财联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信合(hé)并近两个(gè)月(yuè)后，与这次事件有关的一(yī)个重要问题终(zhōng)于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的减记(jì)无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的(de)信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发(fā)布公(gōng)告(gào)称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和(hé)做市(shì)商(shāng)组(zǔ)成(chéng)的委员会台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁一致投票通(tōng)过了上(shàng)述决议(yì)。值得(dé)一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来也(yě)是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没(méi)有出现(xiàn)在投票(piào)的清单上。

　　具体来(lái)说，提(tí)出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次(cì)级(jí)债作为(wèi)标准参考债(zhài)务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的信(xìn)贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券(quàn)文(wén)件中的排名条(tiáo)款和(hé)担保条件，次级债的(de)持有人(rén)是相(xiāng)较于AT1债(zhài)券的(de)优先债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三的文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款资(zī)金(jīn)做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬(xún)的紧(jǐn)急交(jiāo)易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记(jì)，此(cǐ)举(jǔ)也引发(fā)了大量此(cǐ)类债(zhài)券持有人(rén)的诉讼。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场(chǎng)较为常见的(de)金(jīn)融(róng)衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作(zuò)用(yòng)是在信贷(dài)事件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索赔(péi)的(de)金额(é)通常等于参(cān)考(kǎo)资产的(de)面值减(jiǎn)去违约后(hòu)的市场(chǎng)价(jià)值。各(gè)个区域的(de)信(xìn)贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在这个地区是(shì)否发生(shēng)了(le)信(xìn)贷衍(yǎn)生品合(hé)约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存(cún)管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据(jù)，截至(zhì)今(jīn)年3月，与瑞信(xìn)集(jí)团(tuán)债(zhài)务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未区(qū)分优先级债务和次级台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞信的最(zuì)新评估。在本(běn)周(zhōu)二提交给美(měi)国(guó)SEC的监(jiān)管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银(yín)表(biǎo)示紧(jǐn)急接(jiē)手瑞(ruì)信预计将造成170亿(yì)美元(yuán)的(de)损(sǔn)失，其中有40亿美(měi)元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分的损失将会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际(jì)价(jià)值(zhí)。

　　这(zhè)份(fèn)文件(jiàn)同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士(shì)政(zhèng)府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将(jiāng)在合(hé)并(bìng)交(jiāo)易完(wán)成后(hòu)加(jiā)入瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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