北京时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也(yě)获(huò)得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日(rì)报(bào)记者，周五晚间公布的非(fēi)农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的(de)中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者注意(y全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制ì)到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美(měi)股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金(jīn)融(róng)行(xíng)业持续(xù)裁员，但(dàn)不(bù)断下降却仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需远(yuǎn)远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的(de)影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠(guān)大流(liú)行(xíng)前也有了有利的发展，为就业(yè)人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们(men)还是(shì)应该对就业(yè)数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业(yè)机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第(dì)三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了(le)与其他(tā)劳动力市(shì)场数据(jù)相同的方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云(yún)认为，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷(dài)和企(qǐ)业融资(zī)成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括(kuò)裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就业(yè)数据会(huì)让市场(chǎng)对于下半(bàn)年(nián)货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属性，尤其是(shì)市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能降息，这导致(zhì)美元名义利率回(huí)落，在通(tōng)胀温和(hé)回落的情况下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率联(lián)邦基金利率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记(jì)者发(fā)布会(huì)上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关注未来(lái)发布的信息，并(bìng)评(píng)估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味(wèi)着美联(lián)储是否结束(shù)加息需(xū)要(yào)看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要(yào)开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到就(jiù)业市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶(è)化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加(全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制jiā)市场(chǎng)预期美联(lián)储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美(měi)联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长时(shí)间内维持高利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就意味着(zhe)美联储可(kě)能(néng)会在较长时间内维持高利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议(yì)加息(xī)25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对下(xià)半年降息(xī)的博弈(yì)，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储停止降(jiàng)息后(hòu)的(de)表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时间，失业(yè)率继续走低，但(dàn)美联储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表示美(měi)国银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系(xì)统风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因银行(xíng)业(yè)长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融(róng)资成本正在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预(yù)期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在(zài)风(fēng)险和(hé)衰退的共同影响下，美(měi)债收(shōu)益(yì)率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布(bù)的数据(jù)显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了(le)这(zhè)一增长。其中对黄金价格(gé)其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年四季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美(měi)国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白(bái)银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限(xiàn)。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大概率继(jì)续攀(pān)升。世界白(bái)银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息(xī)靴(xuē)子落地(dì)，且银(y全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制ín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希望于美联(lián)储最后一次加息落地然(rán)后转降息(xī)预(yù)期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄(huáng)金确(què)实存(cún)在恢复(fù)上行趋势的可能(néng)性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到(dào)底会(huì)对经(jīng)济和金(jīn)融市场产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可(kě)知(zhī)，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀高的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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