在股市高点成立的主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金(jīn)密集(jí)迎来开(kāi)放日，近三个月(yuè)即将开(kāi)放的产品超3成跌破面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士(shì)表示，主动权益定开(kāi)基(jī)金(jīn)的整体破净(jìng)率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关(guān)。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基(jī)金公司要更加(jiā)前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，克(kè)服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的布局(jú)和(hé)发(fā)行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定(dìng)开(kāi)权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净(jìng)率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合(hé)同的有(yǒu)关规(guī)定，公司旗下(xià)主动(dòng)权益一年定期开放基金最近(jìn)一个开(kāi)放(fàng)期(qī)为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基(jī)金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金(jīn)合同(tóng)》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基金的基金(jīn)合同生效(xiào)后，若登记机构完成每个开(kāi)放期(qī)最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或(huò)转(zhuǎn)换(huàn)业务申请(qǐng)确认时，基(jī)金(jīn)的基金(jīn)份额持有(yǒu)人数量(liàng)不(bù)满200人或者基金资(zī)产净值(zhí)低于五千万(wàn)元，基金(jīn)管理人在履行相关监管报告和(hé)信息(xī)披露程序后终止基金合(hé)同(tóng)，无需召开基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏(piān)债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立(lì)以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的主动权益类定(dìng)期开(kāi)放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日(rì)，目前(qián)破净产品（统计复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率最高的(de)产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前(qián)基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定(dìng)开(kāi)基(jī)金(jīn)5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表(biǎo)示，一(yī)般(bān)而言(yán)，随着(zhe)基金开(kāi)放日临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会(huì)有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也与基金(jīn)成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计(jì)样(yàng)本数量等众多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年下(xià)半(bàn)年，高点成(chéng)立是基(jī)金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的定开(kāi)基金数量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破净基(jī)金(jīn)的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定期(qī)开放(fàng)式基金来看，多数成立(lì)于2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成(chéng)立可能是部分基金破净(jìng)的重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权(quán)益(yì)市场高点时基金(jīn)发(fā)行相(xiāng)对(duì)容易，而且规模也(yě)容易(yì)做(zuò)大(dà)，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言(yán)，高点(diǎn)入市就(jiù)容易出现一段时(shí)间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现大幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保(bǎo)持(chí)冷静，相对(duì)谨慎发行产(chǎn)品，不盲(máng)目追(zhuī)逐(zhú)市(shì)场热(rè)点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客(kè)户利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以(yǐ)保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基金公司良(liáng)好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程火热时发行基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大(dà)，风格(gé)轮(lún)动(dòng)现象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资(zī)策(cè)略、不同投资范围的基金收益率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪(xù)火(huǒ)热(rè)时(shí)容易出现爆款基金(jīn)，较大顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程规模给(gěi)基金经(jīng)理(lǐ)带来的(de)灵(líng)活性限制(zhì)很可能会影响产品未来(lái)的超额收(shōu)益。同时，优质(zhì)资(zī)产的(de)资金容(róng)量通常有限，且(qiě)短(duǎn)期(qī)快速上涨很可能估(gū)值虚高(gāo)。过高的管理规(guī)模要(yào)求(qiú)基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调(diào)整(zhěng)投资(zī)分布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获(huò)取超额收(shōu)益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议(yì)基金公司前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，并将规模控(kòng)制在基(jī)金经理能力范围内(nèi)，高(gāo)点成立的产(chǎn)品(pǐn)，如(rú)果(guǒ)通过均(jūn)衡和多元(yuán)化(huà)的布局，避免单押一(yī)个赛(sài)道，并(bìng)通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回(huí)撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放(fàng)式权益类基(jī)金表现不及预期(qī)，近一年新成(chéng)立的定(dìng)开权益(yì)类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低(dī)迷(mí)。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现不及预期时(shí)，投资(zī)者的(de)心态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打(dǎ)击(jī)投资者的投资(zī)信心(xīn)。如果(guǒ)破净(jìng)率持续上升的话(huà)，投资者对于后续新发基金的(de)购买意(yì)愿可能会下降。” 上(shàng)述(shù)基金(jīn)销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基(jī)金在基金经(jīng)理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资(zī)者频繁交易(yì)等方面具有明显优(yōu)势，有利于为投资者(zhě)创造(zào)更(gèng)好收益。但是定开基金也受(shòu)市(shì)场波(bō)动影响，跌破(pò)净值也(yě)是正常(cháng)现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发(fā)行(xíng)时，一是要避免高位(wèi)发行，二(èr)是要(yào)做好投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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