金融界5月15日消息 央行今日进行(xíng)1250亿元1年期(qī)MLF操(cāo)作(zuò)，中标(biāo)利率为2.75％，与此前持(chí)平。本周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消(xiāo)息(xī)面上，上(shàng)周五曾经有(yǒu)消(xiāo)息称本月MLF中标利率有可(kě)能下调(diào)，但是机构(gòu)分析(xī)，央行(xíng)行长(zhǎng)易纲曾在(zài)3月(yuè)公开表示目前实际利率的水平是比较(jiào)合适(shì)，且(qiě)4月28日政治局(jú)会议对(duì)一(yī)季度的(de)经济复苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月以来资金面转松(sōng)，DR007中枢(shū)回落至1.8％左(zuǒ)右，机构(gòu)杠杆率(lǜ)提升。5月(yuè)是缴税大月，需要关注下(xià)周缴税(shuì)周对(duì)资(z2024年房价会继续下跌吗ī)金面(miàn)可能(néng)造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日(rì)起银行(xíng)协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限将下调，四大(dà)国(guó)有银行协定存款和通知存款自律(lǜ)上限下调幅度为(wèi)30BPS，其它金融机构(gòu)降幅为50BPS。中信证(zhèng)券(quàn)分析，预(yù)计(jì)银行协定存款和通知存款利率上限(xiàn)的下调有助于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研究指(zhǐ)出，近期部(bù)分银行调降(jiàng)存款利(lì)率(lǜ)，严格上不算降息(xī)，属(shǔ)于“利率市场化”的进一步深化。本轮存款利率调降背后的(de)原因(yīn)，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠(dié)加银行净(jìng)息差收窄。因此，存款利(lì)率客观(guān)上可减轻银行负(fù)债成本(běn)，但是这(zhè)并不(bù)足以触发超额储蓄大规(guī)模转(zhuǎn)为消费及向金(jīn)融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款(kuǎn)利率，严格上不算(suàn)降息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以来(lái)，河南(nán)、广东等多地中小银行(xíng)（地方农商行(xíng)为主）发布公告下调人民币存款挂牌利率，下调(diào)幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济观(guān)察网》等权威媒体报道，5月15日起(qǐ)银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限将下调，引发(fā)“降息潮”的热议。不过，作(zuò)为我(wǒ)国利(lì)率体系的“压舱(cāng)石”，1年期(qī)存款基准利率（整存整取）依然(rán)维持在(zài)1.5％不变，因(yīn)此本(běn)轮银行(xíng)存款利率调降(jiàng)严(yán)格意义上并非(fēi)真(zhēn)的(de)降(jiàng)息。归根(gēn)结底，本轮存(cún)款利(lì)率调降也属于“利率市场(chǎng)化(huà)”的进一步(bù)深(shēn)化。

　　（2）2024年房价会继续下跌吗ng>存款利率调降背后，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠(dié)加银(yín)行(xíng)净息(xī)差收(shōu)窄。一、2023年初的(de)人民(mín)币存款维持高位(wèi)，居民储蓄(xù)释放速度(dù)较慢。因此，存(cún)款(kuǎn)利率调降背景下，居民储蓄有望进一步(bù)流出，更多流向消费、房贷、资(zī)本(běn)市场等。二、资(zī)金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加(jiā)剧。2023年3月降准以来，资金利率(lǜ)中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空转有所加剧。存款(kuǎn)利率调降一(yī)定程度上(shàng)可(kě)以(yǐ)疏通流(liú)动性淤积(jī)，支撑宽信用进程。三、MLF等政(zhèng)策利(lì)率接连调降后(hòu)，银行净息差(chà)大幅(fú)收(shōu)窄(zhǎi)，尤(yóu)其(qí)是城(chéng)商行、农商行，因(yīn)此压(yā)降存款(kuǎn)成本、规范(fàn)吸储行为(wèi)也属于大势所趋(qū)。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利(lì)率(lǜ)调降客(kè)观上(shàng)将减轻银行负债成本(běn)，但我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)，这并不足(zú)以触发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及(jí)向金融(róng)资产流入(rù)；回(huí)归基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续(xù)，仍(réng)将利好高股息资产和长期国债。客观上，本轮银行下降存款(kuǎn)利(lì)率的效果与2022年(nián)4月、9月的效果类似，可(kě)以降低负债端成本，保(bǎo)护银行净息差。当前流动性淤积(jī)仍未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小(xiǎo)幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款利率调降(jiàng)，理论(lùn)上可以促使存款(kuǎn)搬(bān)家，促使超(chāo)额储蓄流出，更多转(zhuǎn)化(huà)为(wèi)消费。但(dàn)我们觉(jué)得刺激(jī)难度较大，倾向(xiàng)于认为(wèi)消费环比修复最(zuì)快的(de)时候已经过去(qù)。再回(huí)归经济基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通(tōng)胀(zhàng)”组(zǔ)合的延续，意味(wèi)着长端利(lì)率仍有望(wàng)继续下探，高股息(xī)资产仍将占优。