随着(zhe)一季(jì)报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改革三(sān)只基金是(shì)全市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多(duō)的权益基金，相比去(qù)年四季(jì)度，易方达供给改革取(qǔ)代融(róng)通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向成长风(fēng)格基金，有的(de)对阶段性(xìng)涨幅(fú)过(guò)快(kuài)的(de)行业(yè)做了(le)减仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期(qī)维持对(duì)权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市场估值压(yā)力(lì)仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利率定价(jià)资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募基金旗下一季(jì)报(bào)披(pī)露(lù)，FOF基(jī)金经(jīng)理新一季(jì)的基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在(zài)一季度末获(huò)26只公募(mù)FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数量上看(kàn)，是目前公(gōng)募(mù)FOF买入数(shù)量最(zuì)多的权益基金，这也是华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)第二个(gè)季度坐上公募基(jī)金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在(zài)此之(zhī)前，则由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有等基金在一季度(dù)均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋(qū)势优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基(jī)金份额鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的4995.19万份，相比去(qù)年末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立(lì)于(yú)2015年(nián)5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过(guò)往长期以(yǐ)成长风(fēng)格著称，截止今年一季度末(mò)，成立以(yǐ)来收益率(lǜ)达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去(qù)年末持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅(shàn)长逆势(shì)投资，关注估值(zhí)被(bèi)错(cuò)杀的个股，对于基本面坚固(gù)或出(chū)现好转信(xìn)号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达(dá)供给(gěi)改革在一季度(dù)新进公募FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达(dá)供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比去(qù)年(nián)底持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是(shì)化(huà)学博士，有过多年化(huà)工研(yán)究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通(tōng)过(guò)努力不(bù)断扩大能力圈(quān)，目前行(xíng)业配置(zhì)更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来看，据(jù)Wind数据统计(jì)，被动指(zhǐ)数基(jī)金增(zēng)持前三“花落(luò)华泰柏(bǎi)瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵(líng)活配(pèi)置(zhì)混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位(wèi)列增(zēng)持份额(é)前三；偏股混合基金增持前三则(zé)被易方达信息(xī)产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股(gǔ)票(piào)基金增持前三分别(bié)为中欧信息产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜(shèng)先锋；平衡基(jī)金增持前(qián)三则是(shì)交银定期(qī)支付双息(xī)平衡(héng)、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持前(qián)三依(yī)次(cì)为易方达安盈回报、安信民(mín)稳增长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业(yè)配置(zhì)比例

　　一季度(dù)A股市(shì)场整(zhěng)体表现相对较好，但行(xíng)业分化较(jiào)大。受益于数字经济政策的提(tí)振与人工(gōng)智能主题(tí)的不断发酵(jiào)，科(kē)技(jì)板块涨幅(fú)较大(dà)；而地产和新(xīn)能源等(děng)板块表现较弱。从一季度披(pī)露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也(yě)有(yǒu)部分(fēn)FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)在一季度末(mò)对(duì)涨幅过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴(xīng)全(quán)安泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国(guó)怀在一季报中表示(shì)，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续(xù)维持权益资产的(de)仓位(wèi)略高于权益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金(jīn)的配置比例，同(tóng)时适度降(jiàng)低价值(zhí)型基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高(gāo)的绝对收益(yì)或相对收益基金品种；4、继续根据(jù)既定的策略参(cān)与股票定增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权(quán)益(yì)部分依然保持略超配价值风格(gé)，但(dàn)偏离幅度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适(shì)度均衡(héng)”的配置策略(lüè)，通过积极挖(wā)掘市场上(shàng)相(xiāng)对(duì)收(shōu)益和绝对收益的(de)投资机会不断增(zēng)厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过(guò)“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波动(dòng)，努(nǔ)力将该基(jī)金呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发(fā)展、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰前十大重(zhòng)仓基金，富(fù)国信用(yòng)债、万家(jiā)安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初(chū)的时候(hòu)，基金经(jīng)理对全(quán)年市场的主线判断不是(shì)很清晰，因此(cǐ)组合整体上除(chú)了向小市值成长风(fēng)格有(yǒu)一(yī)定偏离外，其他方面没有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明(míng)朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票(piào)市(shì)场的主(zhǔ)要方向逐渐(jiàn)有了较明(míng)确的(de)判断，在(zài)操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格(gé)基(jī)金和(hé)股票，以及与数字(zì)经济相关的基金和股票，未(wèi)来计(jì)划视(shì)相关板块的估值水平变(biàn)化做动(dòng)态(tài)调(diào)整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持长期(qī)资(zī)产配置(zhì)策略，但继续对部分主动权益基(jī)金进行(xíng)了分散和优化(huà)，在(zài)一季度股票市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体小(xiǎo)幅上涨但(dàn)行业之间分化(huà)巨大的市场(chǎng)中(zhōng)，基(jī)于(yú)对(duì)长期基(jī)本(běn)面、行(xíng)业景气(qì)度、估(gū)值(zhí)、性价比等的判断，对行业(yè)风格的持仓(cāng)结构进行了(le)小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基(jī)金，增持部分短期表(biǎo)现较差(chà)的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平(píng)安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内(nèi)，基金整(zhěng)体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但(dàn)内(nèi)部结构有所调整。债券方面(miàn)，适当增(zēng)加固收仓位(wèi)的弹(dàn)性，其他(tā)以现金(jīn)管理为主；权益方面(miàn)，基于不同板(bǎn)块的基(jī)本面和(hé)估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通(tōng)过(guò)动态再平(píng)衡，保持组合处(chù)于稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度(dù)适(shì)度降低了(le)深度价值和(hé)价值质量等偏(piān)价值策略的基金(jīn)的超(chāo)配比例，继(jì)续(xù)超配偏(piān)小(xiǎo)盘风(fēng)格的基(jī)金(jīn)，适度增加了偏成长策略的(de)基金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技(jì)行业经历过去(qù)几年的(de)大幅调整，处于(yú)“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低(dī)估值(zhí)、低(dī)拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加(jiā)仓了偏科技(jì)成长策(cè)略基金(jīn)的配置比(bǐ)例。不过(guò)仍(réng)然选(xuǎn)择(zé)那些能够(gòu)长期(qī)拿得(dé)住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大(dà)幅度上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基(jī)金。在(zài)不同地域的投资(zī)方面，在市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)，小幅降低了(le)港(gǎng)股基金的(de)配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益(yì)类资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截(jié)至一季度(dù)末(mò)，基金的权益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标配置(zhì)比例战术型(xíng)标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩(jì)和(hé)估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持有一(yī)季度操作上围绕经(jīng)济增(zēng)长和政策(cè)支持方向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合(hé)主要(yào)提(tí)高了中小(xiǎo)盘(pán)暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较高板块(kuài)的(de)配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消费者(zhě)信心(xīn)等方面的(de)观察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将(jiāng)组合权益资产维(wéi)持(chí)超配状态，结(jié)构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金(jīn)融(róng)周期板块、受益于社会(huì)经济活动趋于正常的消费(fèi)医药板(bǎn)块(kuài)，以(yǐ)及受益于产业周期见底及(jí)国产替代的科(kē)技制造板块(kuài)上。

　　权益市(shì)场仍将(jiāng)有所作(zuò)为

　　关(guān)注(zhù)确定性和未(wèi)来(lái)发(fā)展(zhǎn)方向的(de)机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未(wèi)来市场(chǎng)存在哪些风险(xiǎn)和机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提到了对当下的思(sī)考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良(liáng)认为(wèi)，展望后市(shì)，随(suí)着经(jīng)济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期(qī)维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值(zhí)压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资(zī)产估值修复(fù)。从确定性和未(wèi)来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技术(shù)领(lǐng)域。大(dà)复苏(sū)中在大消费板块(kuài)内重点关注(zhù)航空出行供需(xū)格局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会。投资(zī)端(duān)关注地(dì)产(chǎn)链以及一带一(yī)路带动下的部分(fēn)细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标(biāo)五年基金经理杜(dù)习杰(jié)、吴春杰表示，对于(yú)国(guó)内权(quán)益来(lái)讲，当前历(lì)史估(gū)值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力(lì)的(de)水平，为长(zhǎng)期投(tóu)资提供一定安(ān)全(鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的quán)边(biān)际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相机抉(jué)择加码(mǎ)托底的空(kōng)间。结构上，维持(chí)此(cǐ)前判断，关注受益(yì)于稳内需政策加(jiā)码的领域，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可(kě)能增加的基建、信(xìn)创、自主可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交(jiāo)易(yì)情绪的过热持谨慎的(de)态度，后(hòu)续会持(chí)续关注(zhù)新(xīn)技术对经济各(gè)个领(lǐng)域的影响；对(duì)消费服务业来讲，去(qù)年博弈情绪(xù)已(yǐ)较(jiào)浓，二(èr)季度市场对其关(guān)注度有望随着节日出行(xíng)、消(xiāo)费数(shù)据改善而(ér)增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的(de)下(xià)跌属(shǔ)于(yú)“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史上的(de)复苏(sū)周期，权益方(fāng)面均能有所作(zuò)为，基本面(miàn)的总体改善能激活(huó)市(shì)场的(de)生态，市场(鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的chǎng)会不(bù)断寻找基本面改善的诸多(duō)细(xì)分方(fāng)向。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕(rào)各(gè)行业受益改善幅度(dù)，不断挖(wā)掘一季报超(chāo)预期、全(quán)年指引(yǐn)较好的细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博斐表示，未(wèi)来持续关注(zhù)以下三个方(fāng)向(xiàng)：一是(shì)顺(shùn)周期(qī)低估值(zhí)板块具备长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值，此外，关(guān)注央(yāng)国企改(gǎi)革能否带来相关行(xíng)业、企业基本(běn)面的改(gǎi)善，并打开估(gū)值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药板块(kuài)的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短周期来(lái)看，半导体行(xíng)业可能在(zài)下半年周期(qī)见(jiàn)底，计算机行业的景(jǐng)气度相较于(yú)去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术(shù)的突(tū)破(pò)，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空间(jiān)。

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