尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大概率(lǜ)演化(huà)为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日(rì)，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超(chāo)额收益，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参考历史的调整时间和(hé)幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规(guī)律和应对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大年通常分为(wèi)“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了(le)结(jié)”四波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份(fèn)睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面pan>期间会有一(yī)波(bō)主升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较(jiào)早，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度再调整一段时(shí)间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续(xù)盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期(qī)维度业绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋(qū)势以及(jí)政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本(běn)开支增加、订(dìng)单增(zēng)加(jiā)和产品销量业(yè)绩(jì)的改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所(suǒ)确(què)定(dìng)，则TMT将会(huì)重回(huí)上行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛(shèng)夏(xià)攻势还会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季躁动是计(jì)算机占(zhàn)优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认为，伴随(suí)二(èr)季(jì)度(dù)业(yè)绩窗口期的到(dào)来，市(shì)场表现将更贴(tiē)合(hé)业(yè)绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断，并建议(yì)关注短期维度(dù)业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电子行业(yè)有(yǒu)望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节(jié)进一(yī)步来看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型进行(xíng)训(xùn)练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给相关电子厂(chǎng)商(shāng)带(dài)来了机会。国海证券同(tóng)样(yàng)在(zài)研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的(de)判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及(jí)光(guāng)模块等细分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来基(jī)本面的确认，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越(yuè)广，对于算力的需求将(jiāng)呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯(xīn)片等(děng)领域(yù)，东(dōng)北(běi)证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要(yào)环(huán)节，相关(guān)公司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带(dài)来的增量需求。建议(yì)关(guān)注国(guó)产光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件(睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面jiàn)核心供应(yīng)商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的(de)价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需(xū)求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面(miàn)，对于(yú)相(xiāng)关(guān)电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等终端设(shè)备打(dǎ)开新成长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份(fèn)、创维(wéi)数字等；2）受益(yì)于全球算力需(xū)求爆发式(shì)增长的AI服务器(qì)产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括工业富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环(huán)旭电(diàn)子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能手机(jī)产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技(jì)、传音(yīn)控股、顺络电子(zi)、东(dōng)山精密等。

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