5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金、富国(guó)基金、南方基金等多家头(tóu)部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导体市场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内(nèi)人士认为，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是(shì)基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自(zì)4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半(bàn)导体指数表现为例(lì)，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其(qí)余(yú)产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近(jìn)期(qī)半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分析(xī)，当前(qián)半(bàn)导体行业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术和人才(cái)等方(fāng)面存在差距，在国产替代过(guò)程中(zhōng)产品研发(fā)和客户(hù)导入进程(chéng)可(kě)能不及预期(qī)；二(èr)是下游需求(qiú)不及预(yù)期(qī)，在边缘政治和(hé)全球经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话年是全球(qiú)半导体行(xíng)业(yè)正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的(de)阶(jiē)段，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额提升属性(xìng)的环节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中(zhōng)国(guó)经(jīng)济体重(zhòng)要(yào)的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也(yě)会更(gèng)加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方(fāng)面短周期维度数字经济有顺(shùn)周期(qī)属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来(lái)半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度(dù)较大，行业估(gū)值处于(yú)底部位置；另一方面市场预期基(jī)本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业(yè)近(jìn)期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半(bàn)导(dǎo)体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出(chū)投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位(wèi)业(yè)内人士也表示，长期(qī)看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资(zī)价(jià)值。

　　“我(wǒ)们(men)认(rèn)为(wèi)当前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导体(tǐ)带(dài)来了(le)新的(de)需求增量，从周期视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩(jì)的压力，但一(yī)方(fāng)面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替代的(de)中期逻(luó)辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话(jiào)大，且子板(bǎn)块和细分线(xiàn)索较(jiào)多(duō)，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质的(de)公司处于历史估值分位(wèi)低位区间，随着需求(qiú)回暖或(huò)者(zhě)新产品(pǐn)的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好的(de)投资机会(huì)。他进一步表示，人(rén)类历史经历了(le)三次工业革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次是信息(xī)为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能(néng)后(hòu)，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开(kāi)启新(xīn)一轮(lún)的工业(yè)革(gé)命，它(tā)是信息(xī)革命经(jīng)历(lì)了(le)个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事(shì)等方面全(quán)面(miàn)影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业(yè)革命爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能带来的(de)技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很(hěn)多环节发(fā)生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的(de)落地(dì)，端(duān)侧和(hé)网侧的新硬件也会产生(shēng)新(xīn)的(de)投资机(jī)会。因此我们(men)长期看好半(bàn)导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建议(yì)投(tóu)资(zī)者长期关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的(de)创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全(quán)面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁将加速中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对于科技安(ān)全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设(shè)计板块经过近(jìn)一年的充(chōng)分(fēn)调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调(diào)研半导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销数(shù)据和重(zhòng)点公(gōng)司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预(yù)判(pàn)半导体景(jǐng)气(qì)的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备(bèi)公司的(de)一季报业(yè)绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注(zhù)的(de)方向。存储作(zuò)为半导体中最大的(de)周期品种，也(yě)可(kě)能(néng)在年内迎来边际(jì)变化(huà)，需要(yào)持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需(xū)要关注景气度(dù)修复速(sù)度和估值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的过程(chéng)中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面变化综合判断配置(zhì)价值(zhí)，我们(men)也会通过适当调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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