自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主题层出不(bù)穷，基金经(jīng)理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的(de)披(pī)露，将明(míng)星基金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金(jīn)披(pī)露旗下基金的2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一(yī)季(jì)度投(tóu)资情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表了基金(jīn)经理对(duì)后市(shì)的(de)基本看法。多数明星(xīng)基金(jīn)经理在一季度仍保持(chí)90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍坚持(chí)了自己(jǐ)的投资风格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对全(quán)年股票(piào)市(shì)场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续保持(chí)较(jiào)高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈(tán)了他对(duì)一(yī)季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观(guān)上当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速(sù)上涨后，选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受基民关注(zhù)的基金(jīn)经理，他(tā)是国内首位千(qiān)亿(yì)级主动权(quán)益基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相(xiāng)较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本(běn)都维持高仓(cāng)位运作(zuò)，多只基金(jīn)一季(jì)度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由(yóu)去(qù)年末(mò)的股票市值占基金净值(zhí)比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了(le)调整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达(dá)亚(yà)洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达(dá)优质企业三年(nián)持有一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位(wèi)，一(yī)季度(dù)末所管理(lǐ)的4只基金(jīn)基(jī)本(běn)维持和去年底的差(chà)不(bù)多(duō)的(de)港股(gǔ)仓位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅(fú)度(dù)较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度(dù)末(mò)该(gāi)基金持有港股和美(měi)股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度(dù)配置(zhì)港股 和美股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在(zài)一(yī)季度(dù)股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了科技等行业的(de)配置(zhì)，降低了金融(róng)等(děng)行业的配置，另外，在区域分布(bù)上配置的更加均衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍(réng)然(rán)持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的(de)优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度增配消费(fèi)、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资(zī)者需要时刻(kè)保持一种克(kè)制而理性的心理状态(tài)，不需要大量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持(chí)投资原则，等(děng)到机会时全力出(chū)击。他一直保持着偏低换手率，一季(jì)报的重(zhòng)仓股也基本保持(chí)稳定(dìng)，只是在结(jié)构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控股成为(wèi)其第二、第三(sān)大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)依次(cì)是腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中写(xiě)道，一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了调(diào)整，增加了消费等(děng)行业的配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港股市(shì)场的大(dà)反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了调(diào)整，减持(chí)了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国海(hǎi)洋石油新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股之列，而药明生物退出(chū)前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有的头号重(zhòng)仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)的(de)头号重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年(nián)底这(zhè)四(sì)只基金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度(dù)末(mò)腾讯控股仍(réng)是易方达优质精(jīng)选的第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已(yǐ)经进行(xíng)了减持，同样减持的还有港交所，这只个(gè)股已经推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美(měi)团新(xīn)进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行(xíng)业内首位主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金管理规模(mó)超过千(qiān)亿(yì)的基金(jīn)经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市(shì)场震荡，所管理规(guī)模所(suǒ)缩水。一季度末他(tā)所管理(lǐ)规模基本和去(qù)年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计(jì)总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元，相比三(sān)季(jì)度末减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季(jì)度末，易(yì)方达(dá)蓝筹精选、易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企(qǐ)业三年、易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的(de)是，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选在今年(nián)一(yī)季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居(jū)基金行业“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季报中都(dōu)会清晰写道自己的投资(zī)思路，这一(yī)次也不例外，值(zhí)得(dé)投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基(jī)本面(miàn)价值投资很吸引人的一(yī)点是，投资者可以用很长一段时(shí)间来(lái)充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己的(de)成(chéng)功和巨大的成长潜(qián)力之(zhī)后(hòu)，再买(mǎi)入也(yě)不(bù)迟(chí)。

　　基本(běn)面(miàn)价(jià)值(zhí)投资(zī)的优势之一在(zài)于可积累(lèi)性。具体来(lái)说，积(jī)累体现在(zài)对基(jī)本面分析方法(fǎ)的(de)理解(jiě)和对具体行业和(hé)企业的(de)洞察，所有这(zhè)些都使投资者(zhě)未来更可(kě)能(néng)做出对具体投资标的内(nèi)在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资(zī)，积累的重要性可能(néng)并(bìng)不显(xiǎn)著(zhù)。但如(rú)果将(jiāng)投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并(bìng)将(jiāng)长期复(fù)合回报作为(wèi)终级(jí)目标(biāo)，可积(jī)累性就(jiù)是这一(yī)目(mù)标的最重要保障，选择一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的。我们会参考全球产业升级的经验，持续(xù)做深入(rù)的研(yán)究(jiū)积累，争取构建(jiàn)一(yī)个全面而(ér)尽量(liàng)准确的坐标系，希望(wàng)能(néng)正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司(sī)是如此重要，因为好公司(sī)不(bù)是(shì)好股(gǔ)票的唯一情形就是(shì)估值(zhí)过高，在其他情形下(xià)，好公司都会给(gěi)投资者带来长(zhǎng)期可(kě)观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业(yè)的定期(qī)报告并对(duì)财务数据进行系统整理和分析，是理解(jiě)企业(yè)基本面(miàn)的核心手段之一(yī)。在定期(qī)报告中，企业的(de)所有经营活动(dòng)都会反映(yìng)在(zài)财务数据中，定量的(de)数(shù)据(jù)可(kě)以用来检验并修正调研(yán)中对企业形成的(de)定性感知。如果能对一(yī)家(jiā)公司过去和当前的财(cái)务状况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确(què)评判这家公(gōng)司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就(jiù)会超过华(huá)尔(ěr)街(jiē)98％的人(rén)。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)阅读(dú)了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功(gōng)的(de)公司都经历(lì)过短期的(de)经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖(nuǎn)，但它们成功(gōng)的模式往往没有变化(huà)，通过深(shēn)入的研究并抓住这些关(guān)键的因(yīn)素，是能够一路坚持下来的(de)重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包揽(lǎn)前三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管(guǎn)理的广发(fā)双擎升级为例，一(yī)季度末该基金保持(chí)较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构(gòu)并没(méi)有进(jìn)行大幅(fú)度调(diào)整。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度末(mò)前五大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去(qù)年四季度(dù)末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的(de)相(xiāng)关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高(gāo)端制造业资(zī)产(chǎn)经历了下跌(diē)。在海(hǎi)外(wài)金融风险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金分(fēn)流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的(de)持仓结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度(dù)的调整，依然围绕已经(jīng)建立(lì)全球(qiú)比较优(yōu)势的高端(duān)制造产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能(néng)源新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而(ér)比(bǐ)亚迪退出(chū)了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向保持相对(duì)乐观，投资(zī)中相信基本(běn)面(miàn)优秀和增量价值积累的公司(sī)。经过调整(zhěng)，行业估值(zhí)水平已(yǐ)在(zài)历史低位，产(chǎn)业链的变化(huà)在市场定价中未(wèi)被(bèi)充分认知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市场一季度(dù)的阶(jiē)段特点来(lái)说(shuō)，当(dāng)前(qián)市场的参与(yǔ)资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势(shì)，收益预期的(de)时间(jiān)维度预期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度(dù)、转换速度都(dōu)会(huì)可预见(jiàn)地加(jiā)大。这(zhè)对于(yú)投(tóu)资人而言，在新(xīn)信息的处理上(shàng)提高了难度(dù)，短期(qī)内基本面估值匹(pǐ)配(pèi)的压力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为知名的均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投(tóu)资组合，如何(hé)展(zhǎn)望(wàng)未来市(shì)场(chǎng)投资机会，也非常(cháng)受到市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的易方达(dá)新经(jīng)济基金(jīn)中回顾一季度(dù)市场行情(qíng)时表示，一季度中(zhōng)国(guó)经济(jì)整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费(fèi)和企业投(tóu)资的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的(de)动力不强，复(fù)苏(sū)力度相(xiāng)比市场(chǎng)乐观预(yù)期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融(róng)风波(bō)暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这是否只是当下复(fù)杂(zá)环境下各种危机的(de)冰山一(yī)角。尤(yóu)其4月初欧佩(pèi)克+的减产(chǎn)行为进一步(bù)增(zēng)强(qiáng)了未来通胀的(de)韧(rèn)性，也让美联(lián)储在(zài)货(huò)币政策调整决(jué)策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成(chéng)）”和部分(fēn)国企(qǐ)相关板块获得了边(biān)际资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机(jī)构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市场结构(gòu)的(de)分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融(róng)地产(chǎn)等行(xíng)业则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈及(jí)一(yī)季度投(tóu)资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面(miàn)驱动的(de)投(tóu)资主线，本基金一(yī)季度操作不多，主要包括(kuò)行业上(shàng)用医药替(tì)代了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机(jī)构调(diào)仓导致股(gǔ)价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空(kōng)间较大(dà)的中(zhōng)小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之一(yī)的五(wǔ)粮液，在今年(nián)一季度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓(cāng)股的(de)贵(guì)州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一个季度(dù)，陈皓(hào)在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持(chí)幅度接近30％，贵(guì)州茅台也(yě)从上一季度的第(dì)二大(dà)重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只个股一(yī)季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报也(yě)用相(xiāng)当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热(rè)的(de)AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的研究，方(fāng)向上非常认同其很可(kě)能是一次全新的(de)技(jì)术革命，将极(jí)大提升全社会的生产效(xiào)率，但(dàn)客观上(shàng)我们当下(xià)的研究(jiū)认知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速(sù)上涨后，也不太符合我们“以相对合(hé)理的价(jià)格买(mǎi)入预期(qī)收益率更(gèng)高的资(zī)产”这一投(tóu)资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定(dìng)价，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机(jī)出(chū)现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射到(dào)投资(zī)上(shàng)来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天(tiān)都可以做选择，但终其一生最(zuì)重要(yào)的其实(shí)也就是那(nà)三、五次(cì)，我们平时的不断学习(xí)、反思(sī)、进化，努力(lì)追寻(xún)的(de)正是(shì)在每一次关键选择时将胜(shèng)率再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了(le)与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市(shì)场获得(dé)了更多实(shí)质性认同(tóng)的(de)声音(yīn)和举动；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部分行业(yè)已经进入库(kù)存(cún)周期的尾段，我们(men)可能真(zhēn)的(de)只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的证券市(shì)场，我们(men)也衷心的希望(wàng)其能(néng)够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优(yōu)质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季(jì)度持(chí)仓基本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国(guó)天(tiān)惠基(jī)金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域(yù)医学首(shǒu)次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，金域医学是一(yī)家(jiā)以第三方医学(xué)检验及病理诊断(duàn)业务为核心的高科技服务企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和(hé)大(dà)数据”等资源(yuán)优势，为(wèi)全国各级(jí)医疗机构(gòu)提供领先(xiān)的医学诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化(huà)工板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进(jìn)富国天惠前十(shí)大重仓股，受(shòu)益于生命科学业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康(kāng)德、瑞(ruì)丰(fēng)新材两只个(gè)股则在一(yī)季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季(jì)报中回顾，一季度(dù)沪(hù)深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰(jiān)难挑战(zhàn)的(de)202多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思2年后，一(yī)季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份有了(le)明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几年实施的(de)一些收(shōu)缩性(xìng)行业监管(guǎn)政(zhèng)策(cè)放松管(guǎn)制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前(qián)数(shù)据上呈现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但(dàn)我们应(yīng)该看到(dào)是(shì)积极的因素正在发挥作用(yòng)持(chí)续(xù)的进程中。更(gèng)要(yào)重视的是市场(chǎng)的整体估值依然处于长周期中很有吸引力(lì)的位置(zhì)，当下权益市场处(chù)在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在(zài)更长的时(shí)间(jiān)维(wéi)度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重困难终将找到(dào)解决的出路。投资者当前(qián)选择承受(shòu)市场波动对应的预期回报水平(píng)的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未(wèi)来我们依然(rán)会致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强调，我们(men)并不具备(bèi)精确(què)预测市场短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力集(jí)中在耐(nài)心收集具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造(zào)价值的(de)实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择层(céng)面，本(běn)基金偏好(hǎo)投资于(yú)具有良好“企业基因(yīn)”，公司(sī)治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认(rèn)为此(cǐ)类(lèi)企业(yè)，有(yǒu)更大的概率能(néng)在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带(dài)来(lái)的资本(běn)市场收益(yì)是成长型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知(zhī)名(míng)的主投大消(xiāo)费板(bǎn)块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季(jì)度如何调仓换股，他(tā)又(yòu)是如何(hé)看待未来市场，也值得(dé)投(tóu)资者关注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业板块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上(shàng)精选个股而非择时的投资(zī)风(fēng)格，保持(chí)合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾(fén)酒也继续在其前(qián)十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘(liú)彦春对(duì)中国(guó)中免加(jiā)仓力(lì)度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘(liú)彦春表示，一(yī)季度，我国经济温(wēn)和复苏(sū)。海外(wài)通(tōng)胀预期变化(huà)对国(guó)内资(zī)本市(shì)场造成较大扰(rǎo)动。美国失业(yè)率(lǜ)水平再创(chuàng)新低，意味着高利率环境(jìng)大概率持续更长时间。气球事(shì)件导致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落(luò)空，叠加(jiā)海外风(fēng)险事件，股票市场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是(shì)今年主(zhǔ)要(yào)宏观背(bèi)景。经(jīng)济多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思运行(xíng)正常(cháng)化需要一个过程，特(tè)别是居民和(hé)中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随(suí)着经济(jì)逐步(bù)正(zhèng)常化，居民消费信心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降是必然(rán)事(shì)件，消费今年(nián)大(dà)概率超预期回升。就近(jìn)期公布(bù)的社(shè)融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入(rù)上行(xíng)周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩(suō)带(dài)来的(de)金(jīn)融风险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及(jí)时救助可(kě)以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融(róng)危(wēi)机的(de)风险不大。欧美(měi)等发达国(guó)家通胀和金融风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意味着(zhe)全球无风(fēng)险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之(zhī)家沟(gōu)通对(duì)话、加强合(hé)作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了继续关注(zhù)整个经济体发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放在微(wēi)观企业(yè)层面。可以看到很多公司在(zài)过(guò)去(qù)几年始终做(zuò)正确的事(shì)，经营效率提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可以(yǐ)让内心更加平静。我们对全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继(jì)续保持合同(tóng)约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会(huì)。期待为持有人创造良好收益。

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