随着一季(jì)报披露(lù)完毕(bì)，有着“专业买手”之称的(de)公(gōng)募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改(gǎi)革三只基金是(shì)全市场公(gōng)募FOF一季度持(chí)有只(zhǐ)数最(zuì)多(duō)的权益(yì)基金，相比去年四季(jì)度，易(yì)方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革取代融通(tōng)健(jiàn)康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格(gé)基金，有的(de)对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为，中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍(réng)较(jiào)小(xiǎo)，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下(xià)条潜在(zài)盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估(gū)值(zhí)修复(fù)等(děng)。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披露(lù)，FOF基(jī)金经理新一季的基(jī)金配置(zhì)清单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的权益基(jī)金，这(zhè)也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是(shì)与融通健康产业并列首位(wèi)。在此之前，则(zé)由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月(yuè)持有(yǒu)等(děng)基金在(zài)一(yī)季度均重(zhòng)点配置华商新趋(qū)势(shì)优选基金，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢fù)国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看(kàn)，一(yī)季(jì)度末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基(jī)金成立(lì)于2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经理(lǐ)周海栋过往长期以成(chéng)长风格著称，截(jié)止今年一季度末，成立以来收(shōu)益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有(yǒu)易(yì)方达科瑞，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达(dá)科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于(yú)基本面坚(jiān)固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化(huà)工研究(jiū)经验，他(tā)坚持在熟悉的行(xíng)业内(nèi)把握投资机会(huì)，并(bìng)通过努力不(bù)断(duàn)扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数(shù)基(jī)金(jīn)增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵(líng)活配置(zhì)混合基(jī)金(jīn)中(zhōng)，汇(huì)添(tiān)富科(kē)技创(chuàng)新(xīn)、易方达供给改革、易方(fāng)达(dá)新(xīn)兴成长位列增持(chí)份(fèn)额(é)前(qián)三；偏股混合(hé)基金增持前三(sān)则(zé)被易方(fāng)达(dá)信息产业(yè)、财通资(zī)管健康产业(yè)、中欧碳中和占据(jù)；股(gǔ)票基金增持前三(sān)分(fēn)别为中欧(ōu)信息产业、汇(huì)添富外延增(zēng)长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定(dìng)期支付双(shuāng)息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方(fāng)达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三依(yī)次为(wèi)易方达安盈(yíng)回(huí)报、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比例(lì)

　　一(yī)季度A股(gǔ)市场整体表现相对(duì)较好，但行业分化较大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与人工智能(néng)主题的(de)不(bù)断发酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和(hé)新能源等板块表现较弱。从一季(jì)度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行业基金进行了(le)减仓， 增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长期(qī)业(yè)绩(jì)领(lǐng)先的兴(xīng)全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一(yī)季(jì)报中表示，本季度基金主(zhǔ)要(yào)进(jìn)行以(yǐ)下(xià)操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位略高于权(quán)益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基金的配置(zhì)比例，同(tóng)时(shí)适度降低价(jià)值(zhí)型基金的(de)配置比例；3、逢高(gāo)减持(chí)部分转债品(pǐn)种，增加其他确定性较高的绝对(duì)收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继(jì)续根(gēn)据(jù)既定的策略参与股票定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略(lüè)超配价(jià)值风(fēng)格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均衡”的(de)配(pèi)置策略，通过(guò)积极挖掘(jué)市场(chǎng)上相对(duì)收(shōu)益(yì)和绝(jué)对收益(yì)的投资机(jī)会不断增厚组合收(shōu)益，通(tōng)过“多(duō)资产、多策(cè)略”的(de)方式来平滑组合波(bō)动(dòng)，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基(jī)金，富(fù)国(guó)信用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的时候，基(jī)金经理对全年市场的主线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其(qí)他方面(miàn)没有明显的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比较(jiào)均衡。随着近期(qī)政策方向的明朗，基金经(jīng)理(lǐ)对今年全年股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了(le)较(jiào)明确的判断，在操(cāo)作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估(gū)值价(jià)值风格基金和股票，以(yǐ)及(jí)与数字经(jīng)济相(xiāng)关的基金和(hé)股票，未来计划视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏(xià)养老2045三年(nián)基金经理(lǐ)许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持长期(qī)资产配置策略，但继续对部分主动权益基金进(jìn)行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上(shàng)涨但行(xíng)业之间分化巨大的市场中，基于对长期(qī)基(jī)本面、行业景(jǐng)气度(dù)、估值(zhí)、性(xìng)价比(bǐ)等的判断，对行(xíng)业风格的持仓结构进行了(le)小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部分短期表现较(jiào)差的(de)行业基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季(jì)报中表示，报(bào)告期内，基(jī)金整体(tǐ)保持中枢(shū)附近的权益木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢仓位(wèi)，但内部(bù)结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当(dāng)增加固收仓(cāng)位的弹性(xìng)，其(qí)他以现(xiàn)金管理为(wèi)主；权益方面，基于不(bù)同板(bǎn)块的基(jī)本面和估(gū)值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股(gǔ)基(jī)金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期(qī)的(de)方向。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季度适度降低(dī)了深度(dù)价值和价值质(zhì)量等(děng)偏价值策略的(de)基金(jīn)的超配比例，继(jì)续(xù)超(chāo)配偏小盘风格的基金(jīn)，适(shì)度增加(jiā)了(le)偏成(chéng)长策(cè)略的基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历(lì)过去(qù)几年(nián)的大(dà)幅调(diào)整(zhěng)，处(chù)于“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低(dī)估值(zhí)、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了(le)偏(piān)科(kē)技(jì)成长策略(lüè)基金的配(pèi)置比例(lì)。不过(guò)仍然选择那些能够长期拿得(dé)住的基金，很少去追逐(zhú)那(nà)些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市(shì)场(chǎng)大(dà)幅反弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低(dī)了港股基金的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年(nián)度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实(shí)际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术(shù)型标(biāo)配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的(de)行业。

　　富国(guó)智优精选3个月(yuè)持(chí)有一季(jì)度操作上(shàng)围绕(rào)经(jīng)济增(zēng)长和(hé)政(zhèng)策支持方(fāng)向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业(yè)绩(jì)预期增速(sù)较高板块的配置，并通过(guò)优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费(fèi)者信(xìn)心等方面的观察，鹏(péng)华(huá)养(yǎng)老2045将(jiāng)组(zǔ)合权益(yì)资产(chǎn)维持超配状态，结构(gòu)上均衡配置(zhì)于：受益于(yú)顺(shùn)周期低(dī)估值的金(jīn)融周期板块、受益于社(shè)会经济(jì)活动趋(qū)于正常的(de)消费医药板块，以及受益于产业(yè)周期见底及国产替(tì)代的科(kē)技制(zhì)造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市(shì)场(chǎng)存在(zài)哪(nǎ)些风险和(hé)机会？如何寻(xún)找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一(yī)季报(bào)中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展望后市，随(suí)着经济(jì)数(shù)据真空期的(de)度过，国内大类资产复苏预(yù)期进入验(yàn)证阶(jiē)段。中(zhōng)期维持(chí)对权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于(yú)底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估(gū)值修复。从确(què)定(dìng)性和未来发展方(fāng)向角(jiǎo)度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏(sū)中在大(dà)消(xiāo)费(fèi)板块内重点关注航空出(chū)行供需格局和票价弹性带(dài)来(lái)的(de)潜在(zài)超预期机(jī)会。投资端关注(zhù)地产链以及一带一路带(dài)动下的部分细分(fēn)领(lǐng)域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目(mù)标五年基金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当(dāng)前历史估值分(fēn)位、相对债券(quàn)资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的(de)水平，为长期(qī)投资(zī)提供一定安(ān)全边际(jì)。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结构上(shàng)，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域(yù)，包括(kuò)地产链、政府支(zhī)出或(huò)补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易(yì)情绪(xù)的过(guò)热持谨慎的(de)态度(dù)，后(hòu)续会持续关注新技术对经济(jì)各个领域的影响；对消费服务(wù)业来讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪(xù)已较浓，二季(jì)度市场对其关注度有望随(suí)着(zhe)节日(rì)出行、消费数据(jù)改善而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养老目标(biāo)2035三(sān)年持(chí)有基(jī)金经理薛显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来(lái)看，当(dāng)前中国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌(diē)属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能(néng)有所作为(wèi)，基(jī)本面(miàn)的总体改善(shàn)能激活(huó)市场(chǎng)的(de)生态(tài)，市(shì)场会(huì)不(bù)断寻找基(jī)本面(miàn)改善的诸(zhū)多细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字(zì)经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各行业(yè)受益改(gǎi)善幅度(dù)，不断(duàn)挖掘一季(jì)报超预期、全年指引(yǐn)较好的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持(chí)续关注以(yǐ)下三(sān)个方向：一(yī)是顺周期低(dī)估值板块具备长期投资(zī)价值(zhí)，此外，关注(zhù)央国企改革能(néng)否带来相关行业、企业(yè)基(jī)本面的改善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药板块的场景复(fù)苏(sū)逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药板块(kuài)的估值性价比(bǐ)更高。三(sān)是科技制造板块，特别是(shì)国产替代的关键环节，是长期(qī)关注的(de)方向。短周期来看，半(bàn)导体行业可能在(zài)下(xià)半年周期见(jiàn)底，计算(suàn)机行业(yè)的景(jǐng)气度相较(jiào)于去年也是大幅(fú)改善。而人工智(zhì)能等(děng)技术的突(tū)破，有可(kě)能打开科技板(bǎn)块的(de)成(chéng)长(zhǎng)空间。

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