国内“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外市场风险依旧(jiù)不容(róng)忽(hū)视(shì)。在(zài)美国多项(xiàng)重要(yào)经济(jì)数据(jù)出炉后，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美国第一(yī)共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达(dá)成救助协议以维持该银行运营的(de)希望在(zài)变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能(néng)会被美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)公布其第一(yī)季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行(xíng)股价在接(jiē)下来的(de)两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目前(qián)包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的(de)官员正在与其(qí)他(tā)银行(xíng)进(jìn)行协调会议(yì)，为第一共和银行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加强(qiáng)银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查报告(gào)中，美(měi)联储(chǔ)承(chéng)认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能采取有力行(xíng)动解决(jué)硅谷银(yín)行(xíng)越来越多(duō)的问(wèn)题(tí)。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们(men)的确(què)发现了风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因(yīn)，其中三(sān)点都和美联储(chǔ)监管不(bù)力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的(de)金(jīn)融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松(sōng)了对中等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储的(de)文化转变似乎导致(zhì)联储的(de)监管变得更(gèng)宽松。这(zhè)些变化体现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方式不够自(zì)信果断，它们(men)阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行动以(yǐ)前累积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数据显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)收到31项监(jiān)管机构(gòu)的公开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更(gèng)广(guǎng)的问题，比如(rú)该行多年来一直突破内部风险限制(zhì)，其采用的流动性指标却(què)显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定，其利(lì)率(lǜ)相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于(yú)资产(chǎn)超过(guò)千亿(yì)美(měi)元银(yín)行的一系列规定，包括压力测(cè)试和流动性(xìng)要求(qiú)，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管一家银(yín)行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表(biǎo)明(míng)，需要(yào)对(duì)范围更广泛的(de)银(yín)行强化适(shì)用的(de)标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银(yín)行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于超过25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上限的银行存(cún)款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应(yīng)要求更广泛的银行(xíng)考虑到可(kě)出售证券的(de)未实(shí)现损益，以(yǐ)便让银(yín)行的(de)资本要求更好地匹配其(qí)财(cái)务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划(huà)和风险管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动(dòng)性的要(yào)求，或者(zhě)限制股票回(huí)购(gòu)、股息(xī)支付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据(jù)美国白(bái)宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗(luó)里达州(zhōu)重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担(dān)的(de)基础上提供给州政府和符(fú)合条件的地方政府以及(jí)某些私(sī)人(rén)非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会执行副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行(xíng)动(dòng)解决(jué)欧盟成员国蒙古女人为什么不能碰和乌克兰(lán)农(nóng)民的(de)担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单(dān)边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实(shí)施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花(huā)籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道出(chū)口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前值(zhí)持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价指数(shù)是美联储青(qīng)睐的(de)通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公布(bù)的数(shù)据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利(lì)率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期的(de)2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析师张晨向期货日(rì)报记者表示，上述数据显示(shì)出美国经济放缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美银行信(xìn)用危(wēi)机的(de)尾部(bù)效应持续存在(zài)，金融(róng)不稳定叠(dié)加经济(jì)景气(qì)下滑(huá)，一(yī)定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半(bàn)年美联(lián)储降息的预期。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表示，由于(yú)反映核心(xīn)个人消费支出在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据(jù)持续(xù)上升(shēng)，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中(zhōng)美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次会议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑(yì)制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前(qián)银行业危机(jī)的(de)爆发以及一(yī)季度经(jīng)济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过(guò)预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说(shuō)，这(zhè)意味着进(jìn)行政策选择时不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风险的把控(kòng)，且(qiě)对未(wèi)来加息的态度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次会议(yì)并无最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议(yì)重点在于(yú)利率决议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的(de)会后(hòu)发言两方面。其中，在决(jué)议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观察措辞调(diào)整变(biàn)化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停(tíng)止加息(xī)”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后续(xù)货币政策以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等(děng)方(fāng)面的观点(diǎn)论述。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是(shì)权益市场而(ér)言，均构(gòu)成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议(yì)需要关(guān)注三个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽固(gù)性(xìng)，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融(róng)以(yǐ)及(jí)经济(jì)风险的判断，到底是短期(qī)风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币(bì)政策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露(lù)下(xià)半年(nián)蒙古女人为什么不能碰将(jiāng)降息(xī)或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续(xù)回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲(qū)线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风险偏(piān)好会再度(dù)上升(shēng)，美元指数预(yù)计显著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计蒙古女人为什么不能碰(jì)加息结果不会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则(zé)市场或将(jiāng)面(miàn)临较大的(de)冲(chōng)击，相关(guān)风险(xiǎn)资产有意外下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储货币政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期(qī)出现一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场(chǎng)出现高位振荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因(yīn)素间来回(huí)拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加息(xī)临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价格的(de)压制边际减弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行(xíng)业风险事件余波反复，不断激发市(shì)场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功能(néng)，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和(hé)美联储对于后续货币(bì)政策之(zhī)间的预期(qī)差(chà)，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面的(de)韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热(rè)态(tài)势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人(rén)数还是(shì)失(shī)业率指标，还远未触及经济衰退以及美联(lián)储货币政(zhèng)策转向的阈(yù)值区(qū)间(jiān)，这极(jí)有可(kě)能造成(chéng)通胀回(huí)归波折(zhé)反复，进而引发美联储(chǔ)货(huò)币政策前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预(yù)计(jì)，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一段时(shí)间(jiān)内，市场仍然(rán)会延(yán)续上述的修正走势，美联(lián)储还需在(zài)更多数据指引以及银行风险事件落(luò)地后，再(zài)相机作出政策调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的(de)乐(lè)观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，目前(qián)贵金属市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经(jīng)济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸(mào)易结(jié)算体系下(xià)美(měi)元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格主要锚定的(de)是美债实际(jì)利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及美元结算体(tǐ)系的(de)变化使得贵金属(shǔ)获得了越来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金(jīn)属多头(tóu)驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配置的(de)角度来看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金(jīn)属作为多(duō)头(tóu)配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已经表现出(chū)了一定(dìng)程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧(ōu)美(měi)银(yín)行业风险带来(lái)的避险情绪对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预测(cè)，未(wèi)能对贵金属形成有力(lì)的回落压力。因(yīn)此，他预计(jì)贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍以高(gāo)位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前(qián)市场对于(yú)美联储降息的预期仍(réng)大幅(fú)领先美联(lián)储(chǔ)的官(guān)方预(yù)期，预计在高通胀压力(lì)下，市(shì)场(chǎng)对降息预期的修正或将带来金(jīn)银价格的进一步(bù)回调。

　　市(shì)场人士提示，随(suí)着国(guó)内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也(yě)多(duō)空交织，海外市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期结束后，市场将直(zhí)面(miàn)美联储5月利率决议落地(dì)，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)加风(fēng)险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加之银(yín)行业危(wēi)机及债务上(shàng)限问题悬(xuán)而未(wèi)决，投(tóu)资者(zhě)要防止过分押注引发(fā)的风(fēng)险(xiǎn)。假期(qī)后(hòu)可关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可(kě)以逢低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会议这(zhè)一关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸(cùn)有足够安全(quán)边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击(jī)。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向(xiàng)性行情(qíng)，可根据美(měi)联储议(yì)息会议给(gěi)出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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