国(guó)内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不(bù)容(róng)忽(hū)视。在美(měi)国(guó)多项重要(yào)经(jīng)济数据出炉(lú)后，美(měi)联(lián)储(chǔ)也将召开5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍预期(qī)将继续(xù)加息(xī)25BP。在利(lì)好(hǎo)利(lì)空消息(xī)交织下，节后市(shì)场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协(xié)议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和(hé)银行公布其第一(yī)季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行股价在接下(xià)来的两(liǎng)天内下(xià)跌超(chāo)过(guò)60％，创下历史新(xīn)低。目(mù)前包括来自(zì)美国(guó)联(lián)邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官员正(zhèng)在与其(qí)他银行(xíng)进行协(xié)调会议，为(wèi)第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在(zài)当地(dì)时间(jiān)4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅(guī)谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业(yè)审查员未能采取有力(lì)行动解决硅(guī)谷银行越来越多的(de)问题(tí)。美联(lián)储负(fù)责金融业监(jiān)管的(de)副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着(zhe)硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变(biàn)得有多么不堪(kān)一击。他(tā)们的确发现了风险(xiǎn)，却(què)没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美(měi)联储监管者(zhě)的错(cuò)误部(bù)分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普(pǔ)遍放松(sōng)了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到，美联(lián)储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导(dǎo)致(zhì)联储的监管变得(dé)更(gèng)宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标(biāo)准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它(tā)们阻碍(ài)了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存在导致(zhì)其(qí)倒(dào)闭的一大问题——利率(lǜ)相关(guān)风险，但(dàn)美(měi)联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收(shōu)到(dào)31项(xiàng)监管(guǎn)机构的(de)公开审查报告或(huò)警告，数量(liàng)是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视(shì)了范围更广的问题(tí)，比如该行多年(nián)来一直突破(pò)内部风险限制，其采(cǎi)用的流(liú)动性指标(biāo)却(què)显示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其(qí)利率(lǜ)相关(guān)风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储将重新(xīn)审查，适(shì)用于(yú)资产超过千亿(yì)美元(yuá5k是多少钱 5k是什么意思n)银行的一系列(liè)规定，包括压力测试和流动性(xìng)要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率(lǜ)流(liú)动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表明(míng)，需(xū)要对(duì)范围更(gèng)广泛的(de)银行强化(huà)适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银行(xíng)适用(yòng)标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险上(shàng)限的(de)银行存款(kuǎn)，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储应(yīng)要求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银行(xíng)的资本要求更(gèng)好(hǎo)地匹(pǐ)配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不(bù)足的公司，美联(lián)储可能增加资本(běn)或流动性(xìng)的(de)要求，或者限(xiàn)制股票回购(gòu)、股息支(zhī)付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息(xī)，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声(shēng)明，美国总统拜(bài)登(dēng)批(pī)准内华达州(zhōu)重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风(fēng)暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为4月12日至4月14日期(qī)间受(shòu)严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在成(chéng)本分(fēn)担的基(5k是多少钱 5k是什么意思jī)础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府以及某些私(sī)人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协(xié)议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消息，当(dāng)地(dì)时间(jiān)28日，欧盟委员会执行(xíng)副(fù)主席(xí)东布罗(luó)夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰(lán)农民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚(yà)等(děng)国撤回针对乌农产(chǎn)品的(de)单边(biān)措施。从(cóng)欧(ōu)盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等(děng)产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困(kùn)境(jìng)：经(jīng)济(jì)继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部最新公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公(gōng)布的(de)数(shù)据再度印证了美国通(tōng)胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美国商务部(bù)公(gōng)布的一季(jì)度美国宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示，美国(guó)一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公布(bù)的(de)一(yī)季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)张晨向期(qī)货日报(bào)记者表示(shì)，上述数(shù)据显示出美国(guó)经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平(píng)依(yī)旧高(gāo)企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据(jù)来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于(yú)美(měi)国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上(shàng)目前(qián)欧美银行(xíng)信用危机的(de)尾部效应持(chí)续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了(le)下半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表(biǎo)示，由于(yú)反映核心个人(rén)消(xiāo)费(fèi)支出(chū)在内的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持(chí)续(xù)上升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因此美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储货币政(zhèng)策(cè)面(miàn)临(lín)抑制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉择。随(suí)着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预期(qī)，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政(zhèng)策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔表态或将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险的(de)把控(kòng)，且对未(wèi)来加(jiā)息(xī)的(de)态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无(wú)最新点阵图和经(jīng)济展望公(gōng)布，因此会(huì)议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发(fā)言(yán)两方面。其中，在决(jué)议声(shēng)明方面(miàn)，可重点观察措辞调(diào)整变化情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政(zhèng)策以及(jí)银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等(děng)方面的(de)观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无(wú)论对于(yú)商品市场还(hái)是权益市场而言(yán)，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联(lián)储会议需要关注三(sān)个方面(miàn)：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的(de)通(tōng)胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短(duǎn)期(qī)风险还是长期(qī)风险；三是美联储未来(lái)的货币政策(cè)预期(qī)，比如是否透露(lù)下半年将降息(xī)或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则预(yù)期风险(xiǎn)资产将继(jì)续回(huí)调，美(měi)债利率曲线(xiàn)会(huì)加(jiā)深倒(dào)挂(guà)的(de)程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升，美元(yuán)指数预计显著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为(wèi)充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的(de)政(zhèng)策预期(qī)交易依(yī)旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为本(běn)次会议上(shàng)需要(yào)重点(diǎn)关注(zhù)美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银(yín)行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于(yú)美联(lián)储货币政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观(guān)预期出现一(yī)定修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡(dàng)调(diào)整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)前景黯淡(dàn)，债务上限悬而(ér)未(wèi)决(jué)以及银行业风险事件余波(bō)反复，不断激(jī)发(fā)市场避险情绪(xù)。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴(xīng)未(wèi)艾，各国(guó)央行强化(huà)黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市(shì)场和美联(lián)储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以(yǐ)及(jí)美国经济(jì)层(céng)面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场(chǎng)尽管过(guò)热(rè)态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数还(hái)是失(shī)业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美(měi)联储货币政策转向(xiàng)的阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引(yǐn)发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)落(luò)地后的一段时(shí)间内，市场仍然会延(yán)续上述的(de)修正(zhèng)走(zǒu)势，美(měi)联储还(hái)需(xū)在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地(dì)后，再相机作出政(zhèng)策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的(de)决策思(sī)路。而市(shì)场对于(yú)年内降息的乐观预期的(de)修正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是(shì)否5k是多少钱 5k是什么意思(fǒu)会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是全(quán)球贸易结算(suàn)体(tǐ)系(xì)下美元的(de)趋势(shì)压(yā)力。“过(guò)去20年(nián)，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债(zhài)实(shí)际利率的变化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没(méi)结束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经表(biǎo)现出了一(yī)定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险带(dài)来(lái)的避险情(qíng)绪(xù)对贵(guì)金(jīn)属价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国(guó)通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息预(yù)测，未能对(duì)贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预(yù)计(jì)贵金属市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)仍以高位(wèi)振荡(dàng)为主，在基(jī)准(zhǔn)假设下(xià)，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场对(duì)于美联储降息(xī)的(de)预(yù)期仍大(dà)幅(fú)领先(xiān)美联储的官方预(yù)期，预(yù)计在高通胀压力下(xià)，市(shì)场(chǎng)对降(jiàng)息预期的修正或将带来金银(yín)价格的(de)进(jìn)一步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市(shì)场关键数(shù)据(jù)较多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市(shì)场容易出现巨(jù)幅(fú)波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场将(jiāng)直(zhí)面美(měi)联储5月(yuè)利率决(jué)议落(luò)地，他预(yù)计美联储会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假期跨越5月美(měi)联(lián)储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题(tí)悬而(ér)未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关注(zhù)贵(guì)金属(shǔ)回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时间节(jié)点，投(tóu)资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或(huò)将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联(lián)储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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