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　　美联储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得(dé)不进一(yī)步(bù)提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温(wēn)，但(dàn)他补充称，自(zì)己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政策遏制了(le)通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否(fǒu)处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美(měi)联(lián)储仍然可以实现软着陆(lù)，在(zài)不触(chù)发(fā)经济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决(jué)策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作(zuò)15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市(shì)场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其(qí)他(tā)国(guó)家和地区的境(jìng)外投资(zī)者经(jīng)由香港与内地(dì)基(jī)础(chǔ)设施机构之(zhī)间在(zài)交易(yì)、清算、结算等(děng)方(fāng)面(miàn)互联互(hù)通的机制(zhì)安排(pái)，参与内地(dì)银行间金(jīn)融衍生品市场。初(chū)期可(kě)交易品种为(wèi)利率互换产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的境内(nèi)投资(zī)者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价商协(xié)议，并(bìng)为上海清算(suàn)所利率(lǜ)互换集中(zhōng)清算业(yè)务的清算会员或(huò)该类(lèi)会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参(cān)与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境外投资(zī)者为符合人民(mín)银行要求并(bìng)完成内(nèi)地银行间债券市场准入备案(àn)的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同时(shí)申请成(chéng)为场外结(jié)算公(gōng)司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可根(gēn)据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限公司(sī)（以下简称公(gōng)司）在上(shàng)交(jiāo)所网站发(fā)布关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因(yīn)技术已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人原(yuán)因，该(gāi)可(kě)转债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券(quàn)交(jiāo)易所债券交易(yì)规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交(jiāo)所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在(zài)宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加息预期(qī)以及欧(ōu)美银行业危机的继续(xù)发酵(jiào)，国(guó)际(jì)原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息(xī)周(zhōu)期(qī)的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示(shì)，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大(dà)期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂市场的(de)强力反弹是(已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人shì)由基本面的改(gǎi)善推动(dòng)的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期(qī)。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增(zēng)，多(duō)因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升(shēng)共同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这意(yì)味着油脂餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求(qiú)。未来很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间，餐饮端将持续成(chéng)为支(zhī)撑(chēng)油脂需(xū)求的重要(yào)力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不(bù)同程度(dù)的停机(jī)计划，市(shì)场现货(huò)供(gōng)应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数据和1月(yuè)几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推算4月(yuè)库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市场方(fāng)面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来(lái)西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅(fú)不(bù)足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存预估(gū)下降的原因来自(zì)于马来(lái)西亚(yà)国内(nèi)消费(fèi)需求的增加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖(huī)表示(shì)，外盘(pán)带动(dòng)内盘油脂价格(gé已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人)上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步(bù)弱化也对(duì)盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项(xiàng)调查(chá)显示，全球第二大棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马来西(xī)亚(yà)截(jié)至(zhì)4月底(dǐ)的(de)棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平(píng)，因产(chǎn)量持平且马来西(xī)亚国内(nèi)使用(yòng)量增加。受(shòu)访(fǎng)的(de)九(jiǔ)位分析师和(hé)贸易(yì)商预(yù)估中(zhōng)值显示(shì)，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第(dì)三个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的(de)最低水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和(hé)国内棕榈油库(kù)存都(dōu)在下(xià)降(jiàng)，但原因各有不同(tóng)。马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季(jì)节性减产以及印尼国内出(chū)口政策(cè)限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是(shì)受到年初国(guó)内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步刺激(jī)了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其(qí)消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周期，因产量(liàng)处于年(nián)内低(dī)位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需求(qiú)。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有(yǒu)扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库(kù)的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随(suí)着(zhe)产量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供(gōng)需双重(zhòng)推动的(de)结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港(gǎng)压(yā)力下(xià)降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进(jìn)口增(zēng)加(jiā)，也就是(shì)说进口利(lì)润打(dǎ)开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存(cún)压(yā)力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产(chǎn)地的(de)累库(kù)必将早于国(guó)内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的(de)市场情况来看，短期(qī)内(nèi)缺(quē)乏明显(xiǎn)利(lì)多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时(shí)间周期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的预期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续(xù)需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于(yú)大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢(màn)了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集(jí)中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空(kōng)交织。当(dāng)前年度(dù)加拿(ná)大(dà)油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整(zhěng)体库(kù)存偏(piān)高(gāo)也使得油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比较多地被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美(měi)联储加息(xī)已经在市(shì)场预(yù)期当中，因此对(duì)大宗(zōng)商品(pǐn)市场的利空(kōng)影响有限。对(duì)于油(yóu)脂市场来(lái)说，虽(suī)然(rán)生物柴(chái)油消费(fèi)占比不低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用(yòng)消(xiāo)费(fèi)各占一(yī)半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段时(shí)期(qī)内是(shì)固定的，不(bù)会因为(wèi)原(yuán)油及宏观(guān)市场的波动，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量的(de)大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本(běn)面对价(jià)格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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