近日，有焦化企业发告(gào)知函(hán)称，因亏损严重(zhòng)，对于(yú)钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意(yì)到(dào)，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开(kāi)启焦炭(tàn)第(dì)8轮提降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起执(zhí)行(xíng)，而(ér)后(hòu)山东主流钢(gāng)厂跟进(jìn)。截(jié)至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一(yī)级(jí)湿熄焦平仓价累(lèi)计(jì)下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月(yuè)来，焦炭期货(huò)的(de)下跌(diē)是宏观、产业(yè)等(děng)多因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期在(zài)经过1—2月的(de)反复发酵后(hòu)，市场对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏(sū)”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需求利多(duō)的信(xìn)心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确自(zì)焦煤(méi)的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦(jiāo)煤(méi)近2年来首次通关，并(bìng)于4月进(jìn)一步(bù)改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出(chū)现较大增长。根据海关总署统计，今(jīn)年3月(yuè)我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是近(jìn)10年(nián)来(lái)的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削弱了(le)国内煤(méi)企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高的同时，黑(hēi)色终(zhōng)端需求表现(xiàn)一(yī)般，国(guó)家统(tǒng)计局公布的(de)房(fáng)屋新开工、施工面积同比大(dà)幅回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担忧(yōu)。综(zōng)上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不(bù)足，多因(yīn)素共振带动(dòng)焦炭(tàn)期货主力合约(yuē)持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自(zì)身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦(jiāo)煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内(nèi)产量稳增和进(jìn)口量大增(zēng)，供(gōng)需关系(xì)逐步向宽松(sōng)转变，致(zhì)使煤价自年初就开(kāi)始呈偏(piān)弱走势(shì)运行。其间，受(shòu)内蒙古地(dì)区(qū)煤矿事故影响，煤(méi)价经历短(duǎn)暂反弹后开(kāi)始加速(sù)回落。另外，下游钢材需(xū)求表现不及预期，钢(gāng)价承压回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确降焦(jiāo)价将(jiāng)需求(qiú)压(yā)力向原材料端传导(dǎo)。因此，在失(shī)去(qù)成本支撑、下游(yóu)施压的双重作(zuò)用下，焦价(jià)持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研(yán)究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价(jià)格率先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别(bié)地区焦企出(chū)现(xiàn)亏损(sǔn)。同时(shí)，近(jìn)期焦炭期价的(de)反(fǎn)弹给出升(shēng)水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增加对(duì)现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但(dàn)短期全面提(tí)涨并成(chéng)功落地的概(gài)率较(jiào)小，主(zhǔ)要原(yuán)因是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦(jiāo)企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能(néng)否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内(nèi)蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异(yì)。相对而言，内(nèi)蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化企业的副(fù)产品较少，整(zhěng)体产线的经济(jì)性一般，对降价的(de)承(chéng)受能力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对(duì)整体市场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为，在(zài)焦企未出现大(dà)幅(fú)亏损(sǔn)或需(xū)求明显增(zēng)加的情况下，焦价提(tí)涨难度较(jiào)大。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节(jié)奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划(huà)复(fù)产，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较(jiào)好，但钢(gāng)厂持续(xù)采取(qǔ)低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同期(qī)高位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低(dī)水平，煤(méi)焦(jiāo)近期供应(yīng)也有适(shì)当的减量，以(yǐ)缓解自(zì)身高库(kù)存的压力。基于此种库存格局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货(huò)为何(hé)反(fǎn)而大跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤(méi)价格(gé)倒(dào)挂(guà)，贸易(yì)商(shāng)进口积(jī)极性较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供应短期内(nèi)有收缩(suō)趋势(shì)，不过焦企也处(chù)于主动限产(chǎn)状态，焦煤(méi)供需矛(máo)盾并不(bù)突出。焦炭本周供减(jiǎn)需(xū)增(zēng)，基(jī)本面边际改(gǎi)善，但钢联公布的(de)铁水日产量依然维持接近(jìn)240万吨的(de)水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来(lái)看(kàn)，考虑粗(cū)钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新(xīn)定价后(hòu)，预(yù)计进口量(liàng)会得(dé)到改善(shàn)。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤(méi)减量而有(yǒu)所(suǒ)企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现(xiàn)货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估(gū)值相对偏(piān)低，这也(yě)使得继续杀估(gū)值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期(qī)焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消(xiāo)息(xī)，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然(rán)乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会再次加(jiā)重(zhòng)其(qí)供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会(huì)向原材(cái)料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧(jù)烈，预(yù)计仍(réng)将以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤焦供(gōng)需(xū)趋(qū)于宽(kuān)松(sōng)的(de)预期(qī)未变(biàn)，在(zài)估值(zhí)回升(shēng)后仍(réng)将(jiāng)是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来成本端(duān)压力；二(èr)是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大(dà)概(gài)率事件，且(qiě)4月(yuè)地产数据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来(lái)看也(yě)是易跌(diē)难涨。

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