周一(yī)的股市(shì)震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净(jìng)买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市(shì)场总体下跌期间(jiān)，资金(jīn)更(gèng)是(shì)净(jìng)买入220亿(yì)元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模式，在股市大(dà)幅(fú)下挫的时刻再度(dù)显现(xiàn)。

　　从资金(jīn)流(liú)向结构看，上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300ETF等(děng)受(shòu)到(dào)资金净流入(rù)，“中特估”长期投资价值(zhí)被资金看好(hǎo)，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度吸(xī)引资金追逐；净(jìng)流(liú)出方面，创业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非(fēi)银、电力ETF等短(duǎn)期净流出(chū)，资金(jīn)出现短期(qī)避险，但(dàn)鉴于多(duō)数标的(de)估值仍在(zài)低位(wèi)，多家机构(gòu)仍看好(hǎo)长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居(jū)前(qián)

　　上周五股(gǔ)市大(dà)跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价(jià)测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易日，5天股市调整期间(jiān)，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现了资(zī)金逆市(shì)布局的特点。

　　从资(zī)金净买入排行看，截至上周(zhōu)五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流入资(zī)金居前(qián)，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国(guó)上证指数ETF等产品，净流(liú)入(rù)资金(jīn)也(yě)位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘(pán)股(gǔ)市表(biǎo)现看(kàn)，科创50、上(shàng)证50、沪深300全(quán)部收(shōu)红，上证50指数涨幅(fú)还超过(guò)1.7％，上周(zhōu)大跌期间的(de)“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下(xià)行的半(bàn)导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首，单日净买(mǎi)入金额接近5亿(yì)元，目前仍处(chù)于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位居净流入(rù)资金前(qián)列，而在(zài)近日遭遇高位回(huí)调的游戏(xì)ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不(bù)过目前游戏(xì)ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资(zī)逻(luó)辑，在游戏板块(kuài)行情冲(chōng)顶、收(shōu)益翻倍后，仍(réng)然有资金逆市(shì)净买(mǎi)入。

　　谈及资(zī)金(jīn)的上述(shù)流向情况，一位(wèi)公(gōng)募(mù)股(gǔ)票权益基金经理表示，预计复(fù)苏仍是中(zhōng)国经济(jì)中(zhōng)长期的趋势司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文，但耐用(yòng)品复苏的空间受限、出口下行(xíng)及地产(chǎn)销售恢(huī)复疲软将驱动市(shì)场(chǎng)展现出(chū)更多结构性机会。不过(guò)，在短期市(shì)场炒作热度回落，波动率偏高的情(qíng)况下，资金可能更青(qīng)睐用大盘宽司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文基(jī)指(zhǐ)数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来(lái)跟踪市场，以获取整个市场的(de)平均回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家公募机构分(fēn)析，由于近日(rì)以游戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前期(qī)炒作有逐步(bù)退潮趋(qū)势，中期在市场炒作热(rè)度有所回(huí)落。但从长期看，资(zī)金还会长期关(guān)注(zhù)数字化对生产力的(de)提升，因此(cǐ)，包括计算机(jī)、互联网和传媒(méi)等调整下来的行业，可能会继续受到了(le)资金的关注(zhù)。

　　也有行业(yè)机构(gòu)认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到(dào)资(zī)金(jīn)青睐，可能与看(kàn)好(hǎo)“中特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加银(yín)基金表示(shì)，伴随大金(jīn)融、大基(jī)建等权重股高(gāo)位(wèi)调(diào)整，上周沪指下跌(diē)。前期部分板(bǎn)块短期上(shàng)冲较快(kuài)，导致(zhì)博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权(quán)重(zhòng)板块内部出(chū)现(xiàn)分(fēn)化(huà)，获利兑(duì)现需求(qiú)叠加经济数据不(bù)及(jí)预期(qī)，权重(zhòng)板块回调带(dài)动大(dà)盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银基金(jīn)认为，从长远看，“中特估(gū)”或(huò)有望引领低(dī)估(gū)值央企的价值(zhí)重(zhòng)估(gū)，有基本面支撑的(de)低估值央企或有望(wàng)受益(yì)。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投(tóu)资的部分底层逻(luó)辑仍旧(jiù)是过去的(de)A股市(shì)场对部分传统行(xíng)业(yè)国央企的(de)严重(zhòng)低配(pèi)和低估(gū)。而(ér)在这(zhè)种(zhǒng)大(dà)幅低估(gū)和(hé)低(dī)配背景下(xià)，部分企(qǐ)业(yè)因为自身经(jīng)营(yíng)改(gǎi)善、高股息水(shuǐ)平等(děng)特征，使得其(qí)估(gū)值(zhí)修复成(chéng)为了可能。虽(suī)然经过前期反弹，大金融整(zhěng)体(tǐ)估值仍旧(jiù)处(chù)于低位，由(yóu)于(yú)情绪和(hé)资金(jīn)仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在剧(jù)烈波动可能；从中期看(kàn)，整(zhěng)体大(dà)金(jīn)融当前估值(zhí)仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面明显改善的(de)个(gè)股，仍(réng)旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF净(jìng)流出

　　估(gū)值水平仍具吸引力(lì)

　　在上(shàng)周下跌的(de)A股(gǔ)市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净流(liú)入资金超出净流出资金(jīn)。但也(yě)有(yǒu)部分短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金(jīn)的净卖出(chū)。

　　从资金(jīn)净流出榜单(dān)看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出(chū)4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒(héng)生(shēng)科(kē)技ETF等(děng)多(duō)只产(chǎn)品，单日净流出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，今(jīn)年(nián)来“越跌越买(mǎi)”的创(chuàng)业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂(zàn)净(jìng)流(liú)出现象，华夏(xià)、南方、富国(guó)旗(qí)下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流(liú)出，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股(gǔ)市调整中(zhōng)迎来(lái)“获(huò)利了(le)结”资金，单日(rì)净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机(jī)构评(píng)价，基建(jiàn)板(bǎn)块受益于(yú)“一带一(yī)路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能会(huì)受到(dào)获(huò)利盘的(de)短期卖出(chū)。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋势确(què)立后(hòu)，“顺周期”板块的整体机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评(píng)价净流出的证(zhèng)券保险板(bǎn)块称(chēng)，一季报陆续披露，非银金融业绩(jì)超预期，证券板(bǎn)块市(shì)场交投(tóu)活(huó)跃度较一季度显著改善，差异化(huà)最低结(jié)算备付金缴纳比(bǐ)例(lì)机(jī)制引入，证券公司保证(zhèng)金比(bǐ)例下调(diào)，经(jīng)济温和复苏下行(xíng)业景气度有望持续修复。保险板块(kuài)一季报净(jìng)利润超预期，部分(fēn)险企凭(píng)借储蓄险的(de)产品力实(shí)现了一定(dìng)的增长，负债(zhài)端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而(ér)针对电力板块，民生加(jiā)银基(jī)金认为(wèi)，2023年(nián)宏观(guān)经济运行总体回升有望将促进(jìn)电力消费(fèi)需求增长。受上年同期低基数等因素影(yǐng)响，预(yù)计今年二(èr)季度电力消费(fèi)增速将有望回升。在电力市场化改(gǎi)革(gé)的持续推(tuī)进(jìn)下(xià)，电(diàn)价趋势有望稳中(zhōng)小幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力(lì)现货市场和辅助服务(wù)市场机制有望持续(xù)推广(guǎng)，容量补偿(cháng)电价等(děng)机(jī)制(zhì)或有望出台(tái)。

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