A股“股王”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新(xīn)高，一度从独(dú)占A股市值榜首近(jìn)3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，茅台(tái)最终以微弱优势(shì)反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注(zhù)意的(de)是(shì)，因中国移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台(tái)成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)，在数字(zì)经(jīng)济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催化(huà)下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最(zuì)近(jìn)一(yī)年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人(rén)士认为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最近(jìn)十(shí)多年来股王变(biàn)迁(qiān)的背(bèi)后(hòu)似(shì)乎也(yě)反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时(shí)，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不(bù)仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得(dé)益于当时基建大发(fā)展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融(róng)牛市成为新(xīn)锐股王。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入(rù)消费(fèi)牛市，开启了此后三年(nián)的消费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来(lái)源(yuán)：微信公众号(hào)市值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及(jí)今年春(chūn)节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终端动销几(jǐ)乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的(de)突然(rán)崛(jué)起更是开始对(duì)其(qí)王(wáng)位发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国(guó)移动一(yī)度(dù)超越贵(guì)州茅台市值这(zhè)一(yī)历史性事件背后，除(chú)了离不开国家(jiā)政策持续雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗推进的(de)数(shù)字经济，与最近爆火的(de)人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新(xīn)概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美股(gǔ)市值前(qián)十(shí)的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科技(jì)进(jìn)步已(yǐ)成(chéng)提升生产力(lì)的重(zhòng)要(yào)因素，二级市(shì)场(chǎng)对科(kē)技企业的态度能一定(dìng)程(chéng)度(dù)显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移(yí)动为代(dài)表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗的消费股似乎也预(yù)示着(zhe)市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经济担(dān)当，积(jī)极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发(fā)展，将拉动底层云计(jì)算业务(wù)的(de)需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能(néng)力，正在从传(chuán)统管道运营商(shāng)向(xiàng)数字科技领军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升级(jí)，有望(wàng)首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营(yíng)商(shāng)板块，借(jiè)助“央企低估值+数(shù)字经(jīng)济”成(chéng)为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故(gù)事(shì)引(yǐn)发市场热(rè)议(yì)。即很长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一直(zhí)流(liú)传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股价(jià)超过(guò)茅(máo)台(tái)的上市公司(sī)，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都不太好。本次(cì)中国移动(dòng)直接(jiē)在(zài)市值(zhí)上超越(yuè)茅台(tái)，结果是否会不(bù)一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有(yǒu)同样中字头(tóu)的(de)中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价(jià)超越(yuè)茅台并一度突(tū)破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述(shù)公司的(de)陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业景气度(dù)变化以及(jí)股市景气(qì)度无(wú)法维(wéi)持。而(ér)茅(máo)台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺(quē)性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利润(rùn)，最(zuì)终一(yī)次(cì)次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还(hái)是认为(wèi)，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却(què)一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大(dà)致归结为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信(xìn)类资(zī)源，但作(zuò)为(wèi)央企需(xū)要承担(dān)“提速降(jiàng)费”的责任，也就不(bù)能无(wú)拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题(tí)，中国(guó)移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要(yào)持(chí)续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支(zhī)合计1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基本(běn)不需要(yào)如(rú)此沉重的资本开支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务(wù)数据可以看出，中(zhōng)国(guó)移动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来(lái)看，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰(fēng)的最后一(yī)年(nián)，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人士(shì)测算，这(zhè)意(yì)味(wèi)着届(jiè)时(shí)全年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的(de)是，随着移动互(hù)联网进入下(xià)半场，行业(yè)重(zhòng)心已转向产业互(hù)联网(wǎng)和(hé)智能化，中(zhōng)国移(yí)动加速(sù)转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数(shù)字化转型收入对(duì)主营(yíng)业务(wù)收入增量贡献(xiàn)达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移动(dòng)云收入规模(mó)实现新跨越，去(qù)年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营。

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