本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来看(kàn)，A股下行(xíng)更多是受中概股拖速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月(yuè)下(xià)旬行情(qíng)看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是(shì)外围股市下跌(diē)的风险输(shū)入。作为同(tóng)股同权的两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜(bǎng)数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指(zhǐ)数(shù)和恒生指数(shù)过去3个月(yuè)表(biǎo)现为全(quán)球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即(jí)，市场避险情绪(xù)上升，国际资金(jīn)从新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将(jiāng)中国股票评级从高配下调(diào)为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除(chú)食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示(shì)着美国滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减，加息势在(zài)必行(xíng)。英(yīng)为(wèi)财情的(de)美联储(chǔ)利率观测器最(zuì)新数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未(wèi)经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅(fú)，且是连续(xù)第四个(gè)月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩(suō)表则令流动性折(zhé)价效应(yīng)加(jiā)剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共和(hé)银行股价周三盘(pán)中最多(duō)下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季度末，其(qí)实(shí)际存(cún)款(kuǎn)较(jiào)去年末减少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不再(zài)抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较(jiào)而言(yán)，工商(shāng)银行兔(tù)年以来表现抢眼(yǎn)，A速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价(jià)兔(tù)年(nián)颓势，一是二(èr)者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特(tè)色(sè)估(gū)值体系”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风(fēng)格转换(huàn)。但(dàn)二者市(shì)净率(lǜ)远(yuǎn)高(gāo)于行业均值，难(nán)以赋予中特估概念中的(de)回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年(nián)内(nèi)上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三(sān)市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估(gū)值回(huí)归市场均(jūn)值(zhí)，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇(huì)局(jú)日前表示：“无论从市盈率还是市(shì)净(jìng)率(lǜ)等(děng)指标看，当(dāng)前A股的估(gū)值相对(duì)偏低(dī)。”类(lèi)似表态(tài)无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵(guì)州茅台(tái)成(chéng)为市值“一哥”的中国(guó速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉)移(yí)动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间(jiān)不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自(zì)井喷(pēn)式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪(hù)指(zhǐ)当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二(èr)者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出(chū)现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这个(gè)风向(xiàng)标已不太灵光。相比之(zhī)下，自(zì)从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红(hóng)五月行情能否再(zài)现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备(bèi)板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位(wèi)上涨一成，或是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半年(nián)线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不(bù)大。

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