周(zhōu)一的股市(shì)震荡(dàng)翻红(hóng)，上周股市(shì)下跌期间净买(mǎi)入的“抄(chāo)底(dǐ)资金(jīn)”笑了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资(zī)金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买(mǎi)入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌(diē)期(qī)间，资金更(gèng)是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌(diē)越买(mǎi)”的理性操作模式，在股(gǔ)市大幅下(xià)挫的(de)时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资(zī)金净流入，“中(zhōng)特估”长期投(tóu)资价值被(bèi)资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF等短期净(jìng)流(liú)出，资(zī)金出(chū)现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在低位，多家机(jī)构(gòu)仍看好长期配置价(jià)值。

　　净流入资(zī)金(jīn)近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净(jìng)流入资金居(jū)前(qián)

　　上周五股市(shì)大(dà)跌(diē)，当日股票ETF总份(fèn)额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日(rì)净流入资金(jīn)39.5亿(yì)元；拉长时间到上周5个交易(yì)日(rì)，5天股市调整期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前(qián)，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金旗下沪(hù)深(shēn)300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日收(shōu)盘股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底(dǐ)资金”，皆斩(zhǎn)获了不(bù)错的回报(bào)。

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　　行业或主题(tí)ETF中，近(jìn)期震(zhèn)荡下行(xíng)的半(bàn)导(dǎo)体ETF成为资金净买(mǎi)入(rù)的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估(gū)值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净流入资金(jīn)前列，而(ér)在(zài)近(jìn)日遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受(shòu)到(dào)资金的逆市买入(rù)，不过目前游戏ETF今年还(hái)有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板(bǎn)块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净买入(rù)。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情况，一(yī)位公募股票权(quán)益基(jī)金经理表示，预计复苏(sū)仍(réng)是中国经济(jì)中长期的趋势，但耐用品复苏的(de)空间受限、出口下行及地产销售(shòu)恢(huī)复疲软(ruǎn)将驱(qū)动市场展现(xiàn)出更多结构性机会。不过(guò)，在(zài)短(duǎn)期(qī)市场炒作热度(dù)回落(luò)，波动率偏(piān)高的情况(kuàng)下，资金可能更青睐(lài)用大盘宽基指数(shù)，比如(rú)科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪(hù)深300指数等(děng)来跟(gēn)踪(zōng)市(shì)场，以(yǐ)获取(qǔ)整个(gè)市场的平均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一(yī)家公募机(jī)构分析，由于近日以游(yóu)戏为代(dài)表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是(shì)前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市(shì)场(chǎng)炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会长期(qī)关(guān)注数字化对(duì)生产力的(de)提升，因此，包(bāo)括计(jì)算(suàn)机、互联网(wǎng)和(hé)传媒(méi)等调整(zhěng)下(xià)来的行业，可能会(huì)继(jì)续受到(dào)了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业机构(gòu)认(rèn)为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资(zī)金(jīn)青睐，可(kě)能(néng)与看(kàn)好(hǎo)“中特估”长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价(jià)值有关(guān)。

　　民生加银(yín)基(jī)金(jīn)表示(shì)，伴随(suí)大金融(róng)、大基建等权(quán)重股高位调整，上周沪指下(xià)跌(diē)。前期(qī)部(bù)分板块短期上冲较快，导致博弈(yì)资金出现分歧，随(suí)着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块内(nèi)部出现分化，获利兑现需求叠加经济数据不(bù)及(jí)预(yù)期，权重(zhòng)板(bǎn)块回调带(dài)动大盘指(zhǐ)数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金(jīn)认为，从(cóng)长远看(kàn)，“中特估”或(huò)有望引领低(dī)估值央企的价(jià)值重估(gū)，有基(jī)本面支撑的低(dī)估值央企或有(yǒu)望(wàng)受(shòu)益。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏(péng)也认为，“中(zhōng)特估(gū)”投资(zī)的部(bù)分底层逻辑仍(réng)旧(jiù)是过去的A股市(shì)场对部分传统行(xíng)业国(guó)央企的严重低(dī)配(pèi)和(hé)低估。而(ér)在这种大幅低估和低配背景(jǐng)下，部分企业因为自身经营改善、高股息水平等(děng)特征(zhēng)，使得其估(gū)值修复成为了可能。虽(suī)然经过前期反弹(dàn)，大金(jīn)融整体估值仍旧(jiù)处于低位，由于(yú)情绪和(hé)资金仍(réng)旧是主(zhǔ)导，短期(qī)表(biǎo)现存在剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整(zhěng)体大金融当(dāng)前估值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分个股尤(yóu)其是基本面明显改(gǎi)善的个(gè)股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流(liú)出(chū)

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在上周下(xià)跌的A股市(shì)场中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入资(zī)金超出净流(liú)出资金。但也有部(bù)分短期(qī)涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指(zhǐ)数(shù)遭(zāo)遇资(zī)金的(de)净卖出。

　　从(cóng)资金(jīn)净(jìng)流(liú)出榜单看，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净(jìng)流出(chū)4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基(jī)金、恒(héng)生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单(dān)日净流出资(zī)金(jīn)也(yě)超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越跌(diē)越(yuè)买”的创业(yè)板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调(diào)整中迎来(lái)“获利了结”资(zī)金(jīn)，单日(r语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么ì)净流出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价，基建(jiàn)板块(kuài)受益(yì)于“一带一路”板块前期(qī)涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可能(néng)会受到(dào)获利盘的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经济复(fù)苏趋势确立(lì)后(hòu)，“顺周期”板块的整体机会值得(dé)关注。

　　民(mín)生加银基(jī)金评价净流出(chū)的证券(quàn)保险板(bǎn)块称，一季报(bào)陆续披露，非银金(jīn)融业(yè)绩超预期，证券板块市(shì)场交投活跃度较一季度显著改善，差(chà)异化(huà)最低结算备付金缴(jiǎo)纳比例(lì)机制(zhì)引入，证券公司(sī)保证金比例下调(diào)，经济温(wēn)和复苏下行业景气度有望持续修复(fù)。保险板块(kuài)一季报净(jìng)利润超预(yù)期，部分险企凭(píng)借储蓄险(xiǎn)的(de)产品力实现了一定的增长(zhǎng)，负债端V型(xíng)反转趋势(shì)较明显，资产端(duān)或有望维持较高增速。

　　而(ér)针(zhēn)对电力板块(kuài)，民(mín)生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升有望(wàng)将促进电力消费需求增(zēng)长。受上(shàng)年(nián)同期低基数等因素(sù)影响，预计今年二季(jì)度(dù)电力消费(fèi)增速将有望回升(shēng)。在电力市场化改革的(de)持续推(tuī)进下，电(diàn)价趋势有(yǒu)望稳中小幅(fú)上涨，电力现货(huò)市场和(hé)辅助服务市场(chǎng)机制有望持续推广，容量补偿电价等机制(zhì)或(huò)有(yǒu)望出台。

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