财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的(de)淡(dàn)旺季(jì)特征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季(jì)。夏天历(lì)来是啤酒(jiǔ)企业的“兵(bīng)家(jiā)必争之(zhī)地”，而年内火爆的(de)淄博(bó)烧(shāo)烤一定程度(dù)上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同(tóng)比增速“一(yī)骑绝尘(chén)”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤(pí)酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营(yíng)收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发(fā)展(zhǎn)人+工念什么 人工念什么姓在内(nèi)的外资(zī)系啤酒公司(sī)基本面仍然堪忧，业绩下滑人+工念什么 人工念什么姓或(huò)亏损，本土与外资(zī)两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体(tǐ)偏(piān)低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王言海5月8日(rì)发布的研报(bào)指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳(wěn)增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本(běn)压力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去(qù)年(nián)同期明显(xiǎn)提速。国(guó)盛证券符(fú)蓉(róng)预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一(yī)年(nián)。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸(bà)”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元(yuán)，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤(pí)酒股(gǔ)价同期累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中(zhōng)国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄(huáng)河、重庆(qìng)的山城(chéng)、四川的蓝(lán)剑、桂(guì)林(lín)的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗(luó)列五大(dà)巨头(tóu)的具体市场(chǎng)份额，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场(chǎng)集中度仍有提(tí)升(shēng)空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有望(wàng)进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市(shì)场趋势不变(biàn)，经过一段时间的(de)此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格局(jú)，将(jiāng)演(yǎn)变为“一超(chāo)多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追(zhuī)上(shàng)来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资啤酒在中国市(shì)场颓势明(míng)显，百(bǎi)威英博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利(lì)润增(zēng)长将低于去年的水平，研(yán)报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯(bó)啤(pí)酒在中(zhōng)国多个地区的销售权划归重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最(zuì)大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅(chàng)销大江南(nán)北的(de)大绿棒子，现在已经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端(duān)议价(jià)能力较强(qiáng)，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为(wèi)向高(gāo)端化(huà)转型(xíng)已(yǐ)多次实施(shī)提(tí)价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费(fèi)场景恢(huī)复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结(jié)构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价(jià)，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参(cān)与数(shù)量高增，提(tí)价区域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低(dī)档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价人+工念什么 人工念什么姓从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华润(rùn)啤(pí)酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的(de)“大师(shī)传奇”，都是为了继续(xù)突(tū)破(pò)价格天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端(duān)齐发力 高(gāo)端化势能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推(tuī)出“百年之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高(gāo)端产品方面(miàn)，青(qīng)岛啤酒布局丰(fēng)富(fù)，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐发(fā)力，高端(duān)化(huà)势能锐不可(kě)当。产(chǎn)品端方面，公(gōng)司在(zài)坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础(chǔ)上(shàng)，进(jìn)一步(bù)提(tí)升中档崂山(shān)品牌占比，并(bìng)借助桶(tǒng)啤(pí)、白啤(pí)等高端产品(pǐn)放量，带动整体(tǐ)产(chǎn)品结构持续升级。随(suí)着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加去(qù)年Q2以(yǐ)来低基(jī)数效(xiào)应，预计(jì)公司全年业(yè)绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但(dàn)目前主要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中(zhōng)国(guó)正(zhèng)式完成交割。1863年创(chuàng)立于(yú)荷兰的喜力(lì)，旗下拥(yōng)有上(shàng)百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算(suàn)也才(cái)30岁，借此拓(tuò)展高(gāo)端市场。华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出(chū)，华(huá)润(rùn)啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目前市场更加认(rèn)可(kě)、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯(yá)等，但对(duì)其高端产品认知度或接受度(dù)相对偏低。公司提价(jià)空间(jiān)较大，高端化(huà)完(wán)成(chéng)后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年(nián)风光不在。不仅(jǐn)销售范(fàn)围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕(yàn)京啤酒(jiǔ)去年(nián)业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高(gāo)增，净利同(tóng)比(bǐ)增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人(rén)士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种新零售业(yè)态的落地生(shēng)根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日(rì)研报指出，渠道(dào)反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能(néng)持(chí)续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时(shí)带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改革(gé)红(hóng)利释(shì)放(fàng)正处(chù)起(qǐ)步(bù)阶段(duàn)，旺季动销加速、成本(běn)优化之下，公(gōng)司业(yè)绩(jì)弹(dàn)性将进一(yī)步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格(gé)局未(wèi)定，企(qǐ)业拥有弯道超(chāo)车机(jī)会；基于精酿啤(pí)酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场景(jǐng)布局多元化企业(yè)，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望(wàng)成为(wèi)行(xíng)业新(xīn)引领(lǐng)者。

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