国内(nèi)“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息(xī)交(jiāo)织下，节后市(shì)场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，美国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助(zhù)协议以维持该银行(xíng)运营的希望在(zài)变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行(xíng)很有可(kě)能会被美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和银行公(gōng)布其第(dì)一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该银(yín)行股价在(zài)接下来的两天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部和美联储(chǔ)的官员(yuán)正在(zài)与其他银(yín)行进行协(xié)调会议，为第一(yī)共和(hé)银行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日(rì)公布的内(nèi)部(bù)审(shěn)查(chá)报告中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联储的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业审查员(yuán)未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越(yuè)多的(de)问题(tí)。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得(dé)有多么(me)不堪一击(jī)。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四(sì)大(dà)成(chéng)因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革(gé)普遍(biàn)放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提(tí)到，美联储的文(wén)化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这(zhè)些变化体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自(zì)信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查(chá)员(yuán)已经确定了硅谷银行存(cún)在(zài)导致(zhì)其倒闭(bì)的(de)一大问题——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美(měi)联(lián)储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监管机构的(de)公开审查报告或警告，数(shù)量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围更(gèng)广(guǎng)的问题(tí)，比如该行多年来(lái)一直突破内部风(fēng)险限制，其(qí)采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样监(jiān)督和监管一家(jiā)银行(xíng)对利率流动(dòng)性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要对(duì)范围更广泛的银行强(qiáng)化(huà)适用的标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范围(wéi)的(de)银行(xíng)适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的(de)银行(xíng)存款(kuǎn)，监(jiān)管方(fāng)的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛(fàn)的银行考虑到可(kě)出售证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益(yì)，以(yǐ)便让银(yín)行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联储可(kě)能增(zēng)加资本或流动性的(de)要求(qiú)，或者限制股票回(huí)购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于(yú)27日(rì)晚批(pī)准佛(fú)罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区(qū)提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可(kě)在成本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合(hé)条件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某(mǒu)些私人(rén)非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员国(guó)和乌克兰(lán)农民(mín)的担忧。具体措施包(bāo)括推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的(de)成员(yuán)国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟(méng)通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数(shù)据显示，美(měi)国(guó)3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一(yī)。此次公(gōng)布的数据(jù)再(zài)度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大了美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)再(zài)次(cì)加息的(de)可(kě)能性。报告公布后，美国短期(qī)利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务(wù)部公布(bù)的一(yī)季度美国宏观(guān)经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的(de)一季度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的(de)滞胀特(tè)征。不过(guò)，从(cóng)美国(guó)GDP折年数同比数(shù)据来看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较去年四(sì)季度(dù)0.9％的(de)增速出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓，坐实了市(shì)场对于美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再(zài)加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部(bù)效(xiào)应持续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联(lián)储货币(bì)政策(cè)的紧(jǐn)缩(suō)预(yù)期(qī)，同时(shí)增加了下(xià)半年美联储降息的预期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续(xù)上升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次(cì)会议还(hái)需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货(huò)币政策面临(lín)抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前(qián)银行业危机的爆发(fā)以(yǐ)及(jí)一(yī)季度经(jīng)济的回落(luò)，美国当前经济的脆(cuì)弱性(xìng)以及(jí)下(xià)行压(yā)力(lì)已(yǐ)经持续增加(jiā)，但是一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对(duì)于美(měi)联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时(shí)不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概(gài)率将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者(zhě)会上鲍威尔表态或(huò)将更加注(zhù)重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息的态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议重(zhòng)点在于利(lì)率决(jué)议(yì)声(shēng)明及鲍(bào)威尔的(de)会(huì)后发言两方(fāng)面。其(qí)中，在决议声明(míng)方(fāng)面，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗(àn)示。而(ér)在会后的新闻(wén)发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币政策(cè)以及银行业(yè)危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽派暗示(shì)，则无论对(duì)于商品(pǐn)市场还是权益(yì)市(shì)场而(ér)言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平(píng)的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的(de)判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风险还是长期(qī)风(fēng)险；三是美联(lián)储未来(lái)的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半(bàn)年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期风险资产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场风(fēng)险偏好会再度上升，美(měi)元指数预计显著(zhù)下(xià)行，贵金属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，由(yóu)于当(dāng)前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经计(jì)价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期(qī)交易(yì)依(yī)旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未(wèi)来政策路径的(de)展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将(jiāng)面(miàn)临较(jiào)大的冲击，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵(guì)金属行情(qíng)则(zé)表现乏力(lì)。张晨认(rèn)为(wèi)，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行(xíng)业风险事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对(duì)于美联储货币(bì)政策迅(xùn)速转向的乐观(guān)预(yù)期出现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市(shì)场出(chū)现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市(shì)场(chǎng)在(zài)利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵金属价(jià)格(gé)的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬而(ér)未(wèi)决以及银行业风险事件余波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述种种因素均对(duì)贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于后续货币(bì)政策之(zhī)间(jiān)的预期差，以(yǐ)及美(měi)国经济层(céng)面的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过热(rè)态势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增(zēng)非农就业(yè)人数还(hái)是(shì)失业(yè)率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向的阈值区(qū)间(jiān)，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美(měi)联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一段时间内，市场仍然(rán)会(huì)延续上述的修正走势(shì)，美联储还需在(zài)更多(duō)数据指引以及银行(xíng)风险事(shì)件落地(dì)后，再相机作出(chū)政策调整，而在(zài)此(cǐ)之(zhī)前(qián)预(yù)计仍会(huì)延续当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市(shì)场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存(cún河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话)。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经济(jì)是(shì)否会(huì)陷入(rù)衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美(měi)元的趋(qū)势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚(máo)定的(de)是美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金(jīn)属多(duō)头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没结束，且近(jìn)期(qī)的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了(le)一定程(chéng)度(dù)的(de)易(yì)涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力的回(huí)落(luò)压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息(xī)预期的修正(zhèng)或将带(dài)来(lái)金银(yín)价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导致市(shì)场(chǎng)情绪(xù)波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本(běn)面因素也(yě)多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市(shì)场将(jiāng)直面(miàn)美联储5月利率决议落(luò)地(dì)，他预计美联(lián)储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加(jiā)风(fēng)险资(zī)产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等重(zhòng)要事(shì)件，加之银行业(yè)危(wēi)机及债(zhài)务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分押注(zhù)引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢(féng)海外美(měi)联(lián)储会议这一关键时间节点(diǎn)，投(tóu)资者若(ruò)保(bǎo)留头(tóu)寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全(quán)边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联(lián)储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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