在华尔街经济学家和(hé)央行官员争论美(měi)国经济是否以及(jí)何时(shí)会陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型(xíng)基金(jīn)经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越(yuè)来越多的专业选股人士将(jiāng)资金从银行(xíng)等对经济敏感的股票三公里是多少米，三公里是多少米中撤(chè)出，转而投资公用(yòng)事业(yè)和基本消费品(pǐn)等在(zài)经济低迷时(shí)期(qī)被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对(duì)冲(chōng)基金已将(jiāng)其周期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来(lái)的最(zuì)低水平(píng)。对于只(zhǐ)做多的基金经(jīng)理来说(shuō)，他们(men)对周期性公司(这些公司的命运取决于(yú)商业周期的(de)起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领(lǐng)域的悲(bēi)观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去(qù)年10月低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行(xíng)策略师(shī)表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降至(zhì)近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年(nián)不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立场表明(míng)，人(rén)们相信美联储有(yǒu)能(néng)力通过积极(jí)的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓(cāng)位(wèi)数据进一步证(zhèng)明，专业(yè)人士持续看(kàn)空股(gǔ)市。在美国银行(xíng)4月(yuè)份对基(jī)金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保持在较(jiào)高水平，相对于股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年以来的任(rèn)何时(shí)候都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市(shì)场开始(shǐ)逃(táo)离时，只做多的(de)基(jī)金被迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，选股者(zhě)的(de)谨慎态度与基于图表信号配置资(zī)产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对(duì)比。由于(yú)股市稳(wěn)步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性(xìng)目(mù)标基(jī)金等(děng)系统(tǒng)性资金(jīn)管(guǎn)理公(gōng)司近几个月增加(jiā)了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能(néng)说明这(zhè)种(zhǒng)分歧(qí)立场。德意志(zhì)银行称，量化基金(jīn)继(jì)续抢购(gòu)股票，而自由裁量(liàng)投资(zī)者的敞(chǎng)口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的很大(dà)一部分(fēn)归(guī)因于那(nà)些对价格不敏感的(de)量三公里是多少米，三公里是多少米化(huà)投(tóu)资者，他们别(bié)无选择(zé)，只能在股价(jià)上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持(chí)续数月的股(gǔ)市反弹是不(bù)可持续(xù)的(de)。由于(yú)标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可能会限制量化基(jī)金的需(xū)求(qiú)。另(lìng)一方面(miàn)，新一(yī)轮的抛售可能会促使量化基金(jīn)改变路线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公司在(zài)本财报(bào)季的业绩(jì)超(chāo)出(chū)预(yù)期，但目前来(lái)看，这(zhè)还不足(zú)以(yǐ)让美国企(qǐ)业重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连(lián)美联储(chǔ)官员也预测今(jīn)年晚(wǎn)些时(shí)候会出(chū)现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行的(de)Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性(xìng)的行(xíng)业往往在衰(shuāi)退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的(de)经(jīng)济衰退到(dào)来，防御性(xìng)股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的领(lǐng)先(xiān)地位通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学(xué)家(jiā)预计，美(měi)国(guó)经济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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