国内“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多(duō)项重要经济(jì)数(shù)据出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召(zhào)开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第(dì)一(yī)共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达(dá)成救助协议(yì)以(yǐ)维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行(xíng)公布(bù)其第一(yī)季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其他银行(xíng)进行(xíng)协调会议，为第一共和银(yín)行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行(xíng)自(zì)身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业审(shěn)查员(yuán)未能采(cǎi)取有力(lì)行动解决硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多的问题。美联储负(fù)责金(jīn)融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员(yuán)未能充分认(rèn)识(shí)到(dào)，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了风(fēng)险，却没(méi)有采取(qǔ)足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和(hé)美联储监(jiān)管不力有关(guān)。他说(shuō)，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗普执政时(shí)的金融(róng)业改革(gé)普遍放松了(le)对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联(lián)储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致(zhì)联储(chǔ)的监管变得更宽(kuān)松。这些(xiē)变化(huà)体现(xiàn)在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式不够自(zì)信(xìn)果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存(cún)在导(dǎo)致其倒闭的一大问(wèn)题(tí)——利率相(xiāng)关风险，但美(měi)联储(chǔ)自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视(shì)了范围更广的(de)问题，比(bǐ)如(rú)该行多年来一直(zhí)突破内部风险限制，其采用的(de)流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险还(hái)被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储将重新(xīn)审查，适用于资(zī)产超过千(qiān)亿美元(yuán)银行(xíng)的一系列规(guī)定，包括(kuò)压力测试和流(liú)动(dòng)性要(yào)求，将重新(xīn)评(píng)估(gū)，怎(zěn)样监(jiān)督和监管一(yī)家银行(xíng)对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需(xū)要(yào)对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的(de)银(yín)行适用标(biāo)准和的(de)流动(dòng)性(xìng)规(guī)定。他(tā)呼吁(xū)，重新(xīn)评(píng)估，对于超过25万美(měi)元联(lián)邦保险上(shàng)限的银(yín)行(xíng)存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要(yào)求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银(yín)行的资(zī)本要(yào)求(qiú)更好(hǎo)地匹配(pèi)其财务(wù)状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可(kě)能增加资(zī)本或流(liú)动性的要求(qiú)，或(huò)者限(xiàn)制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批(pī)准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间(jiān)4月28日的声明，美国(guó)总统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的(de)地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗(luó)里达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难声(shēng)明(míng)，他下(xià)令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合(hé)条件的地(dì)方政(zhèng)府以及某些私人(rén)非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰农产数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行(xíng)副(fù)主席东布罗(lu数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意ó)夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟(méng)成员国和乌(wū)克兰农(nóng)民的担(dān)忧。具(jù)体措施包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚(yà)等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施(shī)。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成(chéng)员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子(zi)支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国(guó)3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青(qīng)睐的(de)通胀指标之一。此(cǐ)次公(gōng)布的(de)数据(jù)再度印证(zhèng)了美国(guó)通胀的(de)居高不下，这(zhè)加大(dà)了美(měi)联储5月再次(cì)加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期(qī)利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天(tiān)，美国商务部公(gōng)布的一季度(dù)美(měi)国宏观(guān)经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速(sù)较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而同(tóng)日公(gōng)布(bù)的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)张晨向期货日(rì)报记(jì)者表示，上(shàng)述(shù)数据显示出美国经(jīng)济(jì)放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看(kàn)，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速(sù)出现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据(jù)超预期放缓，坐(zuò)实了市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目(mù)前(qián)欧美(měi)银行信用危机的尾部效(xiào)应持续存(cún)在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核(hé)心个人(rén)消费支出在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数(shù)据持续(xù)上升，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数(shù)据也偏强，因此美联(lián)储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美(měi)联储的(de)政策变(biàn)化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师吴(wú)梓(zǐ)杰认(rèn)为(wèi)，当前美联储货(huò)币政策面临抑(yì)制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随(suí)着此前银行业危机的(de)爆发(fā)以及一季度经济的(de)回落，美(měi)国当前经济(jì)的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行压力已经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大(dà)幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记(jì)者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更加注(zhù)重(zhòng)安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观风险(xiǎn)的把控，且(qiě)对未来加息的态度(dù)或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目(mù)前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情(qíng)况，特别是(shì)能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后(hòu)的(de)新闻发(fā)布(bù)会(huì)上，需要重点关(guān)注鲍威尔对(duì)于(yú)经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银行业危(wēi)机(jī)引(yǐn)发的信(xìn)贷(dài)收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息(xī)”等(děng)明显(xiǎn)鸽(gē)派(pài)暗示，则无论(lùn)对(duì)于商品市场还是权益市场(chǎng)而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美联储会议需(xū)要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露其(qí)愿意(yì)容(róng)忍更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是美联(lián)储对于(yú)目(mù)前金(jīn)融以及经济风(fēng)险的判(pàn)断，到底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来(lái)的(de)货(huò)币政策预(yù)期，比如是否透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险资产(chǎn)将继续(xù)回调(diào)，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好会再(zài)度上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分，预(yù)计(jì)加(jiā)息结果(guǒ)不会(huì)引(yǐn)起市场较(jiào)大波(bō)动(dòng)，但(dàn)是(shì)对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不(bù)足(zú)。因此，他认为本次(cì)会议上(shàng)需要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会(huì)上对(duì)未来政策路径的(de)展望(wàng)。“尤(yóu)其是(shì)如(rú)果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属市(shì)场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美(měi)联储加(jiā)息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的(de)压制边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国(guó)经济(jì)前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决(jué)以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来(lái)看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备(bèi)功能，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属(shǔ)价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美(měi)联储对于后续货币政策之间(jiān)的预(yù)期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业(yè)市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是(shì)新(xīn)增非农就(jiù)业人数(shù)还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货(huò)币政策(cè)转向(xiàng)的(de)阈(yù)值(zhí)区(qū)间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复(fù)，进而引发美联(lián)储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落(luò)地后(hòu)的一段时间内，市(shì)场仍(réng)然会延续上(shàng)述的(de)修正走势，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出(chū)政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看一步”的(de)决策思路(lù)。而市(shì)场(chǎng)对(duì)于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国(guó)经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚(máo)定的(de)是美债实际利(lì)率的变化，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算体系(xì)的(de)变化使得(dé)贵金属获得了越来越多的金(jīn)融(róng)溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的(de)表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵(guì)金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已(yǐ)经表(biǎo)现出了一定程(chéng)度(dù)的易涨难(nán)跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国(guó)经济(jì)下行以(yǐ)及(jí)欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀高位带来的(de)加息预测，未能(néng)对贵金属形成有(yǒu)力的回(huí)落(luò)压(yā)力。因此(cǐ)，他预(yù)计(jì)贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线(xiàn)将回(huí)归通胀逻(luó)辑。他(tā)认为，当前市场对(duì)于(yú)美联储降息的预(yù)期仍(réng)大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀压(yā)力(lì)下(xià)，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修正或(huò)将带(dài)来金(jīn)银价格(gé)的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数(shù)据较(jiào)多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国(guó)内“五一(yī)”假期结(jié)束(shù)后(hòu)，市场将直面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联(lián)储会议结果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月美(měi)联储(chǔ)议息会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未(wèi)决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可(kě)关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会(huì)议(yì)这一关键时间节(jié)点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金(jīn)属或将迎来(lái)更(gèng)加明确的方向(xiàng)性行(xíng)情，可根据美(měi)联(lián)储议息会议(yì)给(gěi)出的(de)指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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