近(jìn)日(rì)，国内(nèi)上(shàng)市(shì)交易的4只公募(mù)商(shāng)品期货基金陆续(xù)公布了一(yī)季报(bào)。在一季度商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期(qī)货(huò)基金也表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备中国的国粹有哪些受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利(lì)润方面，一(yī)季(jì)度，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何(hé)区别(bié)？4只公募商品期(qī)货(huò)基金在一季报中均提及，本期已实(shí)中国的国粹有哪些现收益指基金本期利息收(shōu)入、投资(zī)收益、其他收(shōu)入(rù)（不(bù)含公允价(jià)值(zhí)变(biàn)动(dòng)收益）扣除相关(guān)费(fèi)用和(hé)信(xìn)用减值损失后的余(yú)额，本期(qī)利(lì)润为本期已实现收益加(jiā)上本(běn)期公允价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末基金资产净(jìng)值方(fāng)面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值(zhí)超过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方(fāng)面(miàn)，报(bào)告(gào)期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投(tóu)资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到(dào)净申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额(é)较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体走出(chū)下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒(dào)闭消息(xī)在(zài)资本市(shì)场持续发(fā)酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引(yǐn)领国(guó)内豆粕(pò)价(jià)格下挫；其(qí)次，国(guó)内现货供应相对(duì)充裕(yù)，由于加工利(lì)润(rùn)尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋于增加，同(tóng)时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚(shèn)至出现胀(zhàng)库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷(mí)不振，由(yóu)于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏(lán)，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由(yóu)于生(shēng)猪价格(gé)持续下(xià)行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极性(xìng)不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报告(gào)期内基(jī)金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一(yī)季度白(bái)银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反(fǎn)弹至年初(chū)位置。黄金较(jiào)白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主要受(shòu)制于白银工业属性及美联储加(jiā)息(xī)预期升温影响(xiǎng)，白(bái)银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流(liú)动性危(wēi)机(jī)，导(dǎo)致避中国的国粹有哪些(bì)险情绪高涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了市(shì)场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策调整节(jié)奏与经济衰(shuāi)退担忧继续(xù)主导贵(guì)金属行(xíng)情，同(tóng)时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系(xì)的流(liú)动(dòng)性风险、新兴经济(jì)体债务(wù)风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以(yǐ)来，美联储已(yǐ)连(lián)续加(jiā)息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图显(xiǎn)示(shì)美联储今年或还有一(yī)次加息。随(suí)着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属(shǔ)配置价值进(jìn)一(yī)步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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