A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高(gāo)，一度(dù)从独(dú)占A股(gǔ)市(shì)值榜首近(jìn)3年(nián)的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按(àn)其(qí)A股股本计算则不过(guò)是(shì)一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人(rén)工智能等一(yī)系列热(rè)点催(cuī)化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以来最(zuì)近一年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济(jì)时代带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的(de)背后(hòu)似乎也反应着国内经(jīng)济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市(shì)值之首(shǒu)，得益(yì)于(yú)当时基建大发(fā)展时期，中石油在股王(wáng)的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互(hù)联网金融牛市成(chéng)为(wèi)新锐股王。再后来(lái)，随着(zhe)我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了(le)如今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的(de)终端动销几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023>，公司(sī)股价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后(hòu)，除了离(lí)不开国家政策持(chí)续推进的数字(zì)经(jīng)济，与最近爆火的人(rén)工(gōng)智能两大概念加持(chí)，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个新概念的(de)强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能(néng)一定程度显(xiǎn)示出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示(shì)着(zhe)市场(chǎng)中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数(shù)字化深(shēn)度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实(shí)现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表(biǎo)示(shì)，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力网络的(de)进一(yī)步发展，将拉(lā)动底层云(yún)计算业务(wù)的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能(néng)力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道(dào)运营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值(zhí)修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三(sān)大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动(dòng)为代表的(de)三(sān)大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估(gū)值(zhí)+数字(zì)经济”成为率先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发市场热议(yì)。即很长一段时(shí)间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多股价超(chāo)过茅(máo)台的上市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太好。本次(cì)中国(guó)移动(dòng)直接在市(shì)值上(shàng)超(chāo)越茅(máo)台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业(yè)景气度(dù)提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰点后极(jí)速(sù)缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等(děng)多(duō)家公司(sī)股(gǔ)价均超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可(kě)以(yǐ)看出(chū)的是，上述公司的陨落(luò)大部(bù)分主(zhǔ)要是由于行业景气(qì)度变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续(xù)上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实(shí)际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一(yī)向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营(yíng)收规模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两个(gè)重要(yào)原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价(jià)，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为央企需要承担(dān)“提速(sù)降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束(shù)地涨价。另一方面(miàn)即是(shì)成本方面的问(wèn)题，中国移动(dòng)本质作为(wèi)通信基础设施(shī)企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本不需要(yào)如(rú)此沉(chén)重的资(zī)本开支，也不需(xū)要面(miàn)临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据(jù)可以看出(chū)，中国移动今年一季(jì)度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利(lì)润却(què)差别(bié)不(bù)大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系列信号(hào)表明中(zhōng)国移动可能(néng)正在(zài)迎来(lái)一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的(de)最后一(yī)年(nián)，2023年(nián)起(qǐ)资本(běn)开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士测算，这意味(wèi)着(zhe)届(jiè)时全(quán)年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年(nián)公司数字化转型收(shōu)入对(duì)主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增(zēng)长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动(dòng)云收入(rù)规模(mó)实现新跨越，去年移(yí)动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一(yī)阵营。