A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱优势反超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌(jí)可(kě)危。值得注(zhù)意的(de)是(shì)，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股(gǔ)股本(běn)计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股股价等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工智(zhì)能等一系列(liè)热点催化下，中国移动今年(nián)股价累计最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来最(zuì)近一年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的(de)争夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经(jīng)济时代带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的(de)背后似乎也(yě)反应(yīng)着(zhe)国(guó)内(nèi)经(jīng)济趋(qū)势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全(quán)球(qiú)资本市场市值之(zhī)首，得(dé)益于当时基建大(dà)发展时期，中石油(yóu)在(zài)股(gǔ)王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互(hù)联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消费牛市(shì)，开启了(le)此后三年的(de)消费白马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如(rú)今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料(liào)来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端动销几乎(hū)并未达到预期，整个(gè)白(bái)酒板块(kuài)经历(lì)回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移(yí)动一度(dù)超(chāo)越贵(guì)州(zhōu)茅台市(shì)值这一历(lì)史性(xìng)事件背后(hòu)，除了(le)离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概(gài)念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步已成(chéng)提升生(shēng)产力的重要(yào)因素，二(èr)级市场对科技(jì)企业的态度能(néng)一定程度显示出科技(jì)企业(yè)的(de)竞(jìng)争力(lì)强度(dù)。因此，以中(zhōng)国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似(shì)乎也预示着市场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化深度转型的背景(jǐng)下，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的(de)中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中国(guó)经(jīng)济潮(cháo)流的主力军。信达证(zhèng)券研(yán)报(bào)表(biǎo)示(shì)，公司作(zuò)为国企数字经(jīng)济担当，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力(lì)网络的(de)进一步发(fā)展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需(xū)求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道(dào)运营商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代表的三(sān)大运营商板(bǎn)块，借(jiè)助(zhù)“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，还有(yǒu)另一个故事(shì)引发市场热议。即很长(zhǎng)一(yī)段时间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上(shàng)超(chāo)越茅台(tái)，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市(shì)公司，有同(tóng)样(yàng)中(zhōng)字(zì)头的(de)中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度(dù)提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中国(guó)船舶股价(jià)维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多(duō)家(jiā)公司(sī)股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫无原(yuán)因跌(diē)跌(diē)不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部(bù)分主要(yào)是(shì)由(yóu)于行业(yè)景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股市景气(qì)度无(wú)法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及(jí)长期稳(wěn)稳增长的(de)利润，最终一次(cì)次甩开(kāi)这些曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家企业股价能(néng)否持续(xù)上涨以及维持高(gāo)位，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)观点(diǎn)还是认为，实际(jì)需要看公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国(guó)移(yí)动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越(yuè)少。在(zài)市(shì)场化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的高价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通(tōng)信基础设施(shī)企业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台(tái)就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需(xū)要如(rú)此沉重的(de)资本(běn)开支，也不需要面临(lín)追赶(gǎn)最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以(yǐ)看出，中国移(yí)动今(jīn)年一季(jì)度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大(dà)，销售(shòu)毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国(guó)移动(dòng)可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的(de)结束，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是(shì)三年投资(zī)高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开(kāi)支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互(hù)联网(wǎng)进(jìn)入下半场，行(xíng)业重心已转向产业(yè)互联网和智能化(huà)，中国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机(jī)遇(yù)。信(xìn)达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不(bù)断攀(pān)升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处入增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的(de)第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈(mài)入国内(nèi)业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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