钠电(diàn)池产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科(kē)技(jì)是(shì)真(zhēn)跨(kuà)界还是(shì)奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩(zhǎn)的(de)股(gǔ)价似乎已经给出注脚。

　　去(qù)年6月以(yǐ)来，萦绕在键(jiàn)盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于(yú)跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又令人遐想的(de)题材搭配公司释放钠(nà)电池项目(mù)进展的“积极(jí)主动”，在2022年刺激着传(chuán)艺科技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七连(lián)板”和“五连板(bǎn)”妖股走(zǒu)势。然去(qù)年末以来，抛“利好消息(xī)”催涨(zhǎng)股价的套路完全失灵，股(gǔ)价(jià)又在4个(gè)多(duō)月(yuè)时间极(jí)速腰斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿元定(dìng)增预(yù)案(àn)投(tóu)建(jiàn)年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收(shōu)获(huò)了短暂的上涨，而后再未掀起波(bō)澜(lán)。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的(de)是市场对传(chuán)艺科技高调跨界钠(nà)电(diàn)赛(sài)道(dào)故事的怀疑：从宣(xuān)布跨界(jiè)到现在，时间不过10多月，规划产(chǎn)能已经(jīng)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传(chuán)艺科技(jì)如何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的(de)投资成本(běn)？巨头环(huán)伺、落地产能骤增、锂价持续下(xià)行，在愈加拥挤的(de)赛道上(shàng)，夸下海口的产能(néng)又该如(rú)何消化？过(guò)往(wǎng)投资计划频(pín)频“跳票”、实际效(xiào)益(yì)与预期天(tiān)差地别等(děng)“黑历史”在前，“大(dà)跃进(jìn)”的(de)新(xīn)项目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便(biàn)与锂离子电池同时期萌(méng)芽，但由于(yú)钠(nà)电负极嵌钠能力(lì)较弱、钠电池能量密(mì)度较低，导致其研发进度大大落后(hòu)于了锂电池。直(zhí)到2020年(nián)后，随着钠电(diàn)关键(jiàn)技术(shù)完(wán)成突(tū)破(pò)以及(jí)锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们(men)重(zhòng)视。尤其(qí)2021年7月(yuè)，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀(xiān)起钠电风潮，并将风口带到了(le)A股(gǔ)市场。

　　时值(zhí)2022年锂(lǐ)价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚(wǎn)间高调宣布入局。彼(bǐ)时的公(gōng)告显示(shì)，公司拟投资3000万(wàn)元通过全(quán)资子公司江(jiāng)苏(sū)智(zhì)纬电(diàn)子科技有限公司(sī)（以下简称“智(zhì)纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自然(rán)人(rén)杨磊和杨崇义合作设立控(kòng)股孙公(gōng)司江苏传艺钠电科技有限公司（公司持股(gǔ)75％，以下(xià)简(jiǎn)称(chēng)“传艺钠(nà)电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即涨停(tíng)，当日盘(pán)后公司(sī)迫不及待召开电话会议，向合(hé)计(jì)64名(míng)分析师和(hé)个人(rén)投资(zī)者披露跨界钠电的各(gè)种细节。根据规划，传艺(yì)科技钠(nà)电池项(xiàng)目(mù)中试线2022年投产，一期(qī)2GWh的产(chǎn)能(néng)2023年投(tóu)产，二期计划新建8GWh的(de)产能(néng)。

　　撂下电话(huà)，股价更(gèng)加疯涨。加上6月23日的(de)涨停，传艺科技宣布(bù)跨界(jiè)后一口(kǒu)气(qì)收(shōu)出(chū)7个涨(zhǎng)停板，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图(tú)，来(lái)源(yuán)：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股价的(de)前车在(zài)前，传(chuán)艺科技开始(shǐ)有意无意(yì)地(dì)“主动(dòng)”披露钠电项目进展，而公司股价也(yě)往往(wǎng)在公(gōng)告披露(lù)后(hòu)录(lù)得(dé)大幅(fú)上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司股价一度(dù)摸(mō)高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠(nà)电池前10元(yuán)/股左右的温(wēn)吞股(gǔ)价(jià)，不到半(bàn)年(nián)的(de)时间(jiān)已翻(fān)了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉(diào)头向下，无论其(qí)如何发布“利好”消(xiāo)息，股价也再难掀大风浪，反而随着时间的推(tuī)移，迅(xùn)速(sù)回落。截至4月(yuè)20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时间已经较高(gāo)点腰斩。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，由于在(zài)2022年(nián)6月23日(rì)盘后，公(gōng)司迫切召开电话会并在《投资(zī)者关系活动记录表(biǎo)》中对外发布(bù)钠电池(chí)业务未来规(guī)划、技术水平(píng)等涉及公司(sī)经营的重大信(xìn)息(xī)，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于对(duì)深圳证券(quàn)交易所关注函回复的公告》补充披(pī)露(lù)相(xiāng)关事项，传(chuán)艺科技及(jí)公司董事(shì)长兼总经理邹伟(wěi)民、时任董秘许(xǔ)小丽还遭深交(jiāo)所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回(huí)看传艺科技股(gǔ)价(jià)“过山车”式上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结底还是其资金有限与钠(nà)电产能规划(huà)“大跃进”不(bù)匹配无法让市场信(xìn)服造成的(de)。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠电池二(èr)期(qī)5.5GWh项目建成后，公司产能将达到(dào)10GWh。而根据公司此前(qián)对交易(yì)所(suǒ)回复(fù)函和2023年度定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投(tóu)资成本约54亿元。其中(zhōng)，土(tǔ)地购(gòu)置(zhì)及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及设备成本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺(yì)科技规划的钠电产能远(yuǎn)不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息(xī)，公司董事长邹伟民4月16日(rì)在公开场合(hé)演(yǎn)讲时(shí)提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发(fā)挥资金优势，投资50亿(yì)元，新(xīn)征(zhēng)410亩土(tǔ)地，用30个月的时间(jiān)，新(xīn)上(shàng)钠离子电池全供(gōng)应链项目，逐(zhú)步形成(chéng)年产3万吨正极(jí)材料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离(lí)子电池、15万吨电解(jiě)液(yè)的(de)生产能力；2022年(nián)10底(dǐ)，中(zhōng)试(shì)线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开(kāi)始(shǐ)试产试销，6月底(dǐ)有(yǒu)望批量(liàng)生产。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公开演讲时提(tí)到的钠电(diàn)产能规划，来源：传(chuán)艺钠电官(guān)微(wēi)

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传(chuán)艺科技在上述(shù)的54亿(yì)元资金外，还需(xū)要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实是，传(chuán)艺科技(jì)主营式(shì)微，年(nián)赚1亿元的(de)盈利水平显然(rán)难以(yǐ)撬(qiào)动(dòng)动辄(zhé)几十亿(yì)的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和(hé)印(yìn)制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零(líng)组件，具体包括笔记(jì)本/台(tái)式机电(diàn)脑键(jiàn)盘(pán)、触控模组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电(diàn)子、计算(suàn)机(jī)用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经营规模(mó)不(bù)断扩大，营(yíng)收从(cóng)2017年(nián)的(de)6.69亿(yì)元起步，逐年递(dì)增，到2022年(nián)达(dá)到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈利(lì)并未同步，上市(shì)当(dāng)年公(gōng)司(sī)归母净(jìng)利(lì)润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行业式微(wēi)，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经(jīng)达到了(le)9000万元，净利润增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动情(qíng)况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并不(bù)宽裕。2022年(nián)，公司经营活动产生(shēng)的现金流量净额4.46亿元；截至去年末(mò)，公司货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收(shōu)账(zhàng)款5.90亿元(yuán)，应(yīng)付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出(chū)54亿元(yuán)乃至94亿元以上的资金投资(zī)钠(nà)电(diàn)，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所的回函中，传艺科技曾(céng)详细披露过(guò)2GWh项目资金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠(nà)离子(zi)电池项目的(de)自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行(xíng)授信(xìn)未使用额度10.27亿(yì)元，足见其在投(tóu)资(zī)钠电项目时(shí)自(zì)有资金(jīn)的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的(de)回函

　　很明显，一开始规划的一(yī)期2GWh产(chǎn)能，传艺科技(jì)就是准备靠银行贷款解(jiě)决。后一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右，同样仰仗银行贷(dài)款。今年3月(yuè)30日公司(sī)公告称(chēng)，传艺科技及子公司拟向工(gōng)商银行、农业银行等(děng)组(zǔ)成的联合银团申请不超过20亿元的项目贷(dài)款，用于公司钠电池项目。根据最新的(de)调研(yán)记录，“截至目前，牵头(tóu)银行已审(shěn)批通(tōng)过，参团银行处于(yú)正(zhèng)常的审(shěn)批流程中。”

　　一期(qī)靠贷(dài)款，二(èr)期谋定增。今(jīn)年3月30日(rì)，公(gōng)司(sī)披露《2023年度向特(tè)定对象发行股票预案(àn)》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池(chí)制造二期(qī)项目，剩余6亿(yì)元补(bǔ)流。

　　根据(jù)测算(suàn)，二期(qī)5.5GWh项目(mù)总投资(zī)额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的(de)缺口。而为(wèi)补(bǔ)这部(bù)分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投(tóu)资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单(dān)加总便知，家底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项目(mù)只能依赖融资。至于上述(shù)邹(zōu)伟民公开演讲时(shí)提到的另外(wài)8GWh的(de)项目(mù)资金来源，钛媒(méi)体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获(huò)回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿(yì)元(yuán)，整(zhěng)个钠电池(chí)全供应链项目(mù)计划到2024年末全部竣工投产(chǎn)，达产(chǎn)达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电项目真(zhēn)如邹伟(wěi)民在近日的演讲中所言照(zhào)进现(xiàn)实，几年后公司营收(shōu)将在当(dāng)前基础(chǔ)上翻十几倍(bèi)。但近来(lái)腰斩的(de)股(gǔ)价显示，市场对(duì)这个(gè)故事并不再(zài)买(mǎi)账，除了(le)资(zī)金实力有限公司外，核心还在其大干快上后(hòu)产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商(shāng)业化元年的2023年，包括宁德(dé)时代、中科海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨头(tóu)在内，已纷(fēn)纷发产品、量产并大建产能，竞争者初(chū)露威(wēi)胁，赛道(dào)已然(rán)开始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和(hé)性能来看，传艺(yì)钠电的钠电池与巨(jù)头们不相上下，但宁德(dé)时代(dài)落地奇瑞车型、华(huá)语新(xīn)能源配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬们已经走在前面(miàn)，率(lǜ)先在两轮(lún)电动车和低速电动(dòng)车(chē)领域实(shí)现装车应用。而传艺科技除(chú)了在岁末年(nián)初公(gōng)告与中祥航(háng)业、江苏(sū)新能源、德博新能源签订项目(mù)合作或战略合作协议(yì)外(wài)，并未官(guān)宣重点客(kè)户。

　　每(měi)每有投资者(zhě)问(wèn)及(jí)客户情况(kuàng)时，公司都(dōu)以“目前(qián)订单下游运用覆(fù)盖储(chǔ)能、低(dī)速电动车(chē)及电动工具等多个(gè)领域”“公司钠离子(zi)电(diàn)池(chí)送样后客户的反馈(kuì)普遍较为良好，并已(yǐ)与多名客户签订了(le)销售订单”“公司已与多家知名两轮电(diàn)动车品牌(pái)开(kāi)展送(sòng)样和(hé)合作意向洽谈等工作”等进行回复。至(zhì)于具(jù)体的(de)客户(hù)名称和订单(dān)金(jīn)额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地正数倍级增(zēng)长(zhǎng)。上海(hǎi)钢联新能源(yuán)事(shì)业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池(chí)项目落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能(néng)将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数据则(zé)称，到2023年底，预计钠(nà)电池(chí)产能将增(zēng)加至(zhì)21GWh。无论(lùn)是哪(nǎ)种预测，今年钠电池(chí)落(luò)地(dì)产能大幅增加已可预(yù)见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产(chǎn)能利用率，钠电池落(luò魏承泽作品集 魏承泽一类的作者)地的产(chǎn)能(néng)中(zhōng)可以实(shí)现装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸(suān)电池(chí)的市场规模接(jiē)近40GWh。前(qián)期用于两轮车(chē)的钠电(diàn)池(chí)不(bù)到5％，后(hòu)面成本降(jiàng)下来才会(huì)有较大比例的(de)替(tì)代。”汪奇认为，今年(nián)钠电(diàn)池只(zhǐ)会(huì)小批量应用到多元化场景。

　　然传(chuán)艺科技却十分自信(xìn)，其在调(diào)研记录(lù)中(zhōng)预测，预计(jì)2023年公司(sī)实(shí)际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占(zhàn)去了2023年(nián)钠电池市场(chǎng)的绝大(dà)部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资者关(guān)系活(huó)动(dòng)记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的(de)钠电池(chí)是在(zài)此前(qián)锂价飙涨的背景下(xià)作为“替代”而被推到台前的(de)，去(qù)年底以来，碳酸锂价格(gé)持续下行(xíng)，4月(yuè)20日电碳(tàn)价格均价已经跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂价持续(xù)下跌会(huì)否(fǒu)影响钠电池商业化进(jìn)程的讨(tǎo)论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高近日(rì)就表示：“钠电池能够起(qǐ)到(dào)对锂电池的平衡(héng)作(zuò)用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源(yuán)的(de)供应安全，不太(tài)可能成为(wèi)主流(liú)。锂价一便宜，就会让钠(nà)离子的发展陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂离(lí)子电池的一个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接(jiē)近，目前三元钠电量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步(bù)向钛(tài)媒体APP分析，“钠离子电池性能(néng)比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也(yě)接近三元523电(diàn)池。目(mù)前电碳价格下跌(diē)至16-18万元(yuán)/吨(dūn)，锂电(diàn)池成本大幅下(xià)降40％以(yǐ)上，所以目(mù)前已经和钠电池(chí)成本基本相(xiāng)当；而由于锂原(yuán)料(liào)价(jià)格大幅下降，目前铁锂(lǐ)和(hé)锰(měng)酸锂等(děng)电池成本已经优于钠(nà)电池。今年碳酸锂价(jià)格(gé)在(zài)20万以下时，锂电池(chí)对钠(nà)电池有(yǒu)明(míng)显优势(shì)。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为钠电池还有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘(liú)继茂就告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“待产业链完善后，规(guī)模量产后钠离子电池正、负极材料(liào)价格可降至5万元(yuán)/吨甚至(zhì)以(yǐ)下，钠离子电(diàn)池的(de)理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在(zài)降价(jià)可能，但(dàn)只(zhǐ)要碳酸锂价(jià)格高于15万(wàn)元/吨(dūn)，钠离子电池(chí)的(de)成(chéng)本(běn)优(yōu)势就依然(rán)存在(zài)，并且随(suí)着技术(shù)不断发展、产业不断成熟，钠离子(zi)电池的降本空间有望进一(yī)步打开，该成(chéng)本(běn)临界点仍有进一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产(chǎn)业规模化完成(chéng)后，能和锂离子电(diàn)池的成本拉开差距(jù)，接(jiē)近(jìn)铅(qiān)酸(suān)电池的成(chéng)本。但能量密度的限制，使得碳酸锂价格(gé)在15万(wàn)以上时(shí)，成熟后的钠(nà)离子电池有一定优势(shì)；碳酸(suān)锂价格在10万(wàn)左右(yòu)及以下时(shí)，钠离子(zi)电池在动力领域(yù)优势(shì)较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺(yì)科技在(zài)内(nèi)，诸(zhū)多入局钠(nà)电(diàn)池的企(qǐ)业都言锂(lǐ)价下跌无碍钠电(diàn)池(chí)商业化进程(chéng)。但随魏承泽作品集 魏承泽一类的作者(suí)着(zhe)锂价持续下降，钠电(diàn)池(chí)利润率下(xià)降或也是必然的。

　　以传(chuán)艺科技为例，其在1月9日的(de)调研(yán)记录中曾(céng)表示，公司钠电池定(dìng)价主要根据碳酸锂的价格，一般给到客户的价格比(bǐ)磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价格波动而波动。

　　缺(quē)乏长远投资定力 过往(wǎng)项目频(pín)频“跳票”

　　资金(jīn)和(hé)产(chǎn)能消(xiāo)化之(zhī)外，市(shì)场还担(dān)忧传艺科(kē)技项目(mù)投资的(de)定力。

　　尽(jǐn)管公司(sī)对进军钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然(rán)而(ér)钛媒体APP梳理其过往投资履历发现，传(chuán)艺科技在投资上缺乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票(piào)”甚至终止(zhǐ)募投计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万(wàn)元(yuán)投向薄膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目。然2018年(nián)4月公司(sī)就变更募资(zī)用途，将FPC生产项(xiàng)目未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元(yuán)分(fēn)别(bié)用于3D玻璃面板生产项目、轻(qīng)薄型键盘生产项目，已(yǐ)经(jīng)使用了7737.67万元(yuán)募资的(de)FPC生产(chǎn)项(xiàng)目则被(bèi)终(zhōng)止。

　　2019年(nián)8月，又(yòu)将薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目的(de)实施地点(diǎn)从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的(de)实施地点变更为重(zhòng)庆市合(hé)川区工业园(yuán)区核心区高阳路30号，实施主体则从(cóng)传艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则(zé)再生变(biàn)。公司终止实(shí)施3D玻璃面板生(shēng)产项目（已投(tóu)入(rù)募(mù)资7445.13万元），并将该项目剩余资(zī)金全部投入轻薄型键盘生魏承泽作品集 魏承泽一类的作者产项目的(de)建设，并将(jiāng)后者(zhě)的产能从1600万台(tái)提升至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技(jì)再融资，定增募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平(píng)方米中高端印制电(diàn)路板(bǎn)建设(shè)项目。但(dàn)次年6月，公司将该项目(mù)中的(de)SMT工(gōng)序实(shí)施(shī)地点由(yóu)江苏省高(gāo)邮市经开区凌(líng)波路33号改建(jiàn)至江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩(shèng)余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于(yú)投入(rù)“钠(nà)离子(zi)电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投计划(huà)的(de)地点、资(zī)金乃至(zhì)项目，直(zhí)接的后果(guǒ)就是原有的投入打水(shuǐ)飘、投资效率低下以及建成项目(mù)实际效(xiào)益(yì)与预计天差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目(mù)建设期仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的(de)效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万平方(fāng)米(mǐ)中高端印制电路(lù)板建设项目(mù)建设期也(yě)仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两年多时间过去(qù)了(le)，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的(de)预期相去甚远。

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