财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q香港区号是多少2、Q3为(wèi)旺季。夏天(tiān)历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一(yī)定(dìng)程(chéng)度上(shàng)助(zhù)力啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季更是值得(dé)投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速(sù)也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度(dù)营(yíng)收突破百亿元(yuán)。但包(bāo)括百(bǎi)威亚(yà)太、兰(lán)州黄河和(hé)西藏发展(zhǎn)在(zài)内的(de)外(wài)资系啤酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一(yī)抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月(yuè)8日发(fā)布(bù)的研报指出，2022年(nián)啤(pí)酒板(bǎn)块(kuài)营收稳(wěn)增(zēng)、归(guī)母(mǔ)净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区域持(chí)续扭(niǔ)亏、释(shì)放(fàng)利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来(lái)看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点(diǎn)迄(qì)今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价同期累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌(diē)超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业(yè)兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕京(jīng)、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的(de)金星、陕西的(de)汉斯等，几(jǐ)乎每(měi)座(zuò)城市都(dōu)拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市(shì)场五强争霸，华(huá)润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市(shì)场份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布(bù)的(de)研报罗列五(wǔ)大巨头的(de)具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英(yīng)博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我国(guó)啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率属于(yú)中等水平，市(shì)场集中度(dù)仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后(hòu)头部(bù)企业将有望进一步(bù)提升盈利水平。分析(xī)人士(shì)指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不(bù)变(biàn)，经(jīng)过一段时间的(de)此消彼长(zhǎng)，持(chí)续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一(yī)手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增(zēng)长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划(huà)归(guī)重庆(qìng)啤酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析(xī)人(rén)士指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力等(děng)品牌(pái)牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒子(zi)，现在(zài)已经很(hěn)难见(jiàn)到了，各(gè)种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤(pí)大行其(qí)道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处(chù)于产业(yè)链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤(pí)酒成本主要材料；下(xià)游终端议价能力(lì)较强(qiáng)，进(jìn)入存量竞争(zhēng)时代后(hòu)，企(qǐ)业为向高端化转型(xíng)已(yǐ)多次(cì)实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速(sù)各啤(pí)酒龙头产品结构优(yōu)化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有发生(shēng)。啤酒提价(jià)涨幅、频(pín)次、企业参与数(shù)量高(gāo)增，提价(jià)区域(yù)由部分到全国。仅在(zài)2022年(nián)，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继(jì)续突破(pò)价格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先(xiān)推出(chū)“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在(zài)20香港区号是多少22年(nián)推出价值(zhí)1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品(pǐn)价位最高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶(píng)，最(zuì)高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布的研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端(duān)化势(shì)能(néng)锐不可当(dāng)。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公司在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步(bù)提升中档崂山品(pǐn)牌占(zhàn)比，并借(jiè)助桶啤(pí)、白(bái)啤(pí)等高(gāo)端产(chǎn)品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场(chǎng)景全面(miàn)复苏(sū)叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司(sī)全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如(rú)虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于(yú)荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世界500强榜(bǎng)单(dān)。而收购方(fāng)华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁(suì)，借(jiè)此(cǐ)拓展高端(duān)市(shì)场。华(huá)鑫(xīn)证券(quàn)指出，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高端(duān)及超(chāo)高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达(dá)47%，表明目前(qián)市场更(gèng)加(jiā)认(rèn)可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端香港区号是多少产品认知度或接受度相对偏(piān)低。公(gōng)司提价空间较大，高端化完成后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市(shì)场(chǎng)

　　作为曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒行业(yè)的老大(dà)哥(gē)，燕京啤酒(jiǔ)近几年(nián)风(fēng)光不(bù)在(zài)。不仅销(xiāo)售范(fàn)围收(shōu)缩(suō)不少，被雪(xuě)花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去(qù)年业绩爆(bào)发(fā)，营业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度(dù)延续高增，净(jìng)利(lì)同比增长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营销，以及(jí)旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业(yè)态的落(luò)地(dì)生(shēng)根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量同增(zēng)约50%，公司借助U8势(shì)能(néng)持续开拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带动公司吨(dūn)价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食品点评称，改革(gé)红(hóng)利释放正处起步阶(jiē)段，旺季(jì)动销加速、成本优化之下(xià)，公司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人士指出(chū)，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发(fā)展潜力及(jí)空间，且目前行业格局未(wèi)定，企业(yè)拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势(shì)，产(chǎn)品风味及应用场景布局多(duō)元(yuán)化企业，将更加能(néng)够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期(qī)可持续发展潜力(lì)，并有望成为(wèi)行业新引领者。

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