5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康(kāng)德、智飞生物、沃(wò)森生物、长春(chūn)高新等涨超(chāo)1％。

　　医(yī)药板块今年以(yǐ)来持续处于低位(wèi)水平，具(jù)有较大吸(xī)引(yǐn)力(lì)。截至(zhì)5月23日，医(yī)药生(shēng)物行(xíng)业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍(réng)处于历史较低分位数水(shuǐ)平(píng)。

　　在(zài)AI、中特(tè)估(gū)主(zhǔ)题行情逐渐熄火后，医药(yào)板块(kuài)作为老赛(sài)道(dào)是否能有反弹行情(qíng)？在后疫情时代，医药板块(kuài)是否还有(yǒu)新的业绩(jì)驱动因素？本(běn)文将详(xiáng)细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业(yè)复苏确定性很强

　　疫情在2023年第(dì)一季度的影响(xiǎng)将(jiāng)会逐步(bù)消退，医药行业的基本面正继续(xù)得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药(yào)除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与(yǔ)2022年(nián)的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在2023年一季度(dù)，医药板块（创新药除外）存在(zài)一定(dìng)的估值修复，市(shì)盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药(yào)板块的(de)营收与去年(nián)同期(qī)相比增(zēng)加了(le)6.56％，研(yán)发总支(zhī)出(chū)的(de)增(zēng)速达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比例(lì)达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度相比(bǐ)下降(jiàng)了12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板块(kuài)市值/净(jìng)现金(jīn)已经从(cóng)2022第一季(jì)度的8.84倍恢(huī)复(fù)到了2023第一季度(dù)的(de)15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经营数据来看，除去创新(xīn)药和疫(yì)情受益细分领(lǐng)域，医药板块(kuài)中具有较好成长能力的(de)低估值板块有(yǒu)原料药、医疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较于许多创新药、器械(xiè)企业的产品销售(shòu)前景，国内市场仍未(wèi)达(dá)到预(yù)期，原因在(zài)于近(jìn)几年来，由于老龄化(huà)，国内医保支出并(bìng)未(wèi)增加太多，增速中(zhōng)的增量大部(bù)分都被(bèi)用于(yú)疫情相关(guān)行业。

　　这也是为什么，国内的医疗(liáo)行(xíng)业，增长速度并不(bù)快。首先，结(jié)构(gòu)性的分化是非常明显的，传统药(yào)企必须要给(gěi)创新留出(chū)空间，比如(rú)在过去的三年中，港(gǎng)股(gǔ)创新药企的年化营收增速(sù)高(gāo)达(dá)70％。对本土医(yī)药企(qǐ)业而言，要(yào)实现高速发展，必须要双(shuāng)管齐(qí)下(xià)，在本土市场(chǎng)之外拓(tuò)展国际市(shì)场。

　　02禧与喜的区别是什么，喜字logo设计p>

　　医疗(liáo)新(xīn)基建仍是

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目(mù)前在总需求复苏不及预期(qī)的背景下，医药(yào)板块中(zhōng)有(yǒu)刚性(xìng)需求的新基建板块或是最(zuì)具有确定性的领(lǐng)域之一，一(yī)定程度上或(huò)仍是今年医药投资的胜(shèng)负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡(héng)分布，医(yī)疗新基建再(zài)获政策扶持(chí)。4月13日，国家卫生健康委员会(huì)召开新闻发布会，重点介绍优禧与喜的区别是什么，喜字logo设计质医疗资源下移、区域(yù)平衡(héng)布局(jú)。县医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头(tóu)，连接着城乡卫生服务(wù)体系(xì)。长期以来，国家(jiā)卫生(shēng)健康委通过(guò)开展三级医院对(duì)口(kǒu)帮扶等方(fāng)式，引导优(yōu)质(zhì)医疗资源下移，不断(duàn)提高县级(jí)医院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推(tuī)进人才、技术、管理的(de)下移(yí)，通过城市三(sān)级医院(yuàn)的(de)对口支援，托(tuō)管，建立医联体，远(yuǎn)程(chéng)医疗(liáo)等多种形式禧与喜的区别是什么，喜字logo设计，满足县域居(jū)民的基本(běn)医(yī)疗卫生(shēng)需求(qiú)，为普通疾病在市县范(fàn)围内解决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会(huì)议同时(shí)指(zhǐ)出，在接下来的工作中，将继续推进临(lín)床(chuáng)重(zhòng)点专科(kē)“百千万(wàn)”工程(chéng)，指导各地按(àn)照“搭平(píng)台(tái)，建载体，促(cù)融(róng)合”的思路，重点(diǎn)加强群(qún)众(zhòng)需求较大的心血管外科学、妇产(chǎn)科、骨(gǔ)科、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理学等专(zhuān)科建设(shè)，补齐资源短板，完成预期的建(jiàn)设任务。随着具体政策的(de)出台(tái)，相关的(de)基层医疗(liáo)器械(xiè)市场或将受(shòu)益(yì)。

　　可发现与医疗成像器(qì)材(cái)、生命信(xìn)息设备和(hé)心血管耗材相(xiāng)关的板块将会(huì)有较大的发展空(kōng)间。其(qí)中的(de)个股(gǔ)有：联影(yǐng)医疗、万东医(yī)疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心脉医(yī)疗、海尔生物(wù)。

　　医(yī)改(gǎi)政(zhèng)策频频出(chū)台(tái)，医疗器械市场(chǎng)持续(xù)扩张。随着(zhe)国家继续支持优质医(yī)疗资源(yuán)扩容(róng)下沉的政策，在(zài)未来，医疗卫生资源(yuán)的分布将会(huì)得到优化，促(cù)进(jìn)更多优质(zhì)的医(yī)疗资源(yuán)向(xiàng)下(xià)扩容(róng)，释放更多中、基层医疗机构(gòu)的采(cǎi)购需求。

　　在国家(jiā)“十(shí)四五(wǔ)”规划中提出要(yào)加强医疗卫生(shēng)领域的基础设(shè)施(shī)建设(shè)的背景下，预计医疗器(qì)械采购将更加宽松(sōng)，这将推动医疗器械市场的快速(sù)发展。在政策推动(dòng)下(xià)，国产品(pǐn)牌有望凭借(jiè)高性价比的优势加速进入(rù)医(yī)院(yuàn)，长期而言，随着多(duō)项政策支持的(de)持(chí)续加强，国产替代将逐(zhú)步加速(sù)，相关大型(xíng)医(yī)疗器械的(de)龙头厂(chǎng)商(shāng)将会(huì)抓(zhuā)住(zhù)放量的机会，实现快速发展。

　　华富证(zhèng)券(quàn)建议关注国内(nèi)高端(duān)医疗设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗(liáo)、联(lián)影医疗、澳(ào)华(huá)内(nèi)镜、开立(lì)医疗、海泰新(xīn)光。这(zhè)些企(qǐ)业具有较好的产品性能、较好的渠道和(hé)较强的研发能(néng)力。

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