财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必(bì)争之地(dì)”，而年(nián)内火爆(bào)的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资(zī)者期待。

　　从定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思一季度业绩来看(kàn)，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的同比增(zēng)速也分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛(dǎo)啤酒单季(jì)度(dù)营收突破百亿元(yuán)。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展在(zài)内的外资系啤酒公司(sī)基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损(sǔn)，本(běn)土与外资两大阵(zhèn)营(yíng)的(de)分化明显。

　　去(qù)年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块(kuài)营收(shōu)稳(wěn)增、归(guī)母净(jìng)利(lì)润高增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润(rùn)相比去年同期(qī)明(míng)显提速(sù)。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释(shì)放(fàng)利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大(dà)鱼吃(chī)小鱼后“五强争(zhēng)霸”格(gé)局(jú)或成“一超多(duō)强”？

　　从二(èr)级市场(chǎng)表现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别(bié)达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期(qī)累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国(guó)实施(shī)“啤酒专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河(hé)南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城市(shì)都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕京(jīng)啤酒的市场(chǎng)份额(é)分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山(shān)山(shān)4月24日发布的研报罗列五大巨头的具(jù)体市(shì)场(chǎng)份(fèn)额，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯(bó)市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市(shì)占率属于中(zhōng)等水平(píng)，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升(shēng)后(hòu)头部企业将(jiāng)有望进一步提升盈(yíng)利水平。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一段(duàn)时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的(de)“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多(duō)强”：华润啤(pí)酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博(bó)甩开(kāi)，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓(tuí)势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销量下(xià)滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利(lì)润增长将低于去年(nián)的水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产唯一(yī)平台(tái)，并将乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂(chǎng)商(shāng)纷纷提(tí)价 占据高端(duān)如(rú)同坐拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端啤酒市(shì)场主(zhǔ)要(yào)由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等(děng)品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本(běn)土啤酒开始发力(lì)。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为(wèi)例，早年(nián)畅销大(dà)江南北(běi)的(de)大(dà)绿棒子，现在(zài)已经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其道。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业处(chù)于产业(yè)链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤(pí)酒成本主要材料(liào)；下游终端(duān)议价能力(lì)较强，进入(rù)存(cún)量竞争时代后，企业(yè)为(wèi)向高端化(huà)转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐(cān)饮等现饮消(xiāo)费场景(jǐng)恢复将(jiāng)加速各啤(pí)酒龙头产品结构优(yōu)化、加速高端化(huà)进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或(huò)不(bù)弱(ruò)于成本(běn)催生普遍提(tí)价的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有发(fā)生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业(yè)参与数量(liàng)高增(zēng)，提价区域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天涯(yá)出厂价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒零售(shòu)价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几年，中国(guó)啤(pí)酒市场的产(chǎn)品价格(gé)稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头(tóu)们纷(fēn)纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百(bǎi)元(yuán)级(jí)产(chǎn)品上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在2020年率先推出(chū)“百(bǎi)年之(zhī)旅”，售(shòu)价388元，并在2022年(nián)推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛啤(pí)酒布(bù)局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思朱会振4月(yuè)29日发布(bù)的研(yán)报指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化势(shì)能(néng)锐不可(kě)当(dāng)。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公(gōng)司在坚(jiān)持(chí)纯生系及经(jīng)典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提升中档崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并借助(zhù)桶(tǒng)啤、白啤等高端产(chǎn)品放量(liàng)，带动整体产品结构(gòu)持(chí)续(xù)升(shēng)级。随着23年现(xiàn)饮场(chǎng)景全面(miàn)复苏叠(dié)加(jiā)去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公(gōng)司全年(nián)业绩将(jiāng)维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前主要销(xiāo)量(liàng)来自中低端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百(bǎi)家酒厂，连(lián)续多(duō)年跻身世(shì)界500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购(gòu)方华(huá)润啤酒，满打满(mǎn)算也才(cái)30岁，借(jiè)此拓展(zhǎn)高端市场。华(huá)鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华润啤(pí)酒高端及超(chāo)高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目前市场更加认可、熟悉其(qí)经(jīng)济(jì)型(xíng)产品如勇闯天涯等(děng)，但对其高(gāo)端产(chǎn)品认知度(dù)或接受度(dù)相对偏低。公(gōng)司提价(jià)空(kōng)间较大(dà)，高端(duān)化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二(èr)次创业(yè)”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几年(nián)风光(guāng)不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花(huā)和青岛啤酒甩开(kāi)不(bù)说，2020年的营业额(é)甚(shèn)至被重庆啤(pí)酒反(fǎn)超。但燕(yàn)京啤酒去年(nián)业(yè)绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高达54.51%。今年(nián)一季度延续(xù)高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营(yíng)销，以及(jí)旗下燕京酒號社(shè)区小酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新(xīn)零(líng)售业态的落地生根。中(zhōng)邮证券(quàn)分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约(yuē)50%，公(gōng)司借(jiè)助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改革红利释放正处起步阶(jiē)段，旺(wàng)季动销加速、成(chéng)本优化(huà)之下，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人(rén)士(shì)指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜力及空间，且目前行(xíng)业(yè)格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机(jī)会(huì)；基(jī)于精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品风味及(jí)应用场景布局多元化(huà)企业，将更加能够(gòu)顺(shùn)应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长期可持(chí)续(xù)发展潜(qián)力，并有望成为行业新(xīn)引(yǐn)领者。

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