yǐ)前(qián)累积过多(duō)的(de)证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机构的公开(kāi)审(shěn)查报告或警(jǐng)告，数(shù)量是其他银行(xíng)的(de)三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近(jìn)些年美联(lián)储忽视(shì)了范围更广的问(wèn)题，比(bǐ)如该行多(攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别duō)年来一直突破(pò)内部风险限制(zhì)，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美(měi)元银行的一(yī)系(xì)列规定，包括压力测(cè)试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流(liú)动性风(fēng)险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛(fàn)的银行强(qiáng)化(huà)适(shì)用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和的流动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的(de)银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛的(de)银(yín)行(xíng)考虑(lǜ)到可(kě)出(chū)售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹配其财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示(shì)，对(duì)资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不足的(de)公司(sī)，美(měi)联储可能增加资(zī)本或流动性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国白(bái)宫当(dāng)地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里(lǐ)达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他(tā)下(xià)令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金(jīn)可在成(chéng)本分担(dān)的基础上提供(gōng)给州(zhōu)政府和符合条件的地(dì)方政(zhèng)府以及某些私人非(fēi)营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟(méng)委员(yuán)会执(zhí)行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的担(dān)忧。具(jù)体(tǐ)措施包(bāo)括推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保(bǎo)加(jiā)利亚等国撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品的(de)单边(biān)措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个(gè)受(shòu)影响的(de)成员国(guó)农民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟(méng)将继续(xù)推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销调查(chá)。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布(bù)的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期(qī)及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数是美联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再度(dù)印证了美国(guó)通胀的(de)居(jū)高不下，这(zhè)加大了美(měi)联储5月再次(cì)加息的可能性。报告(gào)公布后(hòu)，美(měi)国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国商务部公布(bù)的一(yī)季度美(měi)国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预(yù)期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日(rì)公布的(de)一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记(jì)者表(biǎo)示，上(shàng)述数(shù)据(jù)显示出美国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据(jù)来看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济(jì)虽有放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了(le)市(shì)场对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行(xíng)信用危机的(de)尾部效(xiào)应持续存(cún)在(zài)，金融不稳定(dìng)叠(dié)加经济(jì)景气下(xià)滑(huá)，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政策的(de)紧缩预期，同时增(zēng)加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心(xīn)个人(rén)消费(fèi)支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上(shàng)升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美联(lián)储(chǔ)5月份(fèn)加(jiā)息基本(běn)不存(cún)在悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更多影(yǐng)响的(de)是年(nián)中美联储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币(bì)政策面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随(suí)着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及下行压(yā)力已经(jīng)持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期(qī)，显示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进(jìn)行政(zhèng)策选择时不(bù)得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会保(bǎo)持(chí攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别)加(jiā)息(xī)25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记(jì)者会上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险的(de)把控，且(qiě)对未(wèi)来加息的态(tài)度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已经对(duì)美联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重点在于(yú)利(lì)率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而(ér)在会(huì)后的新闻发(fā)布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于经济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后续货币政策(cè)以及(jí)银行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的(de)观(guān)点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关(guān)注三个方(fāng)面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀的(de)顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会(huì)透露(lù)其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二是美(měi)联储(chǔ)对于目(mù)前(qián)金融以及(jí)经济风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还(hái)是长期(qī)风(fēng)险；三(sān)是美联储未来的(de)货币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下(xià)半(bàn)年(nián)将降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风险资产(chǎn)将(jiāng)继(jì)续(xù)回调，美债利率(lǜ)曲(qū)线会加(jiā)深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市(shì)场风险偏(piān)好会再度上升，美元指数预计(jì)显著下行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息(xī)结果不会引起市场较(jiào)大波动，但(dàn)是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期交易(yì)依旧(jiù)不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要重点关(guān)注美联(lián)储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记(jì)者会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是如(rú)果(guǒ)美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面(miàn)临较(jiào)大的冲击，相关风险资(zī)产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货(huò)币(bì)政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美(měi)联(lián)储加息(xī)临(lín)近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波(bō)反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避(bì)险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的(de)角度来看(kàn)，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资(zī)产(chǎn)储备功能，使得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素均(jūn)对(duì)贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素(sù)主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续货币政策(cè)之间的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧(rèn)性(xìng)犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无(wú)论是新(xīn)增非农(nóng)就业(yè)人数还是失业(yè)率指(zhǐ)标，还远未触及经(jīng)济(jì)衰退(tuì)以及美联储货(huò)币政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区(qū)间，这极有可(kě)能(néng)造成通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复，进而(ér)引发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联储议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需(xū)在更(gèng)多(duō)数(shù)据指引以及银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前“走(zǒu)一步看一步”的(de)决策思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内降息的(de)乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是(shì)美国(guó)经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下(xià)美元(yuán)的趋势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美债实际利率的(de)变(biàn)化(huà)，但(dàn)是最近这(zhè)种(zhǒng)联系(xì)正在脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及美(měi)元结算体(tǐ)系的变化(huà)使得贵金(jīn)属获得了越来越多的金(jīn)融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前贵金(jīn)属多(duō)头驱动的逻辑还(hái)没(méi)结束，且(qiě)近期的(de)表现也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了一(yī)定程度(dù)的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美(měi)银(yín)行业(yè)风险带来的避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美(měi)国通胀(zhàng)高(gāo)位带来(lái)的(de)加息预测，未能对贵金(jīn)属形成(chéng)有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美(měi)联储降(jiàng)息的(de)预(yù)期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联(lián)储的官方(fāng)预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息(xī)预(yù)期(qī)的修正或将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警(jǐng)惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多(duō)，导(dǎo)致市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将直面(miàn)美联储(chǔ)5月利率决(jué)议(yì)落地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议(yì)等(děng)重要事件(jiàn)，加之银(yín)行(xíng)业危机及债务(wù)上限问题(tí)悬而(ér)未决(jué)，投资者要防止过分(fēn)押注(zhù)引发的(de)风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国内“五一”假期(qī)恰逢海外(wài)美联储会议这一(yī)关键时(shí)间节点，投(tóu)资者若保(bǎo)留头(tóu)寸过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸(cùn)有足(zú)够安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)给出的(de)指引，对贵金属进行相应布局。

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