财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一(yī)次涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行更是盘(pán)中刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企(qǐ)估值回归(guī)”业(yè)务交流(liú)会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一(yī)份则是沪(hù)市(shì)金(jīn)融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促(cù)进金融业(yè)估值提升和高质(zhì)量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的(de)热(rè)门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题(tí)、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层(céng)逻(luó)辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此前获(huò)批(pī)的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用(yòng)显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议(yì)通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得(dé)极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特(tè)估银行概念(niàn)获得资金的青睐。有(yǒu)了(le)多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示着(zhe)行情的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪高的板块行进，从去年底开始监管开始提(tí)出(chū)中(zhōng)特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估(gū)有望(wàng)持续为投(tóu)资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的(de)大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行(xíng)、西安(ān)银行涨停(tíng)，农业(yè)银行、民(mín)生银(yín)行、工商银行、浙商(shāng)银行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏(xià)中(zhōng)证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规(guī)模(mó)最大的(de)华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏(sū)不强劲情(qíng)况下，原来看不(bù)起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略(lüè)高(gāo)分红、深度价值的企(qǐ)业(yè)反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪，银行股这波(bō)快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观等(děng)背景下(xià)，配合当前经济(jì)弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月以来全(quán)市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样可(kě)观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的(de)最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三(sān)日沪(hù)股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预(yù)期(qī)极(jí)度(dù)悲观都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和(hé)招商银(yín)行，其余银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一(yī)轮估值修复(fù)中，有市场人士指出(chū)，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的(de)估(gū)值位置，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对资(zī)产质量(liàng)、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五(wǔ)年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值(zhí)投资和长期(qī)投资需要(yào)。近年来国(guó)有大(dà)行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平(píng)均股息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极(jí)低也为(wèi)调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以来(lái)新低，显著低(dī)于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社(shè)表示，高股息策略以(yǐ)其确定的(de)股(gǔ)息(xī)收入(rù)和(hé)较高的(de)安全边际可以(yǐ)为投资者(zhě)提供不错的收益。而(ér)基本(běn)面稳健、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估值(zhí)处于(yú)历史(shǐ)低位的银(yín)行板块是高股息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在(zài)一(yī)季度是业(yè)绩低点。随着(zhe)大行重(zhòng)定价(jià)的(de)压(yā)力过去以(yǐ)及二三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端收益率将会(huì)逐步企稳，后续(xù)业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投资(zī)部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也(yě)指出(chū)，与(yǔ)海外银行对比(bǐ)，在中特(tè)估背景(jǐng)下的(de)国内银行(xíng)仍然(rán)具有较(jiào)好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外(wài)绝大部(bù)分的银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有大量的商(shāng)誉(yù)，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身(shēn)就有比较大(dà)的修复空(kōng)间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改革(gé)有望使(shǐ)得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的(de)走强，有市(shì)场(chǎng)观(guān)点(diǎn)开始担忧市(shì)场(chǎng)行情(qíng)告(gào)一段落。对此，市场(chǎng)人士认(rèn)为(wèi)，站在中特估背(bèi)景下去看金融(róng)股的爆(bào)发，并(bìng)不(bù)能简单做出市场行情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融(róng)板块过去(qù)被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但从当(dāng)前的金(jīn)融股走强来看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近(jìn)期大(dà)幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板(bǎn)块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板(bǎn)块也(yě)表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市(shì)场变量影响较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议不(bù)要单一(yī)映射(shè)分析。

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