昨天深夜，美(měi)国债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时(shí)间周五上午，美国共和党债(zhài)务(wù)上限谈(tán)判代(dài)表格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会(huì)议，但会议开始后(hòu)不久就突然离开(kāi)。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷(léi)夫斯(sī)强调，他不知道(dào)双方(fāng)是否(fǒu)会(huì)在周五或(huò)周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后，三(sān)大美股(gǔ)指(zhǐ)集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔传出了(le)有(yǒu)望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可能影响联储的利率路径，若源于银行(xíng)业(yè)危机的(de)信贷环境收紧导致经(jīng)济放缓(huǎn)，美联储可能(néng)不必让(ràng)利率升到原应(yīng)有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的(de)可能(néng)性为(wèi)22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预(yù)计美(měi)联储(chǔ)下月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间(jiān)的(de)可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交易员似(shì)乎更(gèng)受债务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的两(liǎng)年期美债(zhài)收(shōu)益(yì)率迅(xùn)速远离他讲话前所创的两个月来(lái)高位，一度较高位回(huí)落超过10个(gè)基(jī)点；美元指(zhǐ)数刷(shuā)新日低，加速(sù)跌离(lí)周四(sì)所创(chuàng)的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债收益率逐步回升(shēng)，全天攀升收官，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高(gāo)开低走，受债(zhài)务(wù)上限谈(tán)判暂(zàn)停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中概股走势分化，蔚(wèi)来涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东(dōng)方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有(yǒu)色(sè)金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也(yě)反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而(ér)伦(lún)锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平一(yī)周前水平，都止住(zhù)四(sì)周连跌(diē)之势(shì)。

　　纽约(yuē)黄金期货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以(yǐ)来(lái)最大周跌幅(fú)，在连涨两(liǎng)周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新消息(xī)称，美国白宫(gōng)谈(tán)判代表(biǎo)已抵达会(huì)场(chǎng)，准备继续进(jìn)行(xíng)债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡(xī)表示(shì)，共和党人将于(yú)北(běi)京时间(jiān)今(jīn)天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债(zhài)务(wù)谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第14修正案(àn)来绕开债务上限解决不(bù)了任(rèn)何问题，将阻止拜登推动的增加政府开(kāi)支(zhī)行动。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，美国财政部(bù)现金(jīn)余额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至(zhì)5月17日，美(měi)国财政部财政紧急措施余(yú)额还剩(shèng)下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力(lì)可能无需继续(xù)加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今(jīn)天凌晨(chén)），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨(tǎo)论(lùn)。市场(chǎng)关注他提供的利(lì)率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地(dì)致力于”让通胀重(zhòng)返目(mù)标(biāo)2％的承诺，物(wù)价稳(wěn)定是经济保持强劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时(shí)发(fā)表鸽(gē)派信号称，自己倾向于支持(chí)6月(yuè)会(huì)议(yì)暂不加息，而且银行业(yè)危机导致的(de)信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值利(lì)率将低(dī)于预期：“鉴于信贷压力可(kě)能对经济增长、就(jiù)业和通胀造(zào)成的负面影响，可(kě)能无需(xū)（继续）加(jiā)息至那(nà)么高的水(shuǐ)平就能成功(gōng)打压通胀。美联储在收紧货币政策(cè)方(fāng)面已取得长足(zú)进步，政策(cè)立场现在(zài)是(shì)对经济增长(zhǎng)具有限制性的。做太多与做太少的(de)风(fēng)险正变得更加平衡。我们面临着(zhe)迄今为止收紧政策的效应滞后，以(yǐ)及近期银行(xíng)业压(yā)力(lì)导致的信(xìn)贷收紧程度等多(duō)重不(bù)确定性。有鉴于(yú)此，美联储有能力观察更(gèng)多数据和未来前景的演变，然(rán)后再决定可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔(ěr)也(yě)强(qiáng)调季(jì)度经济预测(cè)的(de)准确度通常存在挑战，他上述(shù)提到的观点(diǎn)及其能实现的程度也都(dōu)存(cún)在不(bù)确定性，理由是“未来前(qián)景面临着历史性(xìng)高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业(yè)危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路(lù)径信号。“新美(měi)联储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银(yín)行业压力将影响货币决策。

　　产业(yè)供需结构预期(qī)转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱(ruò)，昨日(rì)纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱期货2309合(hé)约的日内平今仓交易手续费标(biāo)准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供(gōng)需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三(sān)是交易者(zhě)在(zài)对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能(néng)化分析师李嘉豪认为(wèi)，各自(zì)的原(yuán)因(yīn)并不(bù)相同。纯碱周五(wǔ)跌(diē)幅较(jiào)大的主要原因在于(yú)远兴(xīng)投(tóu)产的(de)消息面刺激，使得(dé)盘面出(chū)现较大(dà)跌幅。除此之外，本周检修量增加(jiā)，库存依旧累库，可见(jiàn)下游的持货意(yì)愿依旧较差。纯长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处碱上周到(dào)港5万吨，对供需(xū)关系也(yě)存在一定的影响。在现(xiàn)货松动(dòng)、投产预期、库存累(lèi)库(kù)的影响下，纯碱价格(gé)持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于前(qián)期（3月和4月）需(xū)求较旺，下游补库(kù)至环比(bǐ)高位。”他说，短(duǎn)期(qī)价格松(sōng)动(dòng)，中(zhōng)下游的长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处备货情绪出现一定的谨慎或(huò)者恐高的情形(xíng)，因此产(chǎn)销出现了(le)较为明显(xiǎn)的下(xià)滑。在现货松(sōng)动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商期(qī)货分析师江文(wén)敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主要市场交易(yì)点是远(yuǎn)兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能(néng)源1号线正式点火(huǒ)，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后续(xù)2号(hào)线原计划(huà)于(yú)6月点火(huǒ)投产，产(chǎn)能为150万吨(dūn)天(tiān)然(rán)碱，3A号线(xiàn)原计(jì)划于9月份(fèn)出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预(yù)计生产(chǎn)成本在(zài)1000元/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱盘面(miàn)在大量(liàng)新增产能和低成本纯碱(jiǎn)的叠(dié)加(jiā)作用(yòng)下(xià)持续走低，周五又(yòu)逢远兴能源点火的信息落地，市场(chǎng)看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供需结构在9月(yuè)会发生变化，这是市场早已预期的，市场也已充分计价(jià)，这一(yī)点从9月合约的深贴水可以得到验证。在这个(gè)供需(xū)转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链开(kāi)始形(xíng)成负(fù)反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从(cóng)近(jìn)月(yuè)合约(yuē)的(de)跌幅和(hé)现货向期(qī)货回归的方式收敛基差上(shàng)可以(yǐ)得到验(yàn)证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文(wén)敏表(biǎo)示，近(jìn)期市(shì)场主要交(jiāo)易点(diǎn)是需(xū)求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有(yǒu)力(lì)的(de)订单支撑，5月中旬(xún)订单(dān)天数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深加(jiā)工厂(chǎng)原片库(kù)存(cún)天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月(yuè)底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻(bō)璃产销数据来(lái)看，5月沙河(hé)地区产(chǎn)销数据(jù)平均(jūn)为65％，湖(hú)北地区产销数据平均(jūn)为73％，华东地(dì)区(qū)产(chǎn)销数据平均为(wèi)82％，相比(bǐ)于3月及4月的数(shù)据，5月份产(chǎn)销数据大(dà)幅(fú)下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日(rì)熔量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到巅(diān)峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比(bǐ)较弱，主要是高(gāo)库存(cún)和低(dī)需求逻(luó)辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中(zhōng)下旬(xún)玻璃价(jià)格在去库逻辑(jí)下出现(xiàn)过反(fǎn)弹(dàn)，但反(fǎn)弹后利润改善很多，加之终端表现并(bìng)不乐(lè)观，因此(cǐ)又出现(xiàn)大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振(zhèn)兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国内经济(jì)复苏不(bù)及预期的背(bèi)景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的中观(guān)逻辑终敌不(bù)过(guò)疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做强(qiáng)弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者(zhě)的弱势(shì)。

　　纯(chún)碱、玻璃(lí)弱势(shì)或将持续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检修是否能(néng长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处)带来现货(huò)价格短期(qī)的企稳，但中长期(qī)价格(gé)下(xià)跌(diē)至(zhì)成(chéng)本(běn)线为大概率事件。“从商品格局(jú)看，纯碱(jiǎn)投产后必(bì)然走(zǒu)向过(guò)剩，而短期(qī)检修的兑现有限，因此检修(xiū)仅(jǐn)为长期趋势(shì)下(xià)的(de)扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的(de)周期中，价格(gé)趋势预(yù)计继续向下(xià)。”他(tā)说，对于玻璃(lí)，需要等待的(de)则是中下游(yóu)的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的(de)原(yuán)料(liào)库存消耗，二是对未来的需求是(shì)否存在旺季的预期。短期来看，下游(yóu)以消耗前期库(kù)存为主，需求(qiú)缺乏(fá)弹(dàn)性，价(jià)格预(yù)期(qī)偏弱。后市(shì)关注在需(xū)求存在缺口(kǒu)的情形下，7月订单(dān)是否(fǒu)依旧具(jù)有连(lián)续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认为，除(chú)非价格开始冲击成(chéng)本，或是供(gōng)需上(shàng)有重大(dà)改变，否则(zé)纯碱和玻璃依然(rán)维(wéi)持弱势。“短期(qī)则(zé)还(hái)是要关注持仓(cāng)的变化，短(duǎn)线资(zī)金离场(chǎng)或使得低位(wèi)波动(dòng)加大(dà)。”他说，止(zhǐ)跌可(kě)以关注两(liǎng)个(gè)指标：一是基差(chà)不再是以现(xiàn)货下(xià)跌(diē)方式来修复；二是月供需预期(qī)博(bó)弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看(kàn)，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将维持(chí)弱势，可重点关注远兴能源(yuán)的后续投产进展、碱(jiǎn)价降(jiàng)价(jià)幅度。若远(yuǎn)兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘面(miàn)或将(jiāng)维(wéi)稳(wěn)振(zhèn)荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后(hòu)市弱势也将继续保(bǎo)持，中长期则视(shì)终端需求变动来判断(duàn)是(shì)否维持弱势，可重点关注(zhù)下游深加工(gōng)订单情况、地产施工端情(qíng)况。若(ruò)后期地产施工端主体(tǐ)封(fēng)顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的(de)需求量将抬升，下(xià)游深加工订单数量也将因(yīn)此抬升，盘(pán)面或维稳。

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