A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅(máo)台手中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超(chāo)，但地(dì)位已岌岌(jí)可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算(suàn)上的(de)乌龙，硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子但若(ruò)均按照A股股价(jià)等数(shù)据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数字(zì)经济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智能等(děng)一系(xì)列(liè)热(rè)点催化下(xià)，中国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一(yī)年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则(zé)几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认(rèn)为(wèi)，中国移(yí)动(dòng)和(hé)茅台这(zhè)场股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的(de)发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来(lái)是(shì)市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势(shì)和产业价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行依(yī)托当年(nián)互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年(nián)的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也(yě)成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市(shì)值观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛(jué)起更(gèng)是开始对其王(wáng)位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅(máo)台市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政策持续(xù)推进的(de)数(shù)字(zì)经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中(zhōng)特(tè)估(gū)”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析(xī)认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生产力的重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示(shì)出(chū)科技企业的硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市(shì)场中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向(xiàng)数字化深(shēn)度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中国移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的(de)主(zhǔ)力(lì)军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积(jī)极布局(jú)云计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正(zhèng)在从传统管道运(yùn)营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情(qíng)况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运(yùn)营商股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代(dài)表的(de)三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借(jiè)助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字经(jīng)济(jì)”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一(yī)个故事引发市(shì)场热议。即(jí)很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台(tái)的上市(shì)公(gōng)司，在风光散尽之后往往下(xià)场(chǎng)都不(bù)太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同样中字头的中国(guó)船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业(yè)景(jǐng)气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极(jí)速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公(gōng)司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫(háo)无原因跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股市景气度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于(yú)一家(jiā)企业股价能(néng)否持续上(shàng)涨以及(jí)维(wéi)持(chí)高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大(dà)致归结为两个重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高(gāo)价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的通信类(lèi)资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无拘(jū)束(shù)地涨价。另一方面即是(shì)成(chéng)本方面的问题(tí)，中(zhōng)国(guó)移动本质(zhì)作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断(duàn)的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不需(xū)要(yào)如此(cǐ)沉重的资本开支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可以(yǐ)看出(chū)，中国移动今年一季度的(de)营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别不大，销售(shòu)毛(máo)利率更是有着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系(xì)列(liè)信(xìn)号(hào)表明(míng)中国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰(fēng)的最后一(yī)年(nián)，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收(shōu)则可(kě)突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内(nèi)人士(shì)测算，这意味着届(jiè)时全年资(zī)本开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的(de)是，随着移动(dòng)互(hù)联(lián)网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券(quàn)研报表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年公司数(shù)字化(huà)转型收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增(zēng)长(zhǎng)的(de)第(dì)一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司(sī)移(yí)动云收入(rù)规模实现新跨越，去年移动(dòng)云(yún)收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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