昨(zuó)天(tiān)深夜，美国债(zhài)务上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间(jiān)周五上午，美国共和党债务上限(xiàn)谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫(gōng)代表举行闭门会议，但会(huì)议开始后不久就突然离开。格雷夫斯(sī)说：白(bái)宫谈判代表实在不可理喻，目前谈(tán)判处于“暂停(tíng)”状态。格(gé)雷(léi)夫(fū)斯强(qiáng)调，他(tā)不知道(dào)双(shuāng)方是否会在(zài)周(zhōu)五或(huò)周末再(zài)次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的(de)消息(xī)传出后，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不过(guò)，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出了有望暂(zàn)停加息的(de)鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行(xíng)业的压(yā)力可能影响联储的(de)利(lì)率(lǜ)路径，若源(yuán)于银行(xíng)业危(wēi)机的信贷(dài)环境收紧(jǐn)导致经济(jì)放缓，美联储可能不必(bì)让利(lì)率升到(dào)原应有的高位。

　　交易员目前预计(jì)，美联(lián)储(chǔ)6月份加(jiā)息25个基(jī)点的(de)可能性为22.4％，低于一(yī)天(tiān)前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的(de)讲话(huà)相比，交易员似乎更受债务上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价(jià)格跳(tiào)涨、收益(yì)率(lǜ)跳水(shuǐ)，对利率(lǜ)前景敏感(gǎn)的两年期美债收(shōu)益(yì)率迅速远离他讲话前(qián)所创的两个月来高(gāo)位，一度较高位(wèi)回落超过10个基点；美元指数(shù)刷新(xīn)日低(dī)，加速跌离周四所(suǒ)创(chuàng)的3月(yuè)末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收益率逐(zhú)步回升，全(quán)天攀升收官，美股(gǔ)和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五(wǔ)高开低走(zǒu)，受债务上(shàng)限(xiàn)谈判暂(zàn)停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收(shōu)跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚(wèi)来(lái)涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连(lián)涨(zhǎng)三日。本周(zhōu)基本金属涨跌(diē)各异(yì)。伦镍(niè)跌超4％，在(zài)上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和(hé)跌(diē)近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一周(zhōu)前水平(píng)，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下(xià)跌(diē)1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大(dà)周(zhōu)跌(diē)幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特7月(yuè)原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油(yóu)累(lèi)涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨(chén)六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈(tán)判代(dài)表已抵达会场，准(zhǔn)备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡(kǎ)锡表示，共(gòng)和党人将于北京(jīng)时间今(jīn)天上午(wǔ)重(zhòng)返(fǎn)谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判(pàn)。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修正案(àn)来绕开债务(wù)上限解决(jué)不了(le)任(rèn)何问题，将阻止(zhǐ)拜(bài)登推(tuī)动的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得(dé)注意的是，美(měi)国财政部(bù)现金余额截至(zhì)5月(yuè)18日进(jìn)一(yī)步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日(rì)，美国(guó)财政部财政紧急(jí)措施余额还剩下920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能无需(xū)继续加息

　　当地时(shí)间周五（北京时间(jiān)今(jīn)天凌晨(chén)），美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)出席名为“货(huò)币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场(chǎng)关注他(tā)提(tí)供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调(diào)，“美国通(tōng)胀远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败(bài)，将造成(chéng)漫长的痛(tòng)苦(kǔ)。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有力地致(zhì)力于(yú)”让通胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济(jì)保持强劲(jìn)的(de)根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称(chēng)，自己倾向于(yú)支(zhī)持6月会(huì)议暂不加息(xī)，而且(qiě)银行业(yè)危机导致的信贷条(tiáo)件收紧，可能意味着美(měi)联储(chǔ)峰值利率将(jiāng)低(dī)于预(yù)期(qī)：“鉴(jiàn)于信贷压力可(kě)能对经济增长、就(jiù)业和通胀造成的负(fù)面影响，可能无需（继续）加息至那么高(gāo)的水平就能成功(gōng)打(dǎ)压通(tōng)胀。美联储在(zài)收紧货币政策方面已取得(dé)长足进步，政策立场现在是(shì)对经济增(zēng)长具有限制性的。做太多(duō)与做(zuò)太少的风险正变(biàn)得更加平衡。我(wǒ)们面临着迄今为(wèi)止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近(jìn)期银行业压(yā)力导致的(de)信(xìn)贷收紧(jǐn)程度等多(duō)重不确(què)定性。有鉴(jiàn)于此，美联储(chǔ)有能力观(guān)察更多数据和未(wèi)来前景的演变(biàn)，然(rán)后再决定可能需(xū)要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经济预测的准确度(dù)通常存在挑战(zhàn)，他上述提(tí)到的(de)观(guān)点及其(qí)能实现的程度也都存在不(bù)确定性，理由是(shì)“未来前景(jǐng)面临着历(lì)史性高企的不确定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一步(bù)收紧(jǐn)多(duō)少而作(zuò)出决定。”

　　有分析(xī)称，这说(shuō)明银行业危机(jī)后，鲍威尔开(kāi)始释放“保(bǎo)持耐(nài)心”的利率路(lù)径(jìng)信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点(diǎn)明(míng)银(yín)行业(yè)压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产(chǎn)业供需(xū)结(jié)构(gòu)预(yù)期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货(huò)持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约(yuē)触及跌停(tíng)。昨日(rì)盘(pán)后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易(yì)手续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原因，宝城(chéng)期(qī)货研究所负(fù)责人闾振(zhèn)兴表示(shì)，主要有三方(fāng)面：一是产业供需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏(hóng)观环境不(bù)乐观(guān)；三是交易者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻(bō)璃作(zuò)为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱(ruò)，但南华研究院(yuàn)能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的(de)原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主要原因在于远兴投(tóu)产(chǎn)的(de)消息(xī)面刺激，使得盘面出现(xiàn)较(jiào)大(dà)跌幅。除此之外，本周检修(xiū)量增加，库存(cún)依旧累库，可见下游的(de)持货(huò)意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万(wàn)吨，对供需关(guān)系也存在一定的影(yǐng)响。在现货松动、投产预期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因(yīn)在(zài)于前(qián)期（3月(yuè)和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至(zhì)环(huán)比(bǐ)高位。”他说，短期(qī)价(jià)格松动，中下游的(de)备货情(qíng)绪出现一定的谨慎或者恐高的情(qíng)形，因(yīn)此(cǐ)产销出现(xiàn)了较(jiào)为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局(jú)面下，玻璃的(de)价格跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看(kàn)，浙商(shāng)期货(huò)分(fēn)析师江文敏具(jù)体介绍，纯(chún)碱方面，近期主(zhǔ)要市场交易(yì)点是远(yuǎn)兴能(néng)源新增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正式点(diǎn)火，新增天(tiān)然碱产能(néng)150万吨(dūn)，后续2号(hào)线原(yuán)计划于6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然(rán)碱预(yù)计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量新增产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加作用下持(chí)续走(zǒu)低(dī)，周(zhōu)五(wǔ)又逢远兴(xīng)能源点火的信息落地，市(shì)场看空情(qíng)绪高(gāo)涨(zhǎng)，推(tuī)动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍(shào)，纯碱的供(gōng)需结构(gòu)在9月会发生变化，这是市场(chǎng)早(zǎo)已预(yù)期的(de)，市(shì)场也已充分(fēn)计价，这一点从9月合约(yuē)的(de)深(shēn)贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货价格(gé)也(yě)出现崩塌，这(zhè)一点从近月(yuè)合约的(de)跌(diē)幅和现货向期货回归的方(fāng)式收(shōu)敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示，近期市场(chǎng)主要交易点是需求转弱(ruò)，供(gōng)应(yīng)上升。因为玻璃(lí)深加工厂(chǎng)缺(quē)乏强有力(lì)的订单支(zhī)撑，5月中旬订(dìng)单(dān)天数(shù)为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来(lái)看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃(lí)产销数据(jù)来看，5月沙河地区(qū)产销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产销数据平均(jūn)为(wèi)73％，华东地区产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下(xià)滑。5月还(hái)要(yào)新增日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增日熔量(liàng)3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份(fèn)玻(bō)璃(lí)日熔量达(dá)到(dào)巅峰(fēng)，峰(fēng)值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱，主要是(shì)高库(kù)存和低需求逻(luó)辑(jí)。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃(lí)价(jià)格在去库逻(luó)辑下出(chū)现过(guò)反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表(biǎo)现(xiàn)并不乐观，因(yīn)此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪(guān)因(yīn)素看，闾振(zhèn)兴介绍，在(zài)欧美经济(jì)衰退预(yù)期、国内(nèi)经(jīng)济复苏不及预(yù)期的背(bèi)景下(xià)，整(zhěng)个工业品价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑(jí)终敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻(bō)璃正(zhèng)是空(kōng)头配(pèi)置，强(qiáng)化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)检修是否(fǒu)能带(dài)来现货价格短期的(de)企稳，但中长期价(jià)格(gé)下跌至成本线为大概率(lǜ)事件。“从(cóng)商(shāng)品格局(jú)看(kàn)，纯碱投(tóu)产后必(bì)然(rán)走向过剩，而(ér)短期(qī)检修的兑现有限(xiàn)，因此检修仅为长期趋(qū)势下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到(dào)过剩的(de)周(zhōu)期中，价格趋势预计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的则(zé)是(shì)中(zhōng)下游的备货意愿何(hé)时能(néng)够起(qǐ)来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对(duì)未来的需求(qiú)是否存在旺季的预期。短期(qī)来看，下(xià)游以消耗前(qián)期(qī)库存为主，需求缺(quē)乏弹(dàn)性，价格预期偏(piān)弱。后(hòu)市关注在需求存在(zài)缺口的情形下，7月(yuè)订单是(shì)否(fǒu)依旧具有(yǒu)简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪连续性(xìng)。

　　中(zhōng)期来看，闾(lǘ)振兴认为(wèi)，除非价格开始冲击成本，或是供(gōng)需上有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期(qī)则还是要关注持仓的变化，短线资(zī)金(jīn)离场(chǎng)或使(shǐ)得低位波动加(jiā)大。”他(tā)说，止跌(diē)可以关(guān)注两(liǎng)个指标：一(yī)是(shì)基差不再(zài)是(shì)以现(xiàn)货下跌方(fāng)式(shì)来修复(fù)；二是月(yuè)供需预期博(bó)弈(yì)相对(duì)明(míng)朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后市仍将(jiāng)维(wéi)持弱势(shì)，可(kě)重(zhòng)点关注(zhù)远兴(xīng)能源(yuán)的后续投产进(jìn)展、碱(jiǎn)价降价幅(fú)度。若远(yuǎn)兴能源后续投产推迟，则盘(pán)面(miàn)或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂(chǎng)大力(lì)挺价(jià)，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也将继续保持，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)则视终(zhōng)端需求(qiú)变动来判断是否维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关注(zhù)下游深加工订单情况、地产施工(gōng)端情况。若(ruò)后期(qī)地(dì)产施工端主体(tǐ)封顶数量较(jiào)多，那么(me)玻璃的需(xū)求量将(jiāng)抬升，下游(yóu)深加工订(dìng)单数量也将因此(cǐ)抬升(shēng)，盘面或维(wéi)稳(wěn)。

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