财联社5月18日讯（编(biān)辑(jí) 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这(zhè)次事件有(yǒu)关(guān)的一个重要问(wèn)题(tí)终于(yú)尘(chén)埃落(luò)定：瑞信AT1债券的(de)减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和(hé)非洲地(dì)区(qū)的信贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发(fā)布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和做市商组成的委员会一(yī)致投票通过(guò)了上述(shù)决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没(méi)有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市(shì)场参与者(zhě)认(rèn)为(wèi)，AT1债(zhài)券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级(jí)债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到(dào)期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一(yī)致裁定，并没有发荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人(fā)生“政府(fǔ)干(gàn)预(yù)的信贷事件”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件中的(de)排名条款(kuǎn)和担(dān)保条件，次级债的(de)持(chí)有(yǒu)人(rén)是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券(quàn)的优先债权(quán)人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义了“排除义(yì)务”。周三(sān)的(de)文(wén)件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn)急(jí)交(jiāo)易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美元的(de)瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额减记，此举(jǔ)也引荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场(chǎng)较为常(cháng)见(jiàn)的金(jīn)融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于参考资产(chǎn)的面值减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决定委员会(huì)，负责决定在这个(gè)地区(qū)是否发生了(le)信贷衍(yǎn)生品合(hé)约中定义(yì)的信贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并(bìng)未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新评估(gū)。在本(běn)周二提交给(gěi)美国SEC的监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞(ruì)银(yín)表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将(jiāng)造(zào)成170亿美元(yuán)的损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿美元为潜(qián)在的诉讼(sòng)和(hé)罚款支(zhī)出。不过这(zhè)部(bù)分的(de)损失将(jiāng)会(huì)由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收(shōu)购(gòu)资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实(shí)际(jì)价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开始评估(gū)瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜(yí)收(shōu)购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府(fǔ)的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交易(yì)完成后加入瑞银(yín)集团的董(dǒng)事会，同时在(zài)“可预(yù)见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信(xìn)的品(pǐn)牌仍将(jiāng)独立(lì)运营(yíng)。

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