射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红(hóng)海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商慧(huì)智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，先后引入(rù)了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等(děng)一系(xì)列外部(bù)机构股东。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与慧智微产品结(jié)构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于去年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)股(gǔ)价仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市(shì)场遇(yù)冷背(bèi)后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目(mù)前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频前(qián)端市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频(pín)芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也在响应市(shì)场变化谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以外(wài)的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二期等多(duō)个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研(yán)发、设计(jì)和销售(shòu)，下游应用领域主要(yào)包括(kuò)智(zhì)能手机以及(jí)物(wù)联网，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移(yí)动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等(děng)无线通信(xìn)模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前仍处(chù)于(yú)亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧(huì)智微在(zài)招股文(wén)件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客(kè)户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年(nián)公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及(jí)和(hé)慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧(huì)智微开启了(le)对外融(róng)资之路。公开信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成(chéng)了三轮融(róng)资，众多(duō)知名资方，包括(kuò)大基金二期(qī)、元(yuán)禾(hé)璞华、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这一阶(jiē)段(duàn)对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期(qī)、广发(fā)信德(dé)以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的(de)股价情况看(kàn)，大基金(jīn)二期在投资(zī)慧智微(wēi)的近两年时间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个(gè)月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮(lún)持续加(jiā)注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出(chū)货(huò)量的大幅下降，已经(jīng)对慧(huì)智微的(de)业绩造成(chéng)了冲击(jī)，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频(pín)前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能(néng)手机的(de)温和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击(jī)入股的(de)射频龙(lón黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月g)头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上(shàng)市(shì)时，也(yě)遭遇(yù)了破发(fā)的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的(de)发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射(shè)频芯片(piàn)领域的(de)巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞争格局，由(yóu)于(yú)入局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集(jí)中(zhōng)在中低端市(shì)场，各射(shè)频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进(jìn)一步(bù)压低了自(zì)身的(de)利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子(zi)创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临(lín)更大的生(shēng)存(cún)和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频(pín)芯片(piàn)厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资，而在2021年(nián)上半年，这个(gè)数据(jù)是近50家，且投资机构涵(hán)盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月(zài)招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用于芯片测设中心建(jiàn)设(shè)、总部(bù)基地及上海和(hé)广州研发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前(qián)端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客(kè)户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器(qì)的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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