国内“五一”假期来(lái)了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议(yì)息会(huì)议，市(shì)场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行股价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘(pán)，美国(guó)第一共和(hé)银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达(dá)成救助协(xié)议以维持(chí)该银行(xíng)运营的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公(gōng)布其第一季度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下(xià)来的两天(tiān)内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历(lì)史新(xīn)低(dī)。目(mù)前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部(bù)和(hé)美(měi)联(lián)储的官员正在与其他银行进行协调会(huì)议，为第一(yī)共和银(yín)行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的(de)内部(bù)审查报告中，美(měi)联(lián)储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案(àn)，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美(měi)联储的(de)审(shěn)查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有(yǒu)力(lì)行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负(fù)责(zé)金融业监管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员(yuán)未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么(me)不堪一(yī)击。他们的确(què)发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施(shī)，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭(bì希望的拼音是什么)有四大成因，其中三点都(dōu)和(hé)美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融(róng)业(yè)改革普遍放松了(le)对(duì)中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联储的文化转变似(shì)乎导致联(lián)储的监(jiān)管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方式不够自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美(měi)联储的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行收到(dào)31项监管(guǎn)机构(gòu)的公开审查报(bào)告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些年美联(lián)储忽视了(le)范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直(zhí)突(tū)破内部风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流(liú)动性指标却显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利(lì)率(lǜ)相关(guān)风(fēng)险还被评为(wèi)令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资(zī)产超(chāo)过(guò)千亿美元银行(xíng)的(de)一系列(liè)规定(dìng)，包括压力测试和(hé)流动(dòng)性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利(lì)率流(liú)动性风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对(duì)范(fàn)围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更(gèng)大(dà)范(fàn)围的银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的(de)银(yín)行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的未实(shí)现损益，以(yǐ)便让银行的资本要(yào)求更(gèng)好地(dì)匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对(duì)资本规划(huà)和风险管(guǎn)理(lǐ)不足的(de)公司，美联储可能增加资本(běn)或流动性的要(yào)求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州和佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国总统(tǒng)希望的拼音是什么拜(bài)登(dēng)批准内(nèi)华达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗(luó)里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担(dān)的基础上提供(gōng)给州政府和符合条件的(de)地(dì)方政府以及某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地区(qū)的应(yīng)急和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决(jué)欧(ōu)盟成员国和乌克(kè)兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实(shí)施(shī)保障措施。为5个受影响的成员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续推进包括葵花籽油(yóu)等(děng)产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部最新公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指数是美(měi)联储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证了美国(guó)通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储(chǔ)5月(yuè)再次加息的(de)可能性(xìng)。报告公布后，美国(guó)短(duǎn)期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份(fèn)加(jiā)息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天(tiān)，美国商(shāng)务部公布的一季(jì)度美国宏观经济(jì)数据显示，美(měi)国(guó)一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日公布(bù)的一季(jì)度核心PCE物价指数年(nián)化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)张晨(chén)向期货日(rì)报记者表示，上(shàng)述数(shù)据显示出美国经(jīng)济放(fàng)缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的(de)滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看(kàn)，他认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美(měi)银行信用危机的尾部(bù)效(xiào)应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加(jiā)经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度(dù)上削弱了美联储(chǔ)货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师(shī希望的拼音是什么)罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由于反映(yìng)核心个(gè)人消费支出在内(nèi)的一(yī)季度PCE通(tōng)胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加息(xī)基本不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策(cè)变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还(hái)需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季度(dù)经济的回落，美国(guó)当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一(yī)季度(dù)核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或(huò)将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风(fēng)险的把控，且对未来加息的态度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充(chōng)分的计价。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并(bìng)无最新点阵图和经济展望(wàng)公(gōng)布，因此会(huì)议重点在(zài)于利率决议声明及(jí)鲍威(wēi)尔的会后发言(yán)两(liǎng)方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特(tè)别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发(fā)布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危机引发(fā)的(de)信贷收(shōu)缩等方面的(de)观点论述。特别是如(rú)果出(chū)现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市(shì)场而言，均(jūn)构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露(lù)其(qí)愿意容忍(rěn)更(gèng)高水平的通胀；二是美(měi)联储对于目(mù)前金融(róng)以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来的货币政策(cè)预期，比如是(shì)否透(tòu)露下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如(rú)果美(měi)联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调，美(měi)债利(lì)率曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度(dù)上升，美元指数预计显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结(jié)果(guǒ)不(bù)会引(yǐn)起市场较大波动(dòng)，但是(shì)对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其(qí)是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击(jī)，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下(xià)跌的风(fēng)险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期美(měi)元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一(yī)定修(xiū)正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场在(zài)利多(duō)、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价(jià)格的(de)压制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美(měi)国(guó)经济前(qián)景黯淡(dàn)，债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行(xíng)业风险事件余波反(fǎn)复(fù)，不(bù)断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美(měi)元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央行强化(huà)黄金资产储备(bèi)功能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要(yào)是，市(shì)场和美联(lián)储对于后续货币政(zhèng)策(cè)之(zhī)间的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市(shì)场尽管(guǎn)过热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退以及(jí)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引(yǐn)发美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)前景(jǐng)预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美(měi)联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会(huì)延(yán)续上述的修正走势，美联(lián)储还需在更多数据指引以及银行风险事(shì)件(jiàn)落地后，再(zài)相(xiāng)机(jī)作出政策调整，而在(zài)此之前(qián)预(yù)计仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的(de)决策思路。而市场对于年内(nèi)降息(xī)的(de)乐观(guān)预期(qī)的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一(yī)是美(měi)国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的是美债实(shí)际利率的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金(jīn)以及美元结算体系的变(biàn)化(huà)使得贵(guì)金属获得了越(yuè)来(lái)越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他(tā)认(rèn)为目前贵金属多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没(méi)结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方(fāng)面，美国经(jīng)济(jì)下行以及欧美银(yín)行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另一方面，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来的加息预测，未(wèi)能对(duì)贵金(jīn)属形成(chéng)有(yǒu)力的(de)回(huí)落压力。因此，他预(yù)计贵金(jīn)属市场整体仍以高(gāo)位振荡(dàng)为主，在(zài)基准假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于美联(lián)储降息的预期仍大幅(fú)领先美联储(chǔ)的(de)官方预期，预计(jì)在(zài)高通胀压力下，市场(chǎng)对(duì)降(jiàng)息预期的(de)修正(zhèng)或(huò)将带来金银价格的进一(yī)步(bù)回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同(tóng)时基(jī)本面(miàn)因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现(xiàn)巨(jù)幅波(bō)动。同时，国内“五一(yī)”假期结束(shù)后，市(shì)场将直面美联储5月利(lì)率决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月美联储议息(xī)会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分(fēn)押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回(huí)落企稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布(bù)局(jú)多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于国内“五一(yī)”假期恰(qià)逢海(hǎi)外(wài)美联储会(huì)议这一关键时间(jiān)节点，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸(cùn)过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足(zú)够安全(quán)边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎(yíng)来(lái)更加明确的方(fāng)向性(xìng)行情，可根(gēn)据美联储议息会(huì)议给出的(de)指引，对贵(guì)金属进行(xíng)相应布局。

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