私募基金运作(zuò)即将迎来更全面的新一轮监管。

　　4月28日，中国证(zhèng)券投资基(jī)金(jīn)业协会（下称(chēng)中(zhōng)基协(xié)）就(jiù)起草的《私募证券投资基金运作指(zhǐ)引》（下称《运作指引》）向社会公开(kāi)征(zhēng)求意见。

　　自2013年(nián)6月证券投资(zī)基(jī)金法(fǎ)将私(sī)募证(zhèng)券投资基(jī)金纳入统一规范，中基协实施登(dēng)记备案以(yǐ)来，我国(guó)私募(mù)证券投资基金(jīn)行业发(fā)展迅速(sù)，规(guī)模不断增加。截至2022年年(nián)末，中基协已(yǐ)登记(jì)私募证券投资(zī)基金(jīn)管理人9000余家(jiā)，存续私募证(zhèng)券投资基金(jīn)9.3万(wàn)只，规模5.6万亿元。私募(mù)证券投资基金(jīn)交易策略逐(zhú)步多元化，交(jiāo)易活跃(yuè)，投资资(zī)产覆盖股票、基金、债券和(hé)场内外(wài)衍生(shēng)品，已(yǐ)经成为资本市场(chǎng)重要的机(jī)构投资者之一。中基协结(jié)合私募证(zhèng)券投资基(jī)金行业实践，坚持规范发展(zhǎn)和问题导向，起草形成《运作指(zhǐ)引》，明确(què)底线(xiàn)要求，针对重点问题予以规范，完(wán)善私募证券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)运作规则体(tǐ)系(xì)。

　　本次征求意(yì)见的《运(yùn)作指引》共计三(sān)十二条，对私募证券(quàn)投资基金募集、投资、运(yùn)作管(guǎn)理等(děng)环节(jié)提出了规范要求。具体来(lái)看：

　　募集要求方面(miàn)，在募集及存续门槛要(yào)求上，明(míng)确私募(mù)证券投资基金初(chū)始募集及(jí)存续规模(mó)不得(dé)低于1000万元。

　　今年(nián)2月(yuè)，中基协发布了修订后的《私募投(tóu)资基金登记(jì)备(bèi)案办法》（下称(chēng)《备(bèi)案办法》）及(jí)配套指引，进一步明确(què)了私募登记备案(àn)标准，其中(zhōng)就(jiù)提(tí)出私(sī)募证券基金初始实缴募集资金规模不(bù)低于(yú)1000万元人民币。此次《运作指引》的(de)相关要(yào)求与《备案办法》衔接。

　　但引(yǐn)发(fā)市场热议的是，基金合同(tóng)中应当明确约定，除(chú)市场波动(dòng)导致净值变化外(wài)，连续(xù)60个交易日出(chū)现基金(jīn)资产净(jìng)值低于1000万元人民币(bì)的(de)，该私募证券投(tóu)资基金进(jìn)入清算流程。

　　有行业人士认为，《运作(zuò)指引》在衔接《备案办(bàn)法》募(mù)集规模的基础上，增(zēng)加了存续要求，这可(kě)以(yǐ)有(yǒu)效避免《备案(àn)办法》出台后(hòu)，通过(guò)募集资金后再赎回的方式(shì)备案的(de)“壳基金”。此外，这(zhè)也体现行业的“扶强除劣”趋势，中(zhōng)小规模(mó)的私募生存难度越来(lái)越大。

　　申赎管理上，为加强流动性风险管理，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》要求私募证券(quàn)投资基金开放申赎频率不得高(gāo)于每月(yuè)一次。为(wèi)引导投(tóu)资(zī)者理性投资(zī)、长(zhǎ夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022ng)期投(tóu)资，《运作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》明(míng)确(què)基金合同应当约定投资者不少于6个月的份额锁(suǒ)定期安排。

　　投资要求方面，在组合投资(zī)要求上，为引(yǐn)导私募(mù)证券投资(zī)基金管理(lǐ)人提升专业投资能(néng)力，组(zǔ)合投资(zī)、分散风险(xiǎn)，要求私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资基金采取资产组合的方式进行投资。单只私募证券投(tóu)资基金投资于同一(yī)资产的资金(jīn)，不得超(chāo)过(guò)该基金净资产的25％；同一私募基金管理人(rén)管理(lǐ)的全部私募证券投资基金投资于同一资产的资(zī)金(jīn)，不得超过(guò)该资(zī)产(chǎn)的25％。银行活期存款、国债(zhài)、中(zhōng)央银行票据、政策性金融债、地方政府债券、公开募(mù)集基金等(děng)中国证(zhèng)监(jiān)会、协会认可的投(tóu)资品种除外(wài)。

　　《运作指引》还明确(què)禁止多层嵌(qiàn)套(tào)，要求私(sī)募证券投(tóu)资基金架构应(yīng)当清晰、透明，不得通过设置(zhì)复杂架构(gòu)、多层嵌套等方式规避监管要求(qiú)。私募证券投资基金投资于其他私募证券投资(zī)基金(jīn)或者金(jīn)融机构(gòu)发行的资产管理产品(pǐn)的，应当明确约定所投资(zī)的私(sī)募证(zhèng)券投资基金(jīn)或者资产管(guǎn)理产品不再投资(zī)除(chú)公(gōng)开(kāi)募集基金以外的(de)其他私募(mù)证券投资基金或者资产管理(lǐ)产品。

　　在场(chǎng)外衍(yǎn)生品(pǐn)投资(zī)要求(qiú)上，明确(què)私(sī)募基(jī)金应当以风险(xiǎn)管理、资产(chǎn)配置为目标开展衍生品交(jiāo)易，不得将衍(yǎn)生品交易异化为股票(piào)、债券(quàn)等场(chǎng)内(nèi)标的(de)的杠杆融(róng)资(zī)工(gōng)具，不得为不适(shì)格投资者提供通(tōng)道服务，提出集中(zhōng)度、杠杆等要求(qiú)。

　　运作管理要求方面，要求私募证(zhèng)券投资(zī)基金(jīn)管理(lǐ)人建(jiàn)立健全内部制度，遵循投资者利益优先与公(gōng)平交易原(yuán)则(zé)，防范(fàn)利益输送。对量化私募证券投资基金在(zài)交易系统安全、异常交易(yì)监控、内部(bù)管理、资料(liào)保(bǎo)存、产品(pǐn)命(mìng)名等(děng)方面提(tí)出规范要(yào)求。进一步(bù)细化对私(sī)募证(zhèng)券投资基金投资运作（如衍生(shēng)品、境外资产等特殊交易(yì)）的信息披露要求。

　　同时，《运作指引》明(míng)确不同规模(mó)私募证券投资基金管理人和(hé)私募证券(quàn)投资基金信息报(bào)送(sòng)工作要求(qiú)。

　　《运(yùn)作指(zhǐ)引》还(hái)要(yào)求规模(mó)以(yǐ)上私募证券投资基金管理人定期开展压力测试、建立(lì)风险准备金制度等。具(jù)体来(lái)看(kàn)，同一实际控制人控(kòng)制的私募基金管理人在最近(jìn)一年度末(mò)合计(jì)基金管理规模(mó)在20亿元以上的，应当持续建立健(jiàn)全流动性风险监测、预警与应急处(chù)置、关于预警(jǐng)线与止损(sǔn)线的风险管理制度，每季度至(zhì)少进行(xíng)一次压力测(cè)试。私募基(jī)金管理(lǐ)人应(yīng)当结合市场(chǎng)状况和(hé)自身管(guǎn)理能(néng)力制定并持(chí)续更新流(liú)动性风险应急预(yù)案，明确预(yù)案(àn)触发情景、应急程序与措施等(děng)。

　　《运(yùn)作指引(yǐn)》明确(què)禁止通道业(yè)务，私募(mù)基金管理人应当对投资者资金(jīn)来(lái)源的合规性进(jìn)行审查，不得由投资(zī)者或其指(zhǐ)定第三方下达投(tóu)资指令或者自(zì)行负责投资运作，不得为金融机构、其他私募(mù)基金管理(lǐ)人，金融机构资产管理产品(pǐn)以及其他私募基金提(tí)供规(guī)避投资范围、杠杆约束(shù)、投资者门槛(kǎn)等监管要求的通(tōng)道服(fú)务。

　　一位(wèi)私(sī)募人士向(xiàng)期货(huò)日报记(jì)者表(biǎo)示，综合来看(kàn)，私募(mù)监管的实际标准(zhǔn)在向金融(róng)机构管理标准看齐，《运(yùn)作指引(yǐn)》如(rú)果按(àn)目前征求(qiú)意见稿的水平(píng)落实，执行后会快(kuài)速(sù)抹平(píng)私(sī)募基金(jīn)相对(duì)其他资管(guǎn)产品的(de)灵活(huó)度，让资金方的投放偏(piān)好回(huí)到策略表现(xiàn)及管(guǎn)理人的整(zhěng)体运(yùn)营(yíng)和服务(wù)水平(píng)上，而(ér)非(fēi)政策(cè)监管红利。这将更有利于行业的健康发展(zhǎn)，回归管(guǎn)理本源。

　　不(bù)过，《运作指引》也给予了过(guò)渡(dù)期(qī)安排。

　　中基协表示(shì)，《运(yùn)作(zuò)指引》施(shī)行后，新备案(àn)的私募证券投资基金(jīn)按照《运(yùn)作指引》要求执行。同时为减少新老基金(jīn)的(de)套利(lì)空间，对存(cún)量基(jī)金针对不同情(qíng)况(kuàng)提出差异(yì)化整(zhěng)改要(yào)求，并对重点条款的整改给予充分过渡期(qī)安排：

　　对于违反投资范围要求(qiú)、开(kāi)展通道业务(wù)、不(bù)符合最低存续规模等(děng)触(chù)及底(dǐ)线要求的存(cún)量基金，《运作(zuò)指引》施行后不得新增募(mù)集规模及投资(zī)者(zhě)，不得展期(qī)，新增投资活动获得须符合《运(yùn)作指引》要求，合(hé)同到期后予(yǔ)以清算；

　　对于不符合《运作指引》中关(guān)于投资集中度、嵌套层数、杠杆比例(lì)、债夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022券及(jí)衍生品交易等投资要求夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022的(de)，给予12个(gè)月整改(gǎi)过渡期，不强制要求修改基金合同(tóng)；

　　对(duì)于(yú)《运(yùn)作指引》实施(shī)后存量基(jī)金新募集的投资者要(yào)求设置不少于6个月的份额(é)锁定期；

　　对于存量(liàng)基金发生(shēng)基金合同变更(gèng)的，变更后内容应当(dāng)符合《运作指引》要求；基金合(hé)同存续期限发(fā)生(shēng)变化的，应当按照(zhào)《运作指引》修改基金合同；

　　对于存量基金(jīn)中无固定存续期限的(de)私(sī)募证券投资基金(jīn)，要求在《运作指引》施行后12个月内，修改基金合同，约定明确的(de)基金存(cún)续期，以促进目前存量永续基金(jīn)限期整改。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022