近日，国(guó)内上市交易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布了一季报(bào)。在一季度(dù)商(shāng)品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货(huò)基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注(zhù)开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在(zài)报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成(chéng)，备受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看，已实现(xiàn)收益和利润方(fāng)面，一季(jì)度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润(rùn)有(yǒu)何(hé)区别(bié)？4只公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)在一季报中(zhōng)均提及(jí)，本期已(yǐ)实现收益指基金本期利息收入、投(tóu)资(zī)收(shōu)益、其他收入（不含(hán)公允价值变(biàn)动收益）扣(kòu)除相关费用和(hé)信用(yòng)减值损失后(hòu)的余额，本期(qī)利润为(wèi)本期已实现收益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末(mò)基金资产净值方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金(jīn)份(fèn)额净值(zhí)方面(miàn)，华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)方面(miàn)，报(bào)告(gào)期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减变化(huà)，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他3只商品期货基金均受到净申购(gòu)。截(jié)至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额(é)较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF份额较期初(chū)减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金(jīn)认为，主要(yào)原(yuán)因有以(yǐ)下几点：首先，美国(guó)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消(xiāo)息在资本市场(chǎng)持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内(nèi)豆粕价格下(xià)挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下游提货(huò)消极(jí)，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现(xiàn)胀库(kù)现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于(yú)春(chūn)节前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春节(jié)后一段时间(jiān)一(yī)般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于(yú)生(shēng)猪价格(gé)持续下(xià)行，养(yǎng)殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成交和提货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和运作(zuò)分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较(jiào)白银(yín)表(biǎo)现更为(wèi)强势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于白(bái)银工业属性及(jí)美(měi)联(lián)储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波(bō)动性。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧美银行业出现(xiàn)流动性(xìng)危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联储的加息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也(yě)需关注突发(fā)地开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场(dì)缘政治、金融(róng)体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各(gè)25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放缓，点阵图显示(shì)美(měi)联储今年或(huò)还有一(yī)次加息。随(suí)开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场着美(měi)国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处(chù)于(yú)高位，宏观环(huán)境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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