5月以来，港(gǎng)股市(shì)场仍在持续(xù)下跌，最近一个交易日即5月25日主(zhǔ)要(yào)指数更是创出年内收(shōu)市新低。不过，虽然(rán)多(duō)只(zhǐ)投资港股的ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益告负(fù)，但资金越跌越买(mǎi)，多只港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份额增幅明显，纷纷创下(xià)历(lì)史(shǐ)新高。如广(guǎng)发基金两只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年内(nèi)份额分(fēn)别(bié)激增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华(huá)夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份额也持续增长，最(zuì)新(xīn)份额更(gèng)是逼近(jìn)700亿份。

　　多(duō)位业(yè)内(nèi)人士(shì)对此表示，港股作为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国(guó)内市场(chǎng)，而流动性(xìng)与海外(wài)流动性相关度较高，在(zài)基本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。不(bù)过(guò)，当(dāng)前港股市场(chǎng)估(gū)值水平已处于历(lì)史偏低水平，具备一定的投(tóu)资性价比，看好人工(gōng)智能、互联(lián)网科技、创新药等细分领(lǐng)域的(de)投资机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有(yǒu)多只ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且(qiě)再(zài)创历(lì)史新高。其(qí)中，广发恒生(shēng)科技ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股创新药ETF年(nián)内(nèi)份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅(jǐn)领涨港股(gǔ)ETF产品，亦(yì)在跨(kuà)境ETF产品中位(wèi)列前二(èr)。而易方达、富国基(jī)金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持(chí)续增长，年内(nèi)份额增幅超(chāo)31％，最新份(fèn)额已站(zhàn)上699.71亿份的高位(wèi)，再(zài)创历史新(xīn)高(gāo)，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截至5月26日，仍有(yǒu)超(chāo)九成港股(gǔ)ETF产品年内收(shōu)益为负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港(gǎng)股市场持续震(zhèn)荡下(xià)跌，3月下旬虽(suī)有小幅(fú)回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日(rì)创下(xià)年(nián)内收市新低；而(ér)整(zhěng)体看，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移(yí)动。

　　对于近(jìn)期港(gǎng)股市场波动下跌，广发恒生科(kē)技ETF基(jī)金经理刘杰分析系(xì)受多个(gè)因素影响。一方(fāng)面，国(guó)内经济复苏斜(xié)率放(fàng)缓，市(shì)场处(chù)于弱预期和弱复苏(sū)叠加的(de)阶段(duàn)；另(lìng)一方面(miàn)，海外核心通(tōng)胀仍存韧性，美国(guó)债务上限到期带(dài)来的(de)债务违约(yuē)风险也对市场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大部分内地(dì)互联网以及(jí)新经济领(lǐng)域上市公司，5月份日本(běn)正(zhèng)式出台(tái)了制造设备管制措施(shī)，加大了市场对于国内科(kē)技(jì)领域的(de)担忧，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均(jūn)影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德(dé)基金基金经理张昳泓认为(wèi)，港股(gǔ)近(jìn)期波动(dòng)较(jiào)大主要有基本(běn)面以及资金面(miàn)两方面的原因。

　　首先，从基本(běn)面角度(dù)来看，去年防(fáng)疫政策(cè)转(zhuǎn)向后市(shì)场对于国内(nèi)疫(yì)后复(fù)苏有较高的预(yù)期，“从春节前(qián)后的复苏情况(kuàng)，我们确实看到由于(yú)线下场景的修复，消(xiāo)费需求出现(xiàn)了比(bǐ)较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月份，国内(nèi)经济整体相较一(yī)季度环比有(yǒu)所减弱，这也使得市场对于国(guó)内经(jīng)济复(fù)苏预期开始修正，整体盈利端预期有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其(qí)次，从(cóng)资金流动性的角(jiǎo)度来(lái)看，张昳泓表示，海外对于暂停加(jiā)息的节奏(zòu)出现(xiàn)反复(fù)，人民币汇率也在(zài)持续走弱，近期跌破7的关(guān)口。港股(gǔ)作为离岸市(shì)场，基本面(miàn)主要(yào)跟随国内(nèi)市场，而流动性与海外流动(dòng)性相(xiāng)关度较高，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较(jiào)弱。

　　中融基金直(zhí)言，港(gǎng)股从Beta的角度是中美(měi)经济相对强弱关系的直接(jiē)反(fǎn)馈，“放(fàng)开国门(mén)之后(hòu)我们(men)预期(qī)中国经(jīng)济向上，美国经(jīng)济(jì)进入衰(shuāi)退，所(suǒ)以港(gǎng)股表现很亢(kàng)奋，但实际结果中美两(liǎng)边(biān)的状(zhuàng)态(tài)变化还是需要更(gèng)长时间，但大概率还是会发生的，在这个(gè)过程中的波(bō)折(zhé)就对应着人(rén)民币汇率和港股(gǔ)的大幅波动(dòng)。”

　　看(kàn)好AI、创新药等(děng)细分领域投(tóu)资(zī)机会(huì)

　　尽管年内持续(xù)下跌，但多位(wèi)业内人士认为，当前港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场估值水平已处于(yú)历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比(bǐ)，并看(kàn)好(hǎo)人工智能、互联(lián)网(wǎng)科技、创新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧美银行业危(wēi)机影(yǐng)响和主(zhǔ)要经济(jì)体(tǐ)政策变化扰(rǎo)动，今(jīn)年以来港股持续回调，整体(tǐ)表现不如A股。但随着国内外流动性压(yā)力持续缓解，未来港股(gǔ)资金面或有机会得到改(gǎi)善，结(jié)合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸(tū)显。“某些波动(dòng)较大且回调(diào)较多的细(xì)分板块或许是值得(dé)关注(zhù)的方向，例如恒(héng)生科技以及港股创新药等，若(ruò)未来市(shì)场进一步回(huí)暖(nuǎn)，科(kē)技领域、港股创(chuàng)新药以及消费复苏(sū)或者更能调(di为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕ào)动市场的关注度。”

　　投(tóu)资(zī)建(jiàn)议上，广(guǎng)发基金刘杰认为港(gǎng)股波动(dòng)性较大，建(jiàn)议投(tóu)资者通过定投分散参与，较好平衡风险和机会(huì)。同时(shí)，选择更有价值的细(xì)分赛道，或许更符合(hé)未来市场的(de)表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智能(néng)有望成为全球投资的主线(xiàn)，推动了(le)中美股市的表现(xiàn)，未来人(rén)工智能(néng)应用或利好科技相(xiāng)关细分领域。其次，港股创新药是(shì)国内医药领域长期(qī)具备相对优势(shì)的细分赛道，对比美国创新(xīn)药占比医(yī)药市(shì)场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左(zuǒ)右，未(wèi)来肿瘤等方向需要更多(duō)更先进的疗法(fǎ)和创新(xīn)药，长(zhǎng)期投资价值值(zhí)得(dé)关注。此外(wài)，港股(gǔ)消(xiāo)费行业也(yě)有望上行。因为目(mù)前(qián)我国经济总量数据(jù)回暖，国内经济长远发展的(de)确定性增强，居民可支配收入增加(jiā)，消费信(xìn)心正逐步(bù)恢复。

　　中融基金(jīn)表(biǎo)示，港股市场是以(yǐ)机(jī)构和(hé)外资为主导的市场，因此海外(wài)经(jīng)济数(shù)据对港股(gǔ)资金面会产(chǎn)生较大(dà)影(yǐng)响(xiǎng)。在当前流动性持续承(chéng)压(yā)和较弱的国际(jì)宏观环境(jìng)背景(jǐng)下，短(duǎn)期(qī)港股或是(shì)震荡行情，投资(zī)者(zhě)可以关注高稳定性(xìng)且具备估值(zhí)性价比的标的(de)。

　　“当中国经济恢(huī)复比预期(qī)更强或(huò)者(zhě)美国(guó)经济下滑(huá)比(bǐ)预期更快这二者中任(rèn)一情景发生甚(shèn)至同时发生(shēng)时，我们可(kě)能就会看到人民币汇率的走强，同时港股(gǔ)整体表现也会走强(qiáng)。”中融(róng)基金进一(yī)步指(zhǐ)出(chū)，可(kě)以(yǐ)先重(zhòng)点关注运营商等高(gāo)股息资产，而随(suí)着(zhe)市场预期(qī)更(gèng)进一(yī)步强化，可以更多关注互联(lián)网、创新药(yào)等高弹性板块。因(yīn)为消费品的业绩差异很大，建议(yì)更(gèng)多关注个股的性价比(bǐ)与成长的(de)确定性。

　　诺(nuò)德基(jī)金张昳(dié)泓直(zhí)言，从长期维度来看，当下港股市场具备(bèi)一定(dìng)的投资性价(jià)比，当前估值(zhí)水平(píng)仍然位于历史偏(piān)低水平。从(cóng)基本面角度来说(shuō)，他们认为国内(nè为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕i)经为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕济的复苏节奏可能(néng)大(dà)概率(lǜ)是一波三折趋势向上的弱复苏态势，当下港股市(shì)场已经price in经济复苏较弱(ruò)的相对悲观的预期，往后看(kàn)随着(zhe)经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期也会逐步(bù)上修。而从流动性角度(dù)来(lái)看，美联储暂停加息虽在节奏(zòu)上较难(nán)判断，但(dàn)往未来看是(shì)大概率事件，预计人民币汇率的压力也会(huì)逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为(wèi)顺周期受益于国(guó)内经(jīng)济复(fù)苏的消费、互联网、医药(yào)等板块仍然值得重点(diǎn)关注。”张昳(dié)泓(hóng)表示，港股市(shì)场由(yóu)于其(qí)离(lí)岸(àn)市场特性，海外投资人占比较(jiào)高，受(shòu)国(guó)内及海外多重因素影(yǐng)响(xiǎng)，市场(chǎng)整体波(bō)动(dòng)性较大(dà)，建(jiàn)议投资人可以逢低布局，更多可以采(cǎi)取基金(jīn)定投的方式投(tóu)资于港(gǎng)股(gǔ)市场。

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